注冊監(jiān)理工程師考試《投資控制》第四章重點解析(2)

　　(五)財務(wù)評價指標

　?、?靜態(tài)評價指標

　　沒有充分地考慮資金時間價值的靜態(tài)評價指標比較適合于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完備、不準確的方案初選階段，以及對于壽命周期較短的方案進行評價。

　　常用的靜態(tài)評價指標主要有總投資收益率(ROI)、項目資本金凈利潤率(ROE)、靜態(tài)投資回收期( )、利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)和資產(chǎn)負債率(LOAR)，并可以歸納于表4-1：

　　表4-1 靜態(tài)評價指標的含義、計算及判別準則

　　注：在償債備付率中，各年可用于還本付息資金(EBITDA-TAX)為息稅前利潤加折舊和攤銷，減企業(yè)所得稅。

　?、?動態(tài)評價指標

　　充分地考慮資金時間價值的動態(tài)評價指標比較適合于方案最后決策前的詳細可行性研究階段，以及對于壽命周期較長的方案進行評價。

　　側(cè)重于反映項目盈利能力的常用動態(tài)評價指標包括財務(wù)凈現(xiàn)值( )、財務(wù)凈現(xiàn)值指數(shù)( )、財務(wù)內(nèi)部收益率( )等。而且，可以將它們歸納于表4-2：

　　表4-2 動態(tài)評價指標的含義、計算及判別準則

　　計算財務(wù)內(nèi)部收益率的線性內(nèi)插法公式為(4-28)：

　　在式中，i1是比較低的折現(xiàn)率，對應(yīng)的財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV1)大于零，而且i1與i2之差不宜超過2%.

　　在財務(wù)評價的各項指標中，不僅要在理解經(jīng)濟含義的基礎(chǔ)上掌握它們的計算方法，更要注意它們的判別準則(包括單方案評價和多方案選擇)。

　　3.基準收益率ic

　　基準收益率是財務(wù)評價中的一個重要基礎(chǔ)參數(shù)，是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權(quán)平均資金成本率、投資的機會成本率、風險補貼率和通貨膨脹率四個因素，尤其是前兩個因素的作用下而形成的。

　　計算財務(wù)凈現(xiàn)值或評價財務(wù)內(nèi)部收益率時，必須采用基準收益率ic。否則，屬于原則性的錯誤。

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