證券投資基金 學習輔導：資產配置管理(4)

　　第五節(jié) 消極型股票投資策略$lesson$

　　一、簡單型消極投資策略

　　簡單型消極投資策略一般是在確定了恰當的股票投資組合之后，在 3～5年的持有期內不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行力，而進出場時機也不是投資者關注的重點。。

　　二、指數型消極投資策略

　　指數型消極投資策略的核心思想是相信市場是有效的，任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場的投資收益。，因此，復制一個與市場結構相同的指數組合，就可以排除非系統(tǒng)性風險的干擾而獲得與市場相同或相近的投資回報。

　　(一)指數型投資策略的理論基礎與實踐基礎

　　按照資本資產定價模型，在一個有效的市場中，“市場投資組合”為每單位風險提供了最大的收益。

　　從國外證券市場的實踐來看，指數投資基金的收益水平總體上超過了非指數基金的收益水平，而這主要得益于兩點：

　　一是市場的高效性。二是成本較低。

　　(二)跟蹤誤差問題

　　復制的投資組合的波動不可能與選定的股票價格指數的波動完全一致。成分股的權數也會因為公司合并、股票拆細和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購等原因而變動，而復制的投資組合不能對些自動調整，更不用說復制的投資組合中包含的股票數目少于指數的成分股了。所以，跟蹤誤差是難以避免的。

　　(三)加強指數法

　　雖然加強指數法的核心思想是將指數化投資管理與積極型股票投資策略相結合，但是加強指數法與積極型股票投資策略之間仍然存在著顯著的區(qū)別，也就是風險控制程度不同。

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