2021年3月基金從業(yè)資格《股權(quán)投資基金》考試真題考點：完全棘輪條款

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2021年3月《股權(quán)投資基金》考試真題答案涉及考點回顧

基金從業(yè)資格《股權(quán)投資基金》考試真題考友回憶版：【僅供參考】

單項選擇題：關(guān)于完全棘輪條款，以下表述正確的是()。

A.完全棘輪條款充分考慮了新發(fā)行股權(quán)的數(shù)量

B.完全棘輪條款是容易被企業(yè)(尤其是創(chuàng)始股東)一級投資人各方接受的一種反攤薄條款

C.完全棘輪條款在創(chuàng)業(yè)投資基金中比較常見，適用于被投企業(yè)后續(xù)融資估價升高的情形

D.完全棘輪條款比加權(quán)平均條款能更大限度地保護投資人

答案：D

解析：通過反攤薄條款進行保護的方式通常有兩種：完全棘輪(FullRatchet)和加權(quán)平均(WeightedAverage)，前者比后者更大限度地保護投資者。完全棘輪條款使公司經(jīng)營不利的風險很大程度上完全由企業(yè)家來承擔了，對作為創(chuàng)始股東的企業(yè)家有重大的影響。完全棘輪的特點在于不考慮下一輪新發(fā)行股權(quán)的數(shù)量，只是簡單地對比后輪融資與前輪融資的價格差異。

真題考點講解：完全棘輪條款

完全棘輪條款是指投資人過去投入的資金所換取的股份全部按新的最低價格重新計算。完全棘輪條款就是說如果公司后續(xù)發(fā)行的股份價格低于A輪投資人當時適用的轉(zhuǎn)換價格，那么A輪的投資人的實際轉(zhuǎn)化價格也要降低到新的發(fā)行價格。這種方式僅僅考慮低價發(fā)行股份時的價格，而不考慮發(fā)行股份的規(guī)模。在完全棘輪條款下，哪怕公司以低于A系列優(yōu)先股的轉(zhuǎn)換價格只發(fā)行了一股股份，所有的A系列優(yōu)先股的轉(zhuǎn)化價格也都要調(diào)整跟新的發(fā)行價一致。

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