2013年中級經(jīng)濟師考試(建筑經(jīng)濟)知識點精講1　　

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　    第一章 資金的時間價值與投資方案選擇

　　第一節(jié) 資金的時間價值

　　1.資金時間價值的含義與原因

　　資金時間價值的含義

　　資金發(fā)生的時間不同而使資金的價值不同

　　利息、利率是資金時間價值的體現(xiàn)

　　資金具有時間價值的原因

　　通貨膨脹、貨幣貶值-等量的錢現(xiàn)在的比以后的值錢，貨幣有通貨膨脹的可能

　　承擔風險-未來得到同樣的貨幣，要承擔時間風險，且具有多種不確定因素

　　貨幣增值-貨幣有在一定時間內(nèi)通過某些經(jīng)濟活動產(chǎn)生增值的可能

　　2.單利

　　利息和時間成線性關(guān)系，只計取本金的利息，本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息。

　　I=

　　n?i

　　本利和=本金+利息額

　　―I：利息額

　　―P：本金

　　―i：利率

　　―n：計息周期

　　3.復利

　　復利指每期末不支付利息，而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金，即不但本金產(chǎn)生利息，而且利息也產(chǎn)生利息。

　　公式

　　年數(shù) 年初本金 本年利息 年末本利和

　　第一年 PP×iP+P×i=P(1+i)

　　第二年 P(1+i) P(1+i)×iP(1+i)+ P(1+i)×i= P(1+i)2

　　第三年 P(1+i)2 P(1+i)2×iP(1+i)2+ P(1+i)2×i= P(1+i)3

　　。。。

　　第N年 P(1+i)n-1 P(1+i)n-1×iP(1+i)n-1+P(1+i)n-1×i=P(1+i)n

　　4.現(xiàn)金流量圖

　　一條向右的帶箭頭的線代表時間軸

　　上面的點代表時間點，起點為0，依次為123…n

　　向上的箭頭表示現(xiàn)金流入，向下的箭頭代表現(xiàn)金流出

　　箭頭的長短與資金量值成正比

　　5.資金時間價值換算的基本原則

　　?不在同一時點的資金不能比較大小

　　?不在同一時點的資金不能直接相加減

　　?只有將發(fā)生在各個點的資金量換算到同一時點，才能比較大小和相加減

　　6.資金時間價值計算的基本公式

　　【概括】

　　?三個值

　　P(現(xiàn)值)：表示現(xiàn)在時點的資金額

　　F(終值)：期末的復本利和

　　A(年值)：是指在一定的時期內(nèi)，以相同的時間間隔連續(xù)發(fā)生的等額收付款項。

　　?兩個因素

　　利率(i)

　　計息期(n)

　　?六種換算

　　現(xiàn)值換算為終值 P～F

　　終值換算為現(xiàn)值 F～P

　　年值換算為終值 A～F

　　終值換算為年值 F～A

　　年值換算為現(xiàn)值 A～P

　　現(xiàn)值換算為年值 P～A

　　【初充】關(guān)于因數(shù)

　　?因數(shù)可以表示為(A/P，i，n)

　　?A/P表示經(jīng)濟活動的內(nèi)涵，就是三個值里面，斜杠右遍的表示已知的值，斜杠左邊的表示要求的值。如A/P表示已知現(xiàn)值P求年值A(chǔ);F/P表示已知現(xiàn)值P求終值F

　　?i和n表示兩個因素，利率和計息期

　　因數(shù)的作用在于因數(shù)相當于一個計算的系數(shù)，不必自行計算，已有現(xiàn)成的表格供使用，在計算時可以查表，或在考試時會直接告訴因數(shù)。

　　6.1 現(xiàn)值換算為終值 P～F

　　?公式

　　?形象記憶

　　(存款)一次存款，到期本利合計多少

　　?系數(shù)名稱

　　一次支付復本利和因數(shù)(F/P，i，n)

