2013年經(jīng)濟師考試(中級建筑)重難點講義2

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　　第二節(jié) 單一投資方案的評價

　　1.數(shù)額法

　　1.1重要概念

　　■基準(zhǔn)收益率

　　◇是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應(yīng)達(dá)到的收益率標(biāo)準(zhǔn)，一般為最低的可以接受的收益率

　　◇是投資決策的重要參數(shù)

　　◇基準(zhǔn)收益率一般大于貸款利率

　　■凈現(xiàn)值(NPV或PW)

　　◇投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質(zhì)是(F~P)或(A~P)

　　■凈年值(AW)

　　◇換算成均勻的等額年值

　　■凈將來值(FW)

　　◇換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)或服務(wù)年限末)的將來值的總和

　　【注意】

　　■凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值三者一般不相等

　　■三者中要有一個為零則全為零

　　1.2 數(shù)額法的評價標(biāo)準(zhǔn)

　　■實質(zhì)

　　◇用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，都是把資金換算到同時點時進(jìn)行計算與比較

　　■評價標(biāo)準(zhǔn)

　　◇PW≥0，說明方案正好達(dá)到預(yù)定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

　　◇PW0，則r一定比r1大

　　◇r2時，凈現(xiàn)值為PW2<0，則r一定比r2小

　　2.3內(nèi)部收益率與方案評價

　　■判定標(biāo)準(zhǔn)

　　◇內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，表明方案可接受

　　◇內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，則方案不可接受

　　■說明

　　◇只要內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0，反之亦然

　　◇對于單一的投資方案，數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的

　　3.期間法

　　3.1期間法的評價指標(biāo)-投資回收期

　　■指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間，用于衡量投資項目初始投資回收速度

　　3.2投資回收期的求解

　　3.3 投資回收期的運用

　　■兩種投資回收期

　　◇一種從方案投產(chǎn)算起

　　◇一種從投資開始算起

　　■判定標(biāo)準(zhǔn)

　　◇投資回收期越短越好

　　◇投資回收期小于方案的壽命期限可接受

　　◇投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受

　　第三節(jié) 投資方案的類型與評價指標(biāo)

　　1.投資方案的類型

　　■獨立方案

　　◇方案間互不干擾，在選擇時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止

　　◇若方案間加法法則成立，則是獨立方案

　　2.獨立方案選擇

　　2.1 獨立方案的評價指標(biāo)

　　■以效率作為指標(biāo)，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率

　　■掌握制約資源，主要是資金

　　■只能用相對指標(biāo)(盈利能力指標(biāo))，不能用絕對指標(biāo)(如凈現(xiàn)值)

　　【形象理解】

　　■甲項目投資1元，獲利1元，利潤率100%

　　■乙項目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50%

　　■我們會選甲項目而不是乙項目

　　2.2 獨立方案的選擇方法(三種情況)

　　■無資金約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(內(nèi)部收益率)

　　◇2.直接將計算出的效率指標(biāo)與收益標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較

　　◇3.大于標(biāo)準(zhǔn)的方案可行，小于標(biāo)準(zhǔn)的方案不可行

　　■有資金總量約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.畫出資金總量約束線

　　◇4.資金總量約束線左邊的，效率大于標(biāo)準(zhǔn)的項目即為可選方案

　　■有資金成本約束的項目選擇方法

　　◇1.計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

　　◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

　　◇3.將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列

　　◇4.將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖

　　◇5.效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案

　　2.3內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用范圍

　　■一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個以上實數(shù)根(即內(nèi)部收益率)

　　■具有多個內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時為正有時為負(fù)的情況，此時不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)

　　■通常具有多個內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除

　　■投資類型完全不同的情況，不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)

　　3.互斥方案選擇

　　■壽命期相同

　　◇凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)

　　◇差額法

　　◇追加投資收益率法

　　■ 壽命期不同

　　◇年值法

　　【難點分析】

　　互斥方案可以用效率絕對值指標(biāo)比較

　　不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行選擇

　　但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較

　　3.1凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法

　　■計算出各方案的凈值

　　■AW=PW(A/P，i，n),實質(zhì)A=P(A/P，i，n)

　　■FW=PW(F/P，i，n)，實質(zhì)F=P(F/P，i，n)

　　■多方案比較，選值最大的項目

　　■該方法必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率

　　■三個指標(biāo)，哪個方便可使用哪個，結(jié)論相同

　　3.2差額法

　　■找出兩個方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)

　　■計算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值

　　■如果上述值為正，則B項目優(yōu)于A項目

　　3.3追加投資收益率法

　　■比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(B-A)

　　■計算差額的內(nèi)部收益率

　　■與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，大于基準(zhǔn)收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案

　　■引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案

　　【難點】無資格方案

　　■位于任意兩點間連線的下方的項目(證明略)

　　■剔除無資格方案以簡化計算

　　3.4壽命期不同的互斥方案選擇-年值法

　　■考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量

　　■重復(fù)出現(xiàn)第一個壽命期的現(xiàn)金流

　　■為了簡化計算，只計算各方案第一個壽命周期的年值進(jìn)行選擇即可，結(jié)論與計算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的

　　4.應(yīng)用投資回收期時應(yīng)注意的問題

　　■投資回收期不宜作為一個指標(biāo)單獨使用，只能作為輔助性的參考指標(biāo)加以應(yīng)用

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