2010年《中級(jí)金融》輔導(dǎo)：金融資產(chǎn)定價(jià)(9)

　　四、期權(quán)定價(jià)理論

　　期權(quán)價(jià)值的決定因素主要有執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)期限、標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率等。我們主要講的期權(quán)定價(jià)是無(wú)現(xiàn)金股利的歐式看漲期權(quán)定價(jià)公式。轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)布萊克一斯科爾斯模型的基本假定

　　(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r為常數(shù);

　　(2)沒(méi)有交易成本、稅收和賣(mài)空限制，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì);

　　(3)標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期時(shí)間之前不支付股息和紅利;

　　(4)市場(chǎng)交易是連續(xù)的，不存在跳躍式或間斷式變化;

　　(5)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù);

　　(6)假定標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。

　　(二)布菜克-斯科爾斯模型

　　根據(jù)布萊克-斯科爾斯模型，如果股票價(jià)格變化遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，那么歐式看漲期權(quán)的價(jià)格C為：

　　其中：

　　其中，S為股票價(jià)格，X為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，T-t為期權(quán)期限，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，e為自然對(duì)數(shù)的底(2.718)， 為股票價(jià)格波動(dòng)率。

　　N(d1)和N(d2)為d1 和d2標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率。

　　【例題13，多選題】根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，歐式看漲期權(quán)價(jià)值主要取決于(　)。

　　A.期權(quán)執(zhí)行價(jià) B.股票收益率 C.期權(quán)到期日 D.通貨膨脹率

　　E.市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　答案：ACE

　　【例題14，多選題】根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，歐式看漲期權(quán)價(jià)值主要取決于(　)。

　　A.行權(quán)方式 B.期權(quán)期限 C.標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率

　　D.期權(quán)執(zhí)行價(jià) E.市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　答案：BCDE

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