期貨從業(yè)基礎知識之利率期貨習題一

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　　單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中：只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

　　1.美國在2007年2月15日發(fā)行了到期日為2017年2月15日的國債，面值為10萬美元，票面利率為4.5%。如果芝加哥期貨交易所某國債期貨 (2009年6月到期，期限為10年)的賣方用該國債進行交割，轉換因子為0.9105,假定10年期國債期貨2009年6月合約交割價為 125-160，該國債期貨合約買方必須付出(　　)美元。[2010年9月真題]

　　A.116517.75

　　B.115955.25

　　C.118767.75

　　D.114267.75

　　【解析】中長期國債期貨?用價格報價法。本題中，10年期國債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的1%為1個點，BP1個點代表1000美元;報價以點和多少1/32點的方式進行，1/32點代表31.25美元。10年期國債期貨2009年6月合約交割價為125-160,表明該合約價值為：1000×125+31.25×16=125500(美元)，買方必須付出125500×0.9105=114267.75(美元)。

　　2.芝加哥商業(yè)交易所(CME),3個月面值100萬美元的國債期貨合約，成交限額指數(shù)為93.58時，成交價格為(　　)。[2010年5月真題]

　　A.93580

　　B.935800

　　C.983950

　　D.98390

　　【解析】芝加哥商業(yè)交易所短期國債在報價時就采用了以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價，此方式稱為指數(shù)式報價。面值為1000000美元的3個月期國債，當成交指數(shù)為93.58時，意味著年貼現(xiàn)率為100%-93.58%=6.42%,即3個月的貼現(xiàn)率為6.42%+4=1.605%，也即意味著以1000000×(1-1.605%)=983950(美元)的價格成交1000000美元面值的國債。

　　3.以6%的年貼現(xiàn)率發(fā)行1年期國債，所代表的年實際收益率為(　　)%。[2010年3月真題]

　　A.5.55

　　B.6.63

　　C.5.25

　　D.6.38

　　【解析】0000000000000000000000

　　4.1000000美元面值的3個月國債，按照8%的年貼現(xiàn)率來發(fā)行，則其發(fā)行價為(　　)美元。[2009年11月真題]

　　A.920000

　　B.980000

　　C.900000

　　D.1000000

　　【解析】1000000美元面值的3個月期國債，按照8%的年貼現(xiàn)率發(fā)行，3個月貼現(xiàn)率為2%，則其發(fā)行價為1000000×(1-2%)=980000(美元)。

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　　5.關于芝加哥商業(yè)交易所(CME)3個月歐洲美元期貨，下列表述正確的是()。[2009年11月真題]

　　A.3個月歐洲美元期貨和3個月國債期貨的指數(shù)不具有直接可比性

　　B.成交指數(shù)越高，意味著買方獲得的存款利率越篼

　　C.3個月歐洲美元期貨實際上是指3個月歐洲美元國債期貨

　　D.采用實物交割方式

　　【解析】芝加哥商業(yè)交易所的3個月歐洲美元期貨合約報價?取指數(shù)方式，當成交指數(shù)為93.58時，其含義為買方在交割日將獲得一張3個月存款利率為(100%-93.58%)+4=1.605%的存單。報價指數(shù)越高，意味著買方獲得的存款利率越低。注意，3個月歐洲美元期貨的指數(shù)與3個月國債(國庫券)期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如，當指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為(100%-92%)+4=2%的存單，而3個月國債(國庫券)期貨，則意味著買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。盡管3個月歐洲美元期貨合約的含義是在交割日交割一張3個月歐洲美元定期存款存單，但由于3個月歐洲美元定期存款存單是不可轉讓的，因而要進行實物交割實際是不可能的，因此只能采用現(xiàn)金交割方式。

　　6.下列利率期貨合約的標的中，(　　)屬于資本市場利率工具。[2009年11月真題]

　　A.可轉讓定期存單

　　B.歐元

　　C.美國政府長期國債

　　D.商業(yè)票據(jù)

　　【解析】利率期貨的標的是貨幣市場和資本市場的各種利率工具。其中，貨幣市場利率工具的期限通常不超過一年，主要有短期國庫券(T-bills)、商業(yè)票據(jù)、可轉讓定期存單(CD)以及各種歐洲貨幣等;資本市場利率工具的期限在一年以上，主要有各國政府發(fā)行的中、長期國債，如美國的中期國債(T- notes)、長期國債(T-bonds)、英國的金邊債券、德國政府發(fā)行的各種中長期債券、日本政府發(fā)行的債券等。

　　7.未來將購入固定收益?zhèn)耐顿Y者，如果擔心未來市場利率下降，通常會利用利率期貨的(　　)來規(guī)避風險。

　　A.買進套利

　　B.買入套期保值

　　C.賣出套利

　　D.賣出套期保值

　　【解析】多頭套期保值(又稱“買入套期保值”)是指承擔按固定利率計息債務的交易者，或者未來將持有固定收益?zhèn)騻鶛嗟慕灰渍?，為了防止未來因市場利率下降而導致債務融資相對成本上升或未來買入債券或債權的成本上升(或未來收益率下降)，而在利率期貨市場買入相應的合約，從而在兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風險。

　　8.目前，(　　)個月期歐洲美元定期存款期貨在芝加哥商業(yè)交易所的交易最活躍。

　　A.12

　　B.9

　　C.6

　　D.3

　　【解析】在世界上目前的短期利率期貨中，最活躍的交易分別為芝加哥商業(yè)交易所的3個月期歐洲美元定期存款期貨和泛歐交易所的3個月期歐洲銀行間歐元利率(EURIBOR)期貨。

