08年經(jīng)濟(jì)師考試初級工商管理考點精講(7)

    第七章   財務(wù)管理
    考試目的：
    本章主要包括財務(wù)管理概述、企業(yè)資金籌集、企業(yè)資金投放和企業(yè)利潤分配等財務(wù)管理中基礎(chǔ)的內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)和考試，要求了解、熟悉和掌握企業(yè)財務(wù)管理的基本概念、價值觀念和相關(guān)原理以及企業(yè)的資金籌集、資金投放和利潤分配等方面的基本概念和理論知識。
 
    重點：
    （1）財務(wù)管理的目標(biāo)
    （2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
    （3）風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
    （4）財務(wù)分析的主要內(nèi)容和指標(biāo)
    （5）長期籌資和短期籌資、權(quán)益資金籌集和負(fù)債資金籌集
 
    難點：
    （1）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
    （2）年金終值和現(xiàn)值的計算
    （3）風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
    （4）債券的估價
 
    一、財務(wù)管理概述

    （一）   財務(wù)管理的含義
    財務(wù)管理就是企業(yè)為了達(dá)到預(yù)期的目的，對于企業(yè)經(jīng)營所需資金的籌集、投放、運用、分配以及貫穿于全過程的決策謀劃、預(yù)算控制和分析考核等所進(jìn)行的全面管理。
    1．  籌資活動
    籌資是指企業(yè)為了滿足投資和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動資金使用的月，籌措和集中所需資金的過程。
企業(yè)從不同方面籌資并形成兩種性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)的自有資金；二是企業(yè)的債務(wù)資金。
    2．  投資活動
    投資可分為廣義投資和狹義投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程以及對外投放資金的過程；狹義的投資僅指對外投資。
    3．  分配活動
    分配總是作為投資的結(jié)果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。廣義的分配是指對投資收入和利潤進(jìn)行分割和分配的過程，而狹義的分配僅僅是指對利潤的分配。

    （二）   財務(wù)管理的目標(biāo)
    財務(wù)管理目標(biāo)又稱財務(wù)目標(biāo)、理財目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動所要達(dá)到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財務(wù)管理的基本方向。
    財務(wù)目標(biāo)一般具有整體性、多元性、層次性、階段性和定量性的特點。
    1．  利潤最大化
    利潤最大化目標(biāo)是指通過企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達(dá)到最大。
    2．  資本利潤最大化或每股利潤最大化
    資本利潤率是利潤額和資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是稅后利潤與普通股股數(shù)的對比值。
    3．  每股市價最大化
    這個目標(biāo)考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的大小和時間的預(yù)期。
    4．  股東財富最大化
    這個目標(biāo)是指通過財務(wù)的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。
    5．  企業(yè)價值最大化
    是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值、風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保    證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。
    企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，具有的優(yōu)點：四個方面。

    （三）   時間價值
    1．  時間價值的概念
    時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。
    2．  復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算
    （1）       復(fù)利終值
    復(fù)利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。
    終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式：
    稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。
    例題：資金時間價值按復(fù)利計算的假設(shè)前提是（  ）。（05年真題）
    A.資金再投資                       B.存在通貨膨脹
    C.資金供給稀缺                     D.存在通貨緊縮
    答案：A
    （2）       復(fù)利現(xiàn)值
    復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。
    現(xiàn)值的計算公式為：
    式中的 叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。
    3．  年金終值和現(xiàn)值的計算
    年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
    （1）后付年金終值。
    后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。
    后付年金終值猶如領(lǐng)存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。
    付年金終值的計算公式、年金終值系數(shù)。
    （2）后付年金現(xiàn)值
    一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。
    后付年金現(xiàn)值的計算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。
    （3）先付年金終值和現(xiàn)值的計算
    先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。
    先付年金終值的計算公式、先付年金現(xiàn)值的計算公式。
    （4）延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值
    延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

