2010年《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(14)

更新時間：2010-08-17 10:13:36 來源：|0

瀏覽

　　2.金融深化的原因

　　(1)信息不對稱

　　信息不對稱(Information Asymmetry)是指交易的一方對交易的另一方的信息掌握不充分而無法做出準確的決策。信息不對稱會降低市場的運作效率。喬治.施蒂格勒(1960)以二手車市場的交易為典型，首次分析了信息不對稱對市場有效運作的影響。“次品車問題”。

　　解決次品車交易中不堆成信息問題的主要辦法就建立交易商制度，即車主同買主之間的交易均通過交易商來完成。交易商可以用專業(yè)的技術人員來鑒別二手車的質量，確定售出的價格。他們通過生產關于二手車質量的信息而獲得利潤。交易商因此而存在，靠提供更全面的信息而發(fā)展。與此相似，金融交易中也普遍存在著類似的“次品車問題”，即借錢的人比被借錢的人更了解該借款使用中的風險，因此，有錢的人總是不敢輕易地把錢借出去。由于信息不對稱，就容易導致所謂的“逆向選擇”，形成“道德危害”。

　　逆向選擇( Adverse Selection)是一種由于信息不對稱的存在而常常在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的問題，即在幾個潛在的借款人當中，越是最后準備不想償還的借款人，可能會表現(xiàn)得越積極，越想急于得到這筆貸款。因為逆向選擇增加了給信用差的人貸款的機會，即使市面上還有信用很好的借款人存在，貸款人也可能寧愿選擇不發(fā)放任何貸款，因為他不愿意冒這個風險。

　　道德危害( Moral Hazard)則是交易發(fā)生以后出現(xiàn)的問題，即借款人拿到貸款以后，為了取得更高的回報，會用它去從事貸款人所不希望看到的、風險更大的經營活動，因為錢是別人的;如果是他自己的錢，他就不會去冒這個風險。因為道德危害也降低了貸款償還的可能性，貸款人也可能會選擇寧愿不發(fā)放貸款。

　　同二手車交易商的出現(xiàn)一樣，由于金融活動中大量存在不對稱信息，并易出現(xiàn)逆向選擇和產生道德危害，各種金融中介也就因此而出現(xiàn)了，并花專門的費用去收集和生產信息，最大限度地去解決信息不對稱問題，從而能夠最大限度地解決金融交易中的逆向選擇和道德危害的問題。本質上講，所有形式的金融深化，其內容都是某種意義上有關信息的交易。

　　(2)交易成本

　　交易的成本限制了你的投資。此外，交易成本還使我們不能夠去分散投資風險。解決上述問題的辦法就是靠“規(guī)模經濟”。

　　規(guī)模經濟是指通過增大交易規(guī)模來降低每一元錢的交易成本。通過把許多小投資者的資金綁在一起來投資，單個投資者分擔的交易成本就大大地減小了。規(guī)模經濟的出現(xiàn)就能夠幫助解釋金融活動中為什么會產生金融中介機構，以及為什么會不斷有新的金融產品出現(xiàn)。比如，共同基金( Mutual Fund)的出現(xiàn)，尤其是開放式基金的出現(xiàn)，很重要的原因之一就是它能通過規(guī)模經濟為中小投資者提供投資便利，降低交易成本，并可以充分實現(xiàn)投資風險的分散。其他各種金融中介，包括金融機構及金融產品，也都是因此而發(fā)展起來的。

　　有效的金融體系會降低金融中介的成本，提高資金配置的效率，最終提高經濟的增長。因此可以說，信息不對稱的存在和生產信息的需要，以及生產信息需要交易成本，是推動金融發(fā)展和金融深化的最主要的原因和最原始的動力。

　　【例題4，單選題】信息不對稱的含義是指( )。。

　　A.信息不完全 B.信息不透明 C.信息失真 D.雙方對對方信息掌握不充分

　　答案：D

　　【例題5，單選題】逆向選擇是指( )。

　　A.由于信息不對稱造成的交易過程中的“劣勝優(yōu)汰”現(xiàn)象

　　B.市場競爭過程中有實力的競爭者選擇沒有實力的做交易

　　C.消費者交易時寧可選擇質量差一點但更便宜的商品

　　D.做對方不愿看到的事

　　答案：A

　　【例題6，單選題】交易成本是指( )。

　　A.所交易的商品的總成本 B.完成交易所需要的直接成本