2015年注冊會計師《財務成本管理》價值評估基礎練習題

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　　一、單項選擇題

　　1、度量某種股票系統(tǒng)風險的指標是β系數(shù)，下列各項中，不影響β系數(shù)大小的是(　)。

　　A、該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關性

　　B、該股票自身的標準差

　　C、市場組合的標準差

　　D、無風險資產收益率

　　【正確答案】D

　　【答案解析】某證券的β系數(shù)=該證券與市場組合的相關系數(shù)×該證券的標準差/市場組合標準差，根據(jù)上式可以看出，一種股票β的大小取決于：(1)改股票與整個股票市場的相關性;(2)它自身的標準差;(3)整個市場的標準差。

　　2、證券市場組合的期望報酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風險利率借入的資金40萬元進行證券投資，甲投資人的期望報酬率是(　)。

　　A、20%

　　B、18%

　　C、19%

　　D、22.4%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率，其中Q的真實含義是“投資于風險組合M的資金占自有資本的比例”，所以，本題中Q=(100+40)/100=1.4，總期望報酬率=1.4×16%+(1-1.4)×6%=20%。

　　3、下列有關風險的說法中，不正確的是(　)。

　　A、相關系數(shù)為+1的資產構成的投資組合的標準差等于組合中單項資產的標準差的加權平均數(shù)

　　B、對于兩種資產構成的投資組合，最小方差組合的標準差有可能小于單項資產的最低標準差

　　C、按照資本資產定價模型理論，單一證券的系統(tǒng)風險可由β系數(shù)來度量，而且其風險與收益之間的關系可由資本市場線來描述

　　D、投資組合的β系數(shù)等于組合中單項資產的β系數(shù)的加權平均數(shù)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】按照資本資產定價模型理論，單一證券的系統(tǒng)風險可由β系數(shù)來度量，而且其風險與收益之間的關系可由證券市場線來描述，所以選項C的說法不正確。

　　4、下列方法中，不屬于稅前債務成本估計方法的是(　)。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、債券報酬率風險調整模型

　　D、風險調整法

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債券報酬率風險調整模型是普通股資本成本估計的方法，因此是本題的答案。

　　5、下列說法中，不正確的是(　)。

　　A、在估計債務成本時，要注意區(qū)分債務的歷史成本和未來成本

　　B、現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本

　　C、在實務中，往往把債務的期望收益率作為債務成本

　　D、計算資本成本的主要目的是用于資本預算

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本。所以，選項C的說法不正確。

　　二、多項選擇題

　　1、假設無風險報酬率為5%，市場組合的必要報酬率為15%，標準差為25%。已知甲股票的標準差為40%，它與市場組合的相關系數(shù)為0.55，則下列結果正確的有(　)。

　　A、甲股票的貝塔系數(shù)為0.88

　　B、甲股票的貝塔系數(shù)為0.34

　　C、甲股票的必要報酬率為8.4%

　　D、甲股票的必要報酬率為13.8%

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】貝塔系數(shù)=(40%×0.55)/25%=0.88;必要報酬率=5%+0.88×(15%-5%)=13.8%

　　2、關于證券市場線和資本市場線的比較，下列說法正確的有(　)。

　　A、資本市場線的橫軸是標準差，證券市場線的橫軸是β系數(shù)

　　B、斜率都是市場平均風險收益率

　　C、資本市場線只適用于有效資產組合，而證券市場線適用于單項資產和資產組合

　　D、截距都是無風險利率

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】資本市場線上，總期望報酬率=Q×風險組合的期望報酬率+(1-Q)×無風險利率，總標準差=Q×風險組合的標準差。當Q=1時，總期望報酬率=風險組合的期望報酬率，總標準差=風險組合的標準差，當Q=0時，總期望報酬率=無風險利率，總標準差=0.因此，資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差。所以選項B的說法不正確。

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