2013年中級經(jīng)濟(jì)師《農(nóng)業(yè)實(shí)務(wù)》預(yù)習(xí)：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)與比選

2012年經(jīng)濟(jì)師考后交流 真題答案解析

第六章　項(xiàng)目投資與融資

第二節(jié)　項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)與比選

一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的指標(biāo)體系
    （1）投資項(xiàng)目的壽命期及計(jì)算期。①項(xiàng)目的自然壽命期。指從項(xiàng)目開始建設(shè)到項(xiàng)目主要固定資產(chǎn)報(bào)廢所經(jīng)歷的時(shí)間，它包括項(xiàng)目建設(shè)期加上項(xiàng)目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期。②項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期：指項(xiàng)目建設(shè)期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)情況，項(xiàng)目的計(jì)算期一般都在10-20年之間，有時(shí)會(huì)小于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期。（2）項(xiàng)目總投資。（3）生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。（4）產(chǎn)品成本費(fèi)用。（5）銷售收入和稅金。（6）利潤總額及其分配。（7）職工人數(shù)及工資總額。
　　
二、項(xiàng)目盈利能力分析
    （1）靜態(tài)指標(biāo)
    ①全部投資回收期（全部投資返本期）：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項(xiàng)目的凈收益（包括利潤、折舊和攤銷）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)）所需要的時(shí)間。當(dāng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項(xiàng)目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當(dāng)年凈現(xiàn)金流量。
    投資回收期（Pt）=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋（上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）
    將所求出的投資回收期與基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較，當(dāng)Pt<Pc時(shí)，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。
    ②投資利潤率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率。
    投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項(xiàng)目總投資×100%
    ③投資利稅率：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利稅或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。
    投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%
    年利稅總額=年銷售收入―年總成本費(fèi)用=年利潤總額+年銷售稅金及附加
    ④資本金利潤率：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

    （2）動(dòng)態(tài)指標(biāo)
    ①財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）：指項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值之和，即項(xiàng)目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力超過了基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益水平。
    ②財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）：等于項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。
    ③財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：是項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零的折現(xiàn)率。
    ④動(dòng)態(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計(jì)算的投資回收期。
    動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）=累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1+（上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對值）
    ⑤效益-成本比率（B/C）：指項(xiàng)目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當(dāng)（B/C）大于1時(shí)，則說明項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，項(xiàng)目可行。
    ⑥凈效益-投資比率（N/K）：是項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負(fù)值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。
　　
三、項(xiàng)目清償能力分析
    ①資產(chǎn)負(fù)債率。是反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)，也是反映項(xiàng)目償債能力的最主要的指標(biāo)，公式為：
    資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)×100%
    ②固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。是指在國家財(cái)政制度及項(xiàng)目具體條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時(shí)間，常簡稱為借款償還期。
    ③流動(dòng)比率。是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，公式為：
    流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100%
    ④速動(dòng)比率。是反映項(xiàng)目快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，公式為：
    速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額－存貨）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%
    一般情況下，流動(dòng)比率大于200%、速動(dòng)比率大于100%時(shí)，可以認(rèn)為項(xiàng)目有較強(qiáng)的償債能力。

　　
四、項(xiàng)目比選的方法
    （1）當(dāng)各比選項(xiàng)目的計(jì)算期相同時(shí)，按照不同項(xiàng)目所含的全部因素進(jìn)行方案比較?？梢杂貌铑~投資內(nèi)部收益率法、年值法、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法。
    ①差額投資內(nèi)部收益率法。指兩個(gè)項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。②年值法。將分別計(jì)算的各比較項(xiàng)目凈效益的等額年值（AW）進(jìn)行比較，以年值較大的項(xiàng)目為優(yōu)。③凈現(xiàn)值法。將分別計(jì)算的各比較項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目為優(yōu)。④凈現(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率（NPVR）表明該項(xiàng)目單位投資所獲得的超額凈效益，進(jìn)行項(xiàng)目比選時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的項(xiàng)目為優(yōu)。
    （2）最小費(fèi)用法。當(dāng)比選項(xiàng)目生產(chǎn)能力相同，但無形資產(chǎn)難以估算時(shí)，可采用最小費(fèi)用法，包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。①費(fèi)用現(xiàn)值比較法（現(xiàn)值比較法）。計(jì)算各比較項(xiàng)目的費(fèi)用現(xiàn)值（PC）并進(jìn)行比較，以費(fèi)用現(xiàn)值低的項(xiàng)目為優(yōu)。②年費(fèi)用法。計(jì)算各比較項(xiàng)目的等額年費(fèi)用（AC）并進(jìn)行比較，以年費(fèi)用較低的項(xiàng)目為優(yōu)。
    （3）最低價(jià)格法。比較產(chǎn)品質(zhì)量不同、產(chǎn)品價(jià)格又難以確定的項(xiàng)目時(shí)，若產(chǎn)品為單一產(chǎn)品或能折合為單一產(chǎn)品時(shí)，可采用最低價(jià)格法。分別計(jì)算各比較項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零時(shí)的產(chǎn)品價(jià)格并進(jìn)行比較，以產(chǎn)品價(jià)格較低的方案為優(yōu)。
    （4）靜態(tài)比較法。當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)量相同或基本相同時(shí)，可采用較為簡便的靜態(tài)比較方法，包括靜態(tài)差額投資收益率（RA）法或靜態(tài)差額投資回收期法。
    （5）計(jì)算期不同的項(xiàng)目比選方法。計(jì)算期不同的項(xiàng)目進(jìn)行比選時(shí)，宜采用年值法和年費(fèi)用比較法。如果要采用凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法或最低價(jià)格法，則需對各比選項(xiàng)目或方案的計(jì)算期和計(jì)算公式做適當(dāng)處理后，再進(jìn)行比較。常用的處理方法有兩種：①以項(xiàng)目或方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較項(xiàng)目或方案的計(jì)算期，稱為方案重復(fù)法。②以所有項(xiàng)目中最短的計(jì)算期作為比選項(xiàng)目的計(jì)算期。

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