2010年《中級金融》：貨幣供求及其均衡(9)

　　(一)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應量

　　隨著中國人民銀行職能的轉換和政策性銀行的設立，特別是1998年開始，中國人民銀行實行“計劃指導，自求平衡，比例管理，間接調控”新的信貸資金融通辦法之后，資金供給制和商業(yè)銀行對中央銀行的倒逼機制逐漸被打破，中國人民銀行的貨幣發(fā)行權、基礎貨幣管理權、信貸總量控制權、利率調節(jié)權得到強化。但是，由于經(jīng)濟金融體制改革還處在不斷深化過程之中，各國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)質量不高，資產(chǎn)結構也不合理，V加之企業(yè)轉制中逃債廢債的現(xiàn)象時有發(fā)生等原因，使國有商業(yè)銀行的資金緊張局面短期內很難改觀，迫使中國人民銀行突破信貸總量，擴大基礎貨幣供應量的現(xiàn)象還時有發(fā)生。

　　(二)財政收支與貨幣供應量

　　中央銀行作為政府的銀行，代理財政金庫是它的重要職能，因此，一切財政收支都要經(jīng)由中央銀行的賬戶實現(xiàn)。財政收入過程意味著貨幣從商業(yè)銀行賬戶流人中央銀行賬戶;財政支出過程則意味著貨幣從中央銀行賬戶流人商業(yè)銀行賬戶。由于中央銀行賬戶的貨幣是基礎貨幣或高能貨幣，商業(yè)銀行賬戶的貨幣是普通貨幣，所以，財政收入過程實際上就是普通貨幣收縮為基礎貨幣的過程;財政支出過程實際上就是基礎貨幣擴張為普通貨幣的過程，從而引起貨幣供應量的倍數(shù)減少或增加。因此，財政收支對貨幣供應量的最終影響，就取決于財政收支狀況及其平衡方法。

　　1.財政收支平衡與貨幣供應量

　　從總量擴張和總量收縮來看，財政收支平衡對貨幣供應量沒有影響。這是因為，等量財政收入從商業(yè)銀行賬戶流人中央銀行賬戶所產(chǎn)生的總量收縮效應，會與等量財政支出從中央銀行賬戶流入商業(yè)銀行賬戶所產(chǎn)生的總量擴張效應互相抵消，貨幣供應總量不變。

　　2.財政結余與貨幣供應量

　　財政結余意味著從商業(yè)銀行賬戶向中央銀行賬戶轉移的基礎貨幣，大于從中央銀行賬戶向商業(yè)銀行賬戶轉移的基礎貨幣，貨幣供應量的總量收縮效應大于其總量擴張效應，其結果，引起貨幣供應總量減少。

　　3.財政赤字與貨幣供應量

　　財政支出大于財政收入，出現(xiàn)赤字，對貨幣供應量的影響如何，主要取決于財政赤字的彌補辦法。彌補財政赤字的辦法，無非有動用歷年節(jié)余、發(fā)行政府債券、向中央銀行透支和借款等。這些方法對貨幣供應量的影響是不同的。

　　具體說來：(1)動用歷年節(jié)余彌補財政赤字，從現(xiàn)象上看，似乎對貨幣供應總量沒有什么影響。但實際情況要比我們想象的復雜得多。財政的歷年節(jié)余是中央銀行的信貸資金來源之一。財政為彌補赤字要動用歷年結余，必然要迫使中央銀行調整自己的資產(chǎn)結構。如果中央銀行通過減少或回收對商業(yè)銀行的貸款，或者通過拋售金銀、外匯等資產(chǎn)壓縮資產(chǎn)規(guī)模，同財政動用歷年節(jié)余的規(guī)模相等，那么，財政動用歷年節(jié)余所產(chǎn)生的總量擴張效應，就會與中央銀行壓縮其它資產(chǎn)所產(chǎn)生的總量收縮效應抵消，貨幣供應量不變。如果中央銀行可以壓縮的其他資產(chǎn)的規(guī)模，小于財政動用歷年結余的規(guī)模，或者根本無法壓縮其它資產(chǎn)規(guī)模，這樣，將會引起貨幣供應量擴張。(2)發(fā)行政府債券彌補赤字對貨幣供應量有什么影響，取決于承購主體及其資金來源的性質。政府債券由商業(yè)銀行、企業(yè)、個人自愿認購，通常不會影響貨幣供應總量。政府債券由中央銀行認購就會增加基礎貨幣供應量，擴大貨幣供應量。如果商業(yè)銀行用超額準備金或增加向中央銀行的借款購買政府債券，貨幣供應量將增加為所用超額準備金或增加向中央銀行的借款的m倍;如果商業(yè)銀行用自己收回的貸款或投資購買，貨幣供應量將不增加。而企業(yè)或個人用現(xiàn)金購買，則貨幣供應量不變。(3)向中來銀行透支和借款會引起中央銀行資產(chǎn)規(guī)模和負債規(guī)模的等量增加。當財政把借得的款項下?lián)芙o基建單位和經(jīng)費單位后，一方面引起企事業(yè)單位在商業(yè)銀行的存款增加，另一方面會使商業(yè)銀行持有的基礎貨幣量(超額準備金)增加。其結果，必然會使貨幣供應量數(shù)倍增加。

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