　　6.2 終值換算為現(xiàn)值 F～P

　　?公式

　　?形象記憶

　　(存款)已知到期本利合計數(shù)，求最初本金。

　　?系數(shù)名稱

　　一次支付現(xiàn)值因數(shù)(P/F，i，n)

　　6.4 終值換算為年值 F～A

　　?公式

　　?形象記憶

　　(存款、養(yǎng)老保險)已知最后要取出一筆錢，每年應等額存入多少錢。年青時定期等額支付養(yǎng)老金，想到一定年齡一次性取出一定錢數(shù)，問年青時每月或每年應存入多少錢。

　　?系數(shù)名稱

　　等額支付償債基金因數(shù)(A/F，i，n)

　　6.5 年值換算為現(xiàn)值 A～P

　　?形象記憶

　　(養(yǎng)老金，房地產(chǎn)估價收益法)一次性存入一筆錢，以后每年可獲得等額的養(yǎng)老金，如已知養(yǎng)老金的數(shù)額，問最初一次性需存入多少錢。

　　?系數(shù)名稱

　　等額支付現(xiàn)值因數(shù)(P/A，i, n)

　　6.6 現(xiàn)值換算為年值 P～A

　　?形象記憶

　　(按揭)住房按揭貸款，已知貸款額，求月供或年供

　　?系數(shù)名稱

　　資本回收因數(shù)(A/ P，i ， n)

　　7.資金時間價值換算的基本公式的假定條件

　　7.1 實施方案的初期投資發(fā)生在方案的壽命期初

　　7.2 方案實施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費用假定發(fā)生在期末

　　?事實上現(xiàn)金流在一年中隨機地發(fā)生，但是公式默認為現(xiàn)金流發(fā)生在每一期的期末。而且在題目中如沒有特別說明，都假設(shè)現(xiàn)金流發(fā)生在期末，即每年的年末。

　　?1年上的現(xiàn)金流假設(shè)發(fā)生在第1年年末，N年上的現(xiàn)金流假設(shè)發(fā)生在第n年年末。

　　?現(xiàn)金流量圖中的0點，表示第一年的年初，其它年數(shù)1、2、3…n都表示是這一年的年末。

　　?只有初始投資是在第一個計息期的期初，其它年內(nèi)的投入或支出，都要歸在這一個計息期的期末。

　　7.3 本期的期末為下期的期初

　　?前一期的期末就意味著今期的期初，除了第一個計息期外，一筆收入或支出如果發(fā)生在這一年的年初，則在現(xiàn)金流量圖中必須表示為上一年的流入或流出中。

　　7.6 當問題包括P和A時，系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的;當問題包括F和A時，系列的最后一個A與F同時發(fā)生

　　?當P和A時，系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的

　　第一年年初在零的位置上

　　第一次A換算為F，在第4年的位置上，不在第五年位置，所以必須再進行一次換算

　　?正確的計算

　　第二節(jié) 單一投資方案的評價

　　1.數(shù)額法

　　1.1重要概念

　　■基準收益率

　　◇是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應達到的收益率標準，一般為最低的可以接受的收益率

　　◇是投資決策的重要參數(shù)

　　◇基準收益率一般大于貸款利率

　　■凈現(xiàn)值(NPV或PW)

　　◇投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質(zhì)是(F~P)或(A~P)

　　■凈年值(AW)

　　◇換算成均勻的等額年值

　　■凈將來值(FW)

　　◇換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)或服務年限末)的將來值的總和

　　【注意】

　　■凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值三者一般不相等

　　■三者中要有一個為零則全為零

　　1.2 數(shù)額法的評價標準

　　■實質(zhì)

