2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練(5月24日)

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多項選擇題

1.下列關(guān)于市場風(fēng)險溢價的估價中，正確的有(　　)。

A.估計權(quán)益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析

B.較長的期間所提供的風(fēng)險溢價無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較短的時間跨度

C.幾何平均數(shù)是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)

D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均數(shù)

2.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計股權(quán)成本(　　)。

A.經(jīng)營杠桿

B.財務(wù)杠桿

C.收益的周期性

D.管理目標(biāo)

3.下列有關(guān)留存收益資本成本表述，正確的有(　　)。

A.留存收益是歸屬于股東的權(quán)益

B.留存收益相當(dāng)于股東對企業(yè)的再投資

C.留存收益必要報酬率與普通股必要報酬率相同

D.留存收益資本成本與普通股資本成本相同

4.下列各項可以作為計算加權(quán)平均資本成本權(quán)重基礎(chǔ)的有(　　)。

A.賬面價值權(quán)重

B.實際市場價值權(quán)重

C.邊際價值權(quán)重

D.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重

5.采用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本，下列關(guān)于貝塔值的估計的表述中錯誤的有(　　)。

A.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度

B.一般采用年度報酬率估計貝塔值

C.貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和無風(fēng)險利率

D.如果貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素沒有顯著變化，可以用歷史貝塔值估計股權(quán)成本

答案在下一頁

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1.

【答案】AD

【解析】由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因次，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，選項B錯誤;算數(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)，因而是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)，選項C錯誤。

2.

【答案】ABC

【解析】β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計股權(quán)成本。

3.

【答案】ABC

【解析】留存收益是歸屬于股東的收益，相當(dāng)于股東對企業(yè)再投資，股東愿意將其留用于企業(yè)，其必要報酬率與普通股相同，但是，站在籌資人角度，留存收益籌集資金屬于內(nèi)部籌資，所以無需考慮籌資費用，而普通股是外部籌資，需要考慮籌資費用，即存在籌資費用時，兩者的資本成本不相同。

4.

【答案】ABD

【解析】計算加權(quán)平均資本成本有三種權(quán)重依據(jù)：賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

5.

【答案】BC

【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基礎(chǔ)上。使用每日內(nèi)的報酬率會提高回歸中數(shù)據(jù)的觀察量，但也會面臨一個問題，就是有些日子沒有成交或者停牌，該期間的報酬率為0，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場報酬率之間的相關(guān)性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的報酬率就能顯著地降低這種偏差，因此被廣泛采用。年度報酬率較少采用，所以選項B錯誤;貝塔值的關(guān)鍵驅(qū)動因素有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和收益周期性，所以選項C錯誤。

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