2014年經(jīng)濟(jì)師考試《中級金融》輔導(dǎo)：貨幣政策工具

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　　(二)貨幣政策工具

　　貨幣政策工具是指中央銀行直接控制的、能夠通過金融途徑影響經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)濟(jì)活動、進(jìn)而實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)手段。

　　貨幣政策工具主要有一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具也稱為貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具。主要包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。

　　1.存款準(zhǔn)備金政策

　　存款準(zhǔn)備金政策指中央銀行在法律賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，改變貨幣乘數(shù)，間接控制貨幣供應(yīng)量的政策。

　　存款準(zhǔn)備金政策的主要內(nèi)容是：

　　(1)規(guī)定存款準(zhǔn)備金計提的基礎(chǔ)。

　　(2)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。

　　(3)規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成。

　　(4)規(guī)定存款準(zhǔn)備金提取的時間。

　　存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一。其作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　(1)對貨幣乘數(shù)的影響。(相反變化)

　　(2)對超額準(zhǔn)備金的影響。(反向影響)

　　(3)宣示效果。存款準(zhǔn)備金率上升，說明信用即將收縮，利率隨之上升，公眾會自動緊縮對信用的需求;反之則相反。

　　存款準(zhǔn)備金政策作為貨幣政策工具的優(yōu)點是：

　　(1)中央銀行具有完全的自主權(quán)，在三大貨幣政策工具中最易實施;

　　(2)對貨幣供應(yīng)量的作用迅速，一旦確定，各商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)必須立即執(zhí)行;

　　(3)對松緊信用較公平，一旦變動，能同時影響所有的金融機(jī)構(gòu)。

　　其缺點是：(1)作用猛烈，缺乏彈性，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具，因此其有固定化的傾向;(2)政策效果在很大程度上受超額準(zhǔn)備金的影響。如果商業(yè)銀行有大量超額準(zhǔn)備金，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行可將部分超額準(zhǔn)備金充抵法定準(zhǔn)備金，而不必收縮信貸。

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　　2.再貼現(xiàn)政策

　　再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行以未到期、合格的客戶貼現(xiàn)票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)。

　　再貼現(xiàn)政策的主要內(nèi)容有：

　　(1)調(diào)整再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行借貸中央銀行資金的成本;

　　(2)規(guī)定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格(票據(jù)種類;申請機(jī)構(gòu))。

　　再貼現(xiàn)作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　①借款成本效果。②宣示效果。③結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果。一是規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類，二是按國家產(chǎn)業(yè)政策對不同類的再貼現(xiàn)票據(jù)制定差別再貼現(xiàn)率。

　　再貼現(xiàn)作為貨幣政策工具運用的前提條件是：

　　(1)要求在金融領(lǐng)域以票據(jù)業(yè)務(wù)為融資的主要方式之一;

　　(2)商業(yè)銀行要以再貼現(xiàn)方式向中央銀行借款;

　　(3)再貼現(xiàn)率低于市場利率。

　　再貼現(xiàn)的優(yōu)點主要有：

　　(1)有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款者的作用;

　　(2)比存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整更機(jī)動、靈活，可調(diào)節(jié)總量還可以調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu);

　　(3)以票據(jù)融資，風(fēng)險較小。

　　再貼現(xiàn)的主要缺點是：再貼現(xiàn)的主動權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行。

　　3.公開市場業(yè)務(wù)

　　公開市場業(yè)務(wù)指中央銀行在金融市場上買賣國債或中央銀行票據(jù)等有價證券，影響貨幣供應(yīng)量和市場利率的行為。它是目前西方發(fā)達(dá)國家運用最多的貨幣政策工具。

　　公開市場業(yè)務(wù)作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　(1)通過影響利率來影響經(jīng)濟(jì)。

　　(2)通過影響銀行存款準(zhǔn)備金來影響經(jīng)濟(jì)。

　　運用公開市場業(yè)務(wù)的條件是：

　　(1)中央銀行和商業(yè)銀行都須持有相當(dāng)數(shù)量的有價證券;

　　(2)要具有比較發(fā)達(dá)的金融市場;

　　(3)信用制度健全。

　　公開市場業(yè)務(wù)由于對買賣證券的時間、地點、種類、數(shù)量及對象可以自主、靈活地選擇，故具有以下優(yōu)點：

　　(1)主動權(quán)在中央銀行，不像再貼現(xiàn)那樣被動;

　　(2)富有彈性，可對貨幣進(jìn)行微調(diào)，也可大調(diào)，但不會像存款準(zhǔn)備金政策那樣作用猛烈;

　　(3)中央銀行買賣證券可同時交叉進(jìn)行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進(jìn)行，能補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)這兩個非連續(xù)性政策工具實施前后的效果不足;

　　(4)根據(jù)證券市場供求波動，主動買賣證券，可以起穩(wěn)定證券市場的作用。

　　公開市場業(yè)務(wù)的主要缺點是：

　　(1)從政策實施到影響最終目標(biāo)，時滯較長;

　　(2)干擾其實施效果的因素比存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來政策效果的不確定性。

　　【例題?多選題】(2011真題)

　　作為貨幣政策工具的公開市場業(yè)務(wù)，其主要優(yōu)點是(　)。

　　A.中央銀行具有主動權(quán)

　　B.富有彈性

　　C.對貨幣供應(yīng)量的調(diào)整迅速

　　D.容易逆向修正貨幣政策

　　E.干擾其實施效果的因素比其他貨幣政策工具少

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考查公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)、缺點。公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點：①主動權(quán)在中央銀行;②富有彈性;③中央銀行買賣證券可同時交叉進(jìn)行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進(jìn)行，能補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)這兩個非連續(xù)性政策工具實施前后的效果不足;④根據(jù)證券市場供求波動，主動買賣證券，可以起穩(wěn)定證券市場的作用。缺點：(1)從政策實施到影響最終目標(biāo)，時滯較長;(2)干擾其實施效果的因素比存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來政策效果的不確定性。

　　4.其它貨幣政策工具

　　(1)選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具是中央銀行對于某些特殊領(lǐng)域?qū)嵤┱{(diào)控所采取的措施或手段，可作為一般性貨幣政策工具的補(bǔ)充，根據(jù)需要選擇運用。這類工具主要有以下幾種：

　　第一，證券市場信用控制。第二，消費者信用控制。第三，不動產(chǎn)信用控制。第四，優(yōu)惠利率。

　　(2)直接信用控制的貨幣政策工具

　　第一，貸款限額。

　　第二，利率限制。

　　第三，流動性比率。

　　第四，直接干預(yù)。

　　(3)間接信用控制的貨幣政策工具

　　具體包括：

　　第一，道義勸告

　　第二，窗口指導(dǎo)。

　　【例題1?單選題】窗口指導(dǎo)屬于(　)貨幣政策工具。

　　A.一般性

　　B.選擇性

　　C.直接信用控制的

　　D.間接信用控制的

　　【答案】D

　　【解析】間接信用控制是指中央銀行利用道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。因此，正確答案為D。

　　【例題2?單選題】(2011真題)

　　作為一種直接信用控制的貨幣政策工