2010《中級(jí)金融》：中央銀行與貨幣政策(15)

　　運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的條件是：

　　(1)中央銀行和商業(yè)銀行都須持有相當(dāng)數(shù)量的有價(jià)證券;

　　(2)要具有比較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng);

　　(3)信用制度健全。

　　公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)由于對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的時(shí)間、地點(diǎn)、種類、數(shù)量及對(duì)象可以自主、靈活地選擇，故具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)主動(dòng)權(quán)在中央銀行，不像再貼現(xiàn)那樣被動(dòng);

　　(2)富有彈性，可對(duì)貨幣進(jìn)行微調(diào)，也可大調(diào)，但不會(huì)像存款準(zhǔn)備金政策那樣作用猛烈;

　　(3)中央銀行買(mǎi)賣(mài)證券可同時(shí)交叉進(jìn)行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進(jìn)行，能補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)這兩個(gè)非連續(xù)性政策工具實(shí)施前后的效果不足;

　　(4)根據(jù)證券市場(chǎng)供求波動(dòng)，主動(dòng)買(mǎi)賣(mài)證券，可以起穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用。

　　公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主要缺點(diǎn)是：

　　(1)從政策實(shí)施到影響最終目標(biāo)，時(shí)滯較長(zhǎng);

　　(2)干擾其實(shí)施效果的因素比存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來(lái)政策效果的不確定性。

　　【例題19，單選題】中國(guó)人民銀行在金融市場(chǎng)上市場(chǎng)購(gòu)人國(guó)庫(kù)券時(shí)，相應(yīng)會(huì)( )基礎(chǔ)貨幣。

　　A.回籠 B.購(gòu)入 C.買(mǎi)斷 D.投放

　　答案：D

　　【例題20，多選題】公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為貨幣政策工具的主要缺點(diǎn)是( )。

　　A.作用猛烈 B.影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定 C.時(shí)滯較長(zhǎng)

　　D.中央銀行處于被動(dòng)地位 E.干擾其實(shí)施效果的因素多

　　答案：CE

　　4.其它貨幣政策工具

　　(1)選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具是中央銀行對(duì)于某些特殊領(lǐng)域?qū)嵤┱{(diào)控所采取的措施或手段，可作為一般性貨幣政策工具的補(bǔ)充，根據(jù)需要選擇運(yùn)用。這類工具主要有以下幾種：

　　第一，證券市場(chǎng)信用控制。指中央銀行控制商業(yè)銀行或證券交易所對(duì)交易者信用貸款或抵押貸款占證券交易額的比例，以控制流向證券市場(chǎng)的資金，抑制過(guò)度投機(jī)。

　　第二，消費(fèi)者信用控制。指中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制，以抑制或刺激消費(fèi)需求，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)。

　　第三，不動(dòng)產(chǎn)信用控制。指中央銀行就金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)等方面放款的限制措施，抑制房地產(chǎn)及其它不動(dòng)產(chǎn)的交易投機(jī)。

　　第四，優(yōu)惠利率。中央銀行對(duì)國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)業(yè)，如對(duì)農(nóng)業(yè)、能源、交通和出口加工業(yè)等所采取的優(yōu)惠措施。

　　(2)直接信用控制的貨幣政策工具

　　直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其它方式，直接控制金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)。

　　第一，貸款限額。即中央銀行可以對(duì)各商業(yè)銀行規(guī)定貸款的最高限額，以控制信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量;也可規(guī)定商業(yè)銀行某類貸款的最高限額，以控制某些部門(mén)發(fā)展過(guò)熱。

　　第二，利率限制。即中央銀行規(guī)定存款利率的上限，規(guī)定貸款利率的下限，以限制商業(yè)銀行惡性競(jìng)爭(zhēng)，造成金融混亂、經(jīng)營(yíng)不善而破產(chǎn)倒閉，或牟取暴利。 .

　　第三，流動(dòng)性比率。即中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行全部資產(chǎn)中流動(dòng)性資產(chǎn)所占的比重。商業(yè)銀行為了達(dá)到流動(dòng)性比率，必須縮減長(zhǎng)期放款，擴(kuò)大短期放款和增加應(yīng)付提現(xiàn)的資產(chǎn)。這樣雖然會(huì)降低收益率，但提高了安全性，也起到了限制信用擴(kuò)張，保護(hù)存款人利益的作用。

　　第四，直接干預(yù)。即中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行合理干預(yù)。如限制放款的額度和范圍，干涉吸收活期存款。，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)者拒絕再貼現(xiàn)或采取較高的懲罰性利率等。

　　(3)間接信用控制的貨幣政策工具

　　間接信用控制是指中央銀行利用道義勸告、窗口指導(dǎo)籌辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。具體包括：

　　第一，道義勸告。中央銀行利用其在金融體系中的特殊地位和聲望以口頭或書(shū)面的形式對(duì)商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)出通告、指示、勸其遵守政策，主動(dòng)合作。如在國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)勸告金融機(jī)構(gòu)減少對(duì)國(guó)外貸款;在房地產(chǎn)與證券市場(chǎng)投機(jī)盛行時(shí)要求商業(yè)銀行縮減對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)的信貸等。

　　第二，窗口指導(dǎo)。中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行季度貸款的增減額，并“指導(dǎo)”執(zhí)行。如果商業(yè)銀行不接受“指導(dǎo)”進(jìn)行貸款，中央銀行可削減對(duì)其貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。

　　以上間接信用控制的優(yōu)點(diǎn)是比較靈活，節(jié)省費(fèi)用;但因缺乏法律約束力，所以要發(fā)揮作用，中央銀行必須在金融體系中具有較高的地位、聲望和足夠的控制信用的法律權(quán)力和手段。

　　【例題21，單選題】窗口指導(dǎo)屬于( )貨幣政策工具。

　　A.一般性 B.選擇性 C.直接信用控制的 D.間接信用控制的

　　答案：D

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