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　　9.芝加哥期貨交易所交易的10年期國債期貨合約面值的1%為1個點，即1個點代表(　　)美元。

　　A.100000

　　B.10000

　　C.1000

　　D.100

　　【解析】芝加哥期貨交易所的10年期國債期貨的合約面值為100000美元，合約面值的1%為1個點(Point)，BP1個點代表1000美元。

　　10.在貨幣市場上，債務憑證的期限通常不超過(　　)個月。

　　A.3

　　B.6

　　C.9

　　D.12

　　參考答案：1D 2C 3D 4B 5A 6C 7B 8D 9C 10D

　　11.歐洲美元期貨是一種(　　)。

　　A.短期利率期貨

　　B.中期利率期貨

　　C.長期利率期貨

　　D.中長期利率期貨

　　【解析】歐洲美元存單的期限一般為3到6個月，因此歐洲美元期貨為短期利率期貨。

　　12.國外短期國債通常采用(　　)。

　　A.貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期還本付息

　　B.貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值進行兌付

　　C.期滿前分期付息，到期還本

　　D.期滿前分期付息，到期償付本金和最后一筆利息

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　　13.某投資者購買面值為100000美元的1年期國債，年貼現(xiàn)率為6%，1年以后收回全部投資，則此投資者的收益率(　　)貼現(xiàn)率。

　　A.小于

　　B.等于

　　C.大于

　　D.小于或等于

　　【解析】1年期國債的發(fā)行價格=100000-100000×6%-94000(美元);收益率=(100000-94000)+94000=6.4%。顯而易見，此投資者的收益率大于貼現(xiàn)率。

　　14.面值為1000000美元的3個月期國債，當成交指數(shù)為93.58時，意味著以美元的價格成交該國債;當指數(shù)增長1個基本點時，意味著合約的價格變化美元。(　　)

　　A.987125;4.68

　　B.983950;25

　　C.948500;23.71

　　D.948100;25

　　【解析】當成交指數(shù)為93.58時，意味著年貼現(xiàn)率為100%-93.58%=6.42%，即3個月的貼現(xiàn)率為6.42%+4=1.605%，也即意味著以1000000×(1-1.605%)=983950(美元)的價格成交1000000美元面值的國債。指數(shù)增長1個基本點代表合約價格變動1000000×0.01%+4=25(美元)。

　　15.中長期國債期貨在報價方式上采用(　　)。

　　A.價格報價法

　　B.指數(shù)報價法

　　C.實際報價法

　　D.利率報價法

　　16.當成交指數(shù)為92時，1000000美元面值的國債期貨和3個月歐洲美元期貨的買方，將會獲得的實際收益率分別是(　　)。

　　A.8%;8%

　　B.1.5%;2%

　　C.2%;2.04%

　　D.2%;2%

　　【解析】當成交指數(shù)為92時，3個月期歐洲美元期貨的買方將獲得一張3個月存款利率(實際收益率)為(100%-92%)+4=2%的存單，而在3個月期國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國債，該國債的實際收益率應該是2%+(1-2%)=2.04%

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　　17.歐洲美元定期存款期貨合約實行現(xiàn)金結算方式是因為(　　)。

　　A.它不易受利率波動的影響

　　B.歐洲美元定期存款單不可轉讓

　　C.歐洲美元不受任何政府保護，因此信用等級較低

　　D.交易者多，為了方便投資者

　　【解析】由于3個月歐洲美元定期存款存單實際是不可轉讓的，因而要進行實物交割是不可能的，所以3個月歐洲美元期貨合約采用的是現(xiàn)金交割方式。

　　18.中長期國債期貨交割中，賣方會逸擇的交割券種是(　　)。

　　A.息票利率最高的國債

　　B.剩余年限最短的國債

　　C.對自己最經(jīng)濟的國債

　　D.可以免稅的國債

　　【解析】在中長期國債的交割中，賣方具有選擇交付哪些券種的權利。賣方自然會根據(jù)各種情況挑選對自己最經(jīng)濟的國債來交割，可稱為最便宜可交割債券，其含義是指最有利于賣方進行交割的券種。

　　19.利用利率期貨進行空頭套期保值，主要是擔心(　　)。

　　A.市場利率會上升

　　B.市場利率會下跌

　　C.市場利率波動變大

　　D.市場利率波動變小

　　【解析】空頭套期保值是指持有固定收益?zhèn)騻鶛嗟慕灰渍?，或者未來將承擔按固定利率計息債務的交易者，為了防止因市場利率上升而導致的債券或債權價值下跌(或收益率相對下降)或未來融資利息成本上升的風險，通過在利率期貨市場賣出相應的合約，從而在兩個市場建立盈虧沖抵機制，規(guī)避利率上升的風險。

　　20.如果歐洲某公司預計將于3個月后收到1000萬歐元，并打算將其投資于3個月期的定期存款。由于擔心3個月后利率會下跌，該公司應當通過(　　)進行套期保值。

　　A.買入CME的3個月歐洲美元期貨合約

　　B.賣出CME的3個月歐洲美元期貨合約

　　C.買入倫敦國際金融期貨交易所的3個月歐元利率期貨合約

　　D.賣出倫敦國際金融期貨交易所的3個月歐元利率期貨合約

　　【解析】多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風險，因此該歐洲公司應當通過買入倫敦國際金融期貨交易所(Eimme×t-Liffe)3個月歐元利率期貨合約進行套期保值。

　　參考答案：11A 12B 13C 14B 15A 16C 17B 18C 19A 20C

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