1.國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”

我國經(jīng)濟發(fā)展告別高增長模式→→進入中高速增長；宏觀經(jīng)濟面臨“三期疊加”的局面。

（備注：增長速度換擋期；結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期；前期刺激政策消化期。）

隨著我國金融創(chuàng)新與利率市場化的推進，傳統(tǒng)貨幣政策的有效性被削弱。

2.國際宏觀經(jīng)濟形勢和宏觀政策的分化

（1）在基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造層面，由釋放基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)為回籠基礎(chǔ)貨幣，貨幣信用體系日趨復(fù)雜化。

（2）全球經(jīng)濟形勢分化。

未來美聯(lián)儲降息或削減資產(chǎn)負債表將導(dǎo)致全球流動性收縮，加速國際資本回流。

（3）未來我國外匯占款的趨勢性下降將極大影響基礎(chǔ)貨幣的投放，傳統(tǒng)的通過結(jié)售匯和發(fā)行央行票據(jù)來投放基礎(chǔ)貨幣的路徑面臨巨大挑戰(zhàn)。