2010年《中級(jí)金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(16)

　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵義

　　金融抑制( Financial repression)是指當(dāng)金融市場(chǎng)受到不適當(dāng)?shù)南拗苹蚋深A(yù)時(shí)，各種類型的資金價(jià)格被扭曲，資金需求者應(yīng)有的融資渠道遭遇阻滯，不能以其希望的融資方式和市場(chǎng)公允的可以承受的價(jià)格獲得所需要的資金，或不能去調(diào)整其資金的結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到一個(gè)最佳狀態(tài)。

　　2.金融抑制的表現(xiàn)

　　麥金農(nóng)和肖將金融抑制描述為包括利率和匯率在內(nèi)的金融價(jià)格的扭曲以及其他手段使實(shí)際增長(zhǎng)率下降，并使金融體系的實(shí)際規(guī)模下降，因而阻止或嚴(yán)重妨礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程。認(rèn)為在大多數(shù)金融受到抑制的經(jīng)濟(jì)中，存、貸款利率都有上限，在銀行確實(shí)遵守貸款利率上限的情況下，金融抑制會(huì)給出各種各樣的錯(cuò)誤信息，引導(dǎo)生產(chǎn)者、投資者做出錯(cuò)誤的決策，造成生產(chǎn)和投資結(jié)構(gòu)的不合理與資源的錯(cuò)誤配置，可貸資金的非價(jià)格配給現(xiàn)象必然發(fā)生。

　　對(duì)資金的價(jià)格——利率進(jìn)行管制是金融抑制的最主要表現(xiàn)之一。其結(jié)果是，它一方面使儲(chǔ)蓄減少，另一方面又鼓勵(lì)了對(duì)貸款的超額需求，因而從微觀和宏觀多個(gè)層面對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行干擾和損害。

　　對(duì)貨幣的價(jià)格——匯率進(jìn)行管制是金融抑制的另一個(gè)主要表現(xiàn)。對(duì)匯率進(jìn)行管制使得市場(chǎng)參與者并不能根據(jù)自己的意愿自由決定外匯的持有量，也不能對(duì)匯率水平的高低變化調(diào)整外匯供求數(shù)量。在此情況下，外匯供求極具剛性，其價(jià)格彈性近乎為零。它使外匯市場(chǎng)的配置效率低下;外匯市場(chǎng)的運(yùn)行效率低下;中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的被動(dòng)性使貨幣政策在很大程度上喪失了自主性，導(dǎo)致匯率的政策杠桿作用喪失，造成出口退稅政策成為進(jìn)出口調(diào)節(jié)的唯一政策依賴，對(duì)財(cái)政政策也形成了不小的約束。

　　事實(shí)上，金融抑制除了表現(xiàn)為利率和匯率的價(jià)格扭曲外，更多的是表現(xiàn)為一種金融“欠發(fā)達(dá)(Underdevelopment)”狀態(tài)，其原因除了可能是不適當(dāng)?shù)慕鹑诠苤仆?，更多的可能是因?yàn)槿狈鹑诎l(fā)展的良好環(huán)境。

　　總之，金融抑制減少了由金融體系對(duì)儲(chǔ)蓄者、企業(yè)家和生產(chǎn)者提供的金融服務(wù)，進(jìn)而阻礙了創(chuàng)造性活動(dòng)，放慢了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　(三)金融管制政策的效果

　　金融管制是指政府對(duì)金融業(yè)的利率、匯率、市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍和資本流動(dòng)等方面進(jìn)行嚴(yán)格限制的行為。當(dāng)金融管制政策的目標(biāo)與市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制相容的時(shí)候，金融管制政策不僅能夠達(dá)到預(yù)期的效果，而且還能夠有效地彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的不足。但與市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制相悖的時(shí)候，不僅達(dá)不到政策設(shè)計(jì)的初衷，而且會(huì)帶來(lái)種種副作用。

　　利率管制政策的主要目的，一是減低資金成本，以期鼓勵(lì)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);二是限制銀行間的存貸款利率的競(jìng)爭(zhēng)，以保護(hù)銀行的利潤(rùn)，維持金融穩(wěn)定。

　　【例題8，多選題】金融抑制是由于( )。

　　A.經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)造成的 B.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制造成的

　　C.人為的金融管制或壓制造成的 D.金融發(fā)展的外部環(huán)境不具備造成的

　　E.外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入造成的

　　答案：CD

　　【例題9，多選題】利率管制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的損害是( )。

　　A.引導(dǎo)人們減少儲(chǔ)蓄 B.鼓勵(lì)對(duì)貸款的超額需求

　　C.產(chǎn)生大量非正式金融機(jī)構(gòu)，造成更大的資源浪費(fèi)

　　D.導(dǎo)致資金控制人的尋租行為 E.使政府無(wú)所適從

　　答案：ABCD

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