　　◇用凈現(xiàn)值作為評價指標，都是把資金換算到同時點時進行計算與比較

　　■評價標準

　　◇PW≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

　　◇PW0，則r一定比r1大

　　◇r2時，凈現(xiàn)值為PW2<0，則r一定比r2小

　　2.3內(nèi)部收益率與方案評價

　　■判定標準

　　◇內(nèi)部收益率大于或等于基準收益率或設(shè)定的收益率，表明方案可接受

　　◇內(nèi)部收益率小于基準收益率或設(shè)定的收益率，則方案不可接受

　　■說明

　　◇只要內(nèi)部收益率大于基準收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0，反之亦然

　　◇對于單一的投資方案，數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的

　　3.期間法

　　3.1期間法的評價指標-投資回收期

　　■指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間，用于衡量投資項目初始投資回收速度

　　3.2投資回收期的求解

　　3.3 投資回收期的運用

　　■兩種投資回收期

　　◇一種從方案投產(chǎn)算起

　　◇一種從投資開始算起

　　■判定標準

　　◇投資回收期越短越好

　　◇投資回收期小于方案的壽命期限可接受

　　◇投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受

　　第三節(jié) 投資方案的類型與評價指標

　　1.投資方案的類型

　　■獨立方案

　　◇方案間互不干擾，在選擇時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止

　　◇若方案間加法法則成立，則是獨立方案

　　2.獨立方案選擇

　　2.1 獨立方案的評價指標

　　■以效率作為指標，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率

　　■掌握制約資源，主要是資金

　　■只能用相對指標(盈利能力指標)，不能用絕對指標(如凈現(xiàn)值)

　　【形象理解】

　　■甲項目投資1元，獲利1元，利潤率100%

　　■乙項目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50%

　　■我們會選甲項目而不是乙項目

　　2.2 獨立方案的選擇方法(三種情況)

　　■無資金約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(內(nèi)部收益率)

　　◇2.直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較

　　◇3.大于標準的方案可行，小于標準的方案不可行

　　■有資金總量約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.畫出資金總量約束線

　　◇4.資金總量約束線左邊的，效率大于標準的項目即為可選方案

　　■有資金成本約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列

　　◇4.將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖

　　◇5.效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案

　　2.3內(nèi)部收益率指標的適用范圍

　　■一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個以上實數(shù)根(即內(nèi)部收益率)

　　■具有多個內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時為正有時為負的情況，此時不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)

　　■通常具有多個內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除

　　■投資類型完全不同的情況，不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標準

　　3.互斥方案選擇

　　■壽命期相同

　　◇凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)

　　◇差額法

　　◇追加投資收益率法

　　■ 壽命期不同

　　◇年值法

　　【難點分析】

　　互斥方案可以用效率絕對值指標比較

　　不能直接用內(nèi)部收益率指標進行選擇

　　但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較

　　3.1凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法

　　■計算出各方案的凈值

　　■AW=PW(A/P，i，n),實質(zhì)A=P(A/P，i，n)

　　■FW=PW(F/P，i，n)，實質(zhì)F=P(F/P，i，n)

　　■多方案比較，選值最大的項目

　　■該方法必須事先給出基準收益率或設(shè)定收益率

　　■三個指標，哪個方便可使用哪個，結(jié)論相同

　　3.2差額法

　　■找出兩個方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)

　　■計算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值

　　■如果上述值為正，則B項目優(yōu)于A項目

　　3.3追加投資收益率法

　　■比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B-A)

　　■計算差額的內(nèi)部收益率

　　■與基準收益率進行比較，大于基準收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案

　　■引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案

　　【難點】無資格方案

　　■位于任意兩點間連線的下方的項目(證明略)

　　■剔除無資格方案以簡化計算

　　3.4壽命期不同的互斥方案選擇-年值法

　　■考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量

　　■重復出現(xiàn)第一個壽命期的現(xiàn)金流

　　■為了簡化計算，只計算各方案第一個壽命周期的年值進行選擇即可，結(jié)論與計算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的

　　4.應用投資回收期時應注意的問題

　　■投資回收期不宜作為一個指標單獨使用，只能作為輔助性的參考指標加以應用

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