    （四）風(fēng)險報酬
    1．風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念
    按風(fēng)險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：
    （1）       確定型決策
    （2）       風(fēng)險性決策
    （3）       不確定性決策
    2．  風(fēng)險的衡量和風(fēng)險報酬的計算
    （1）       確定概率分布
    一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機(jī)會。
    概率分布必須符合的兩個條件。
    （2）       計算期望報酬率
    期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。
    （3）       計算標(biāo)準(zhǔn)離差
    標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。
    計算的標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越??；反之，風(fēng)險越大。
    （4）       計算標(biāo)準(zhǔn)離差率
    標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值。計算公式。
    （5）       計算風(fēng)險報酬率
    風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系。
    風(fēng)險報酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化為風(fēng)險報酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。

    （五）   證券估價
    1．  債券的估價
    債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。
    （1）       一般情況下的債券估價模型。這是值按復(fù)利方式進(jìn)行估價。
    （2）       一次還本付息且不計復(fù)利的債券估價模型
    例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復(fù)利。某投資者欲在發(fā)行當(dāng)年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的最高價格為（  ）元。（05年真題）
    A.1036                              B.1078
    C.1085                              D.1132
    答案：B
    （3）貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型
    2．  股票的估價
    股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風(fēng)險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。
    （1）短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型
    （2）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
    （3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型

    二、企業(yè)資金籌集
    （一）   籌資動機(jī)
    1． 創(chuàng)業(yè)籌資動機(jī)
    2． 維持經(jīng)營籌資動機(jī)
    3． 擴(kuò)張籌資動機(jī)
    4． 償債籌資動機(jī)
    （二）  籌資原則
    1． 遵守國家有關(guān)政策和制度規(guī)定
    2． 合理確定籌資的數(shù)量和時間，滿足經(jīng)營需要
    3． 正確運用負(fù)債經(jīng)營，掌握自有資金的適當(dāng)比率和最佳資金來源結(jié)構(gòu)
    4． 講究經(jīng)濟(jì)效益，選擇資金成本低、風(fēng)險小的籌資渠道和方式
    （三）  籌資分類
    1．  按資金的使用期限，可分為長期籌資和短期籌資
    長期資金是指供企業(yè)長期（一般為一年以上）使用的資金。
    短期資金是指供企業(yè)在短期（一般為一年以內(nèi)）使用的資金。
    2．  按所籌資金的性質(zhì)，可分為權(quán)益資金籌集與負(fù)債資金籌集
    權(quán)益資金，也叫權(quán)益資本或自有資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余留存等方式籌集的資金，包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。
    權(quán)益資金的特點。
    負(fù)債資金，也稱為負(fù)債資本或借入資金，是指企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集的資金，它    表明債券人對企業(yè)擁有的債券，是企業(yè)的債務(wù)。
    負(fù)債籌資與自有資本籌資相比具有的特點：三個方面。
    例題：企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余存留等方式籌集的資金稱為（  ）。（05年真題）
    A.負(fù)債資金                          B.企業(yè)內(nèi)部資金 
    C.短期資金                          D.權(quán)益資金
    答案：D
    3．  按企業(yè)籌資渠道劃分
    企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的方向和通道。我國目前的籌資渠道主要有：
    （1）國家資金
    （2）銀行信貸資金
    （3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金
    （4）其他企業(yè)資金
    （5）企業(yè)內(nèi)部資金
    （6） 職工和社會個人資金
    （7） 國外資金

    例題：某企業(yè)正在進(jìn)行風(fēng)險報酬的財務(wù)分析，經(jīng)分析得知本企業(yè)股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示：
    某企業(yè)股票報酬率及其概率分布
    經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率（Pi）企業(yè)股票報酬率（Ki）
    繁榮0.370％
    一般0.530％
    衰退0.2-20％

    請根據(jù)以上資料，回答下列問題：（05年真題）
    （1）對風(fēng)險報酬的正確認(rèn)識是（  ）。
    A.風(fēng)險報酬有風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率兩種表達(dá)方法
    B.風(fēng)險大，應(yīng)該獲得的風(fēng)險報酬不一定大
    C.風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬
    D.在財務(wù)管理中，風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)――風(fēng)險報酬率加以計算
    答案：ACD
    答案：B