2010《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(17)

　　四、金融深化與經(jīng)濟增長模型

　　(一)哈羅德一多馬模型(實物增長模型).

　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長理論認為，經(jīng)濟增長是由資本積累、技術進步和人口增長等實物因素促成的，貨幣不是生產(chǎn)因素，其供給具有無限彈性，不會成為制約經(jīng)濟增長的因素，貨幣供給的變動只在短期內(nèi)影響商業(yè)循環(huán)，對長期經(jīng)濟增長無關緊要。因此，傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長理論僅關注經(jīng)濟的實物方面，而忽略了經(jīng)濟的貨幣方面，其模型中只有實物資產(chǎn)，沒有貨幣資產(chǎn)。哈羅德一多馬模型和典型的新古典增長模型都是沒有貨幣資產(chǎn)的單一資產(chǎn)增長模型，即實物增長模型。在該模型中，經(jīng)濟增長依賴于資本的增長。具體來講，它根據(jù)簡化假設得出有保證的經(jīng)濟增長率公式。

　　所謂有保證的增長率是指商品市場處于均衡狀態(tài)時或計劃儲蓄與計劃投資相等時的國民收入增長率。用S表示計劃儲蓄，I表示計劃投資，有保證的增長率要求：

　　這就是哈羅德一多馬模型的基本公式。它表明國民收入增長率取決于儲蓄率s和資本產(chǎn)出率v。由于它是根據(jù)商品市場均衡條件推導出來，它表明s/v就是商品市場處于均衡時達到的增長率，即有保證的增長率。

　　在哈羅德一多馬模型中，假定資本一勞動比率不變，這樣，如果一國的人口增長率為n，為維持充分就業(yè)，國民收入也必須以同樣的比率n增長。哈羅德把n稱為國民收入的自然增長率。在充分就業(yè)狀態(tài)，有保證的增長率s/v和自然增長率n相等，即：

　　s/v=n (6-6)

　　如果s、v和n滿足該方程，經(jīng)濟就能按照保持充分就業(yè)的均衡增長率n和保持商品市場均衡的增長率s/v增長，這時，均衡增長的途徑就是充分就業(yè)的途徑。然而，在哈羅德一多馬模型中，這種均衡增長的途徑是不穩(wěn)定的，因為三個變量中，如果有一個變量如儲蓄率發(fā)生變動，其他兩個變量就不能內(nèi)生地產(chǎn)生一種變量來抵消這種變化。假定由于某些原因?qū)е缕骄鶅π顑A向s出現(xiàn)下降，這時方程(6 -6)就由等式變成不等式，即s/v

　　從以上模型推導可以看出，哈羅德一多馬模型主要關注的是實物經(jīng)濟的增長狀況，而沒有考慮到經(jīng)濟的貨幣化方面。在人類經(jīng)濟進入21世紀后，經(jīng)濟發(fā)展中的一個顯著變化是，人類經(jīng)濟已經(jīng)由信用經(jīng)濟進入證券化經(jīng)濟時代。在證券化經(jīng)濟時代，經(jīng)濟發(fā)展中一個重要的特點是由證券化引起的虛擬經(jīng)濟的增長在整體經(jīng)濟增長中的比重越來越高，成為支撐經(jīng)濟發(fā)展的重要內(nèi)容。如果用哈羅德一多馬模型作為衡量金融深化與經(jīng)濟增長之間的關系就顯得不足了。

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