2010《中級(jí)金融》：通貨膨脹與通貨緊縮(18)

　　(二)我國(guó)的通貨緊縮及其治理

　　長(zhǎng)期以來(lái)困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的難題是需求過(guò)旺，供給相對(duì)不足。但1998年，受到亞洲金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象，為此，國(guó)家采取了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策等系列的宏觀調(diào)控措施，特別是穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施，對(duì)減輕通貨緊縮的危害性，發(fā)揮了積極的作用。

　　治理通貨緊縮的穩(wěn)健貨幣政策措施主要包括：

　　1.下調(diào)利率

　　從1996年起，8次下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率。下調(diào)居民存款利率，使儲(chǔ)蓄的超常增長(zhǎng)降了下來(lái)，對(duì)分流儲(chǔ)蓄、活躍貨幣市場(chǎng)起到了一定作用，貨幣供應(yīng)量中的準(zhǔn)貨幣比例下降，貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)。2000年末，貨幣流動(dòng)性比率( )為39.5%，是1997年以來(lái)的最高值。下調(diào)企業(yè)貸款利率，大幅度減輕了企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，對(duì)改善企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、恢復(fù)生產(chǎn)者信心，起到了一定的作用。

　　大幅下調(diào)了中央銀行存、貸款利率。準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)，限制了商業(yè)銀行在資產(chǎn)運(yùn)用上減少貸款資產(chǎn)，增加中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)的“套利”行為;再貸款利率下調(diào)有利于中央銀行吐出基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行降低融資成本。

　　要求各商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)內(nèi)部資金上存、下借利率，限制其內(nèi)部資金不正常回流的“套利”行為。

　　在下調(diào)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上，改變?cè)儋N現(xiàn)利率按同檔次再貸款利率下浮，貼現(xiàn)利率按同檔次貸款利率下浮的方法，實(shí)行脫鉤。確立全國(guó)統(tǒng)一的再貼現(xiàn)利率，貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率上加點(diǎn)生成。這一改革為商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了重要條件。

　　下調(diào)利率支持了資本市場(chǎng)發(fā)展，降低了國(guó)債發(fā)行成本，啟動(dòng)了國(guó)債投資。

　　2.改革存款準(zhǔn)備金制度

　　調(diào)整金融機(jī)構(gòu)一般存款繳存范圍，將原來(lái)金融機(jī)構(gòu)代理中國(guó)人民銀行財(cái)政性存款中的機(jī)關(guān)團(tuán)體存款和財(cái)政預(yù)算外存款劃為金融機(jī)構(gòu)一般存款，擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。

　　將法定存款準(zhǔn)備金賬戶和備付金賬戶合并為準(zhǔn)備金存款賬戶，實(shí)行按統(tǒng)一法人、按旬考核，金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行各級(jí)分(支)行的存款成為超額準(zhǔn)備，主要用于清算。

　　3.增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)

　　通過(guò)收購(gòu)?fù)鈪R，增加基礎(chǔ)貨幣投放。1997年，中央銀行通過(guò)收購(gòu)?fù)鈪R比上年增加了外匯占款資產(chǎn)2764億元，成為吐出基礎(chǔ)貨幣的主渠道。1998--1999年受東南亞金融危機(jī)影響，我國(guó)外匯占款分別比上年增加了440億元、1013億元。

　　運(yùn)用再貸款，增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，增強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行資金實(shí)力。為了保證基礎(chǔ)貨幣適度增長(zhǎng)，中央銀行增加了再貸款投放，1999年中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款資金比上年增加了1221億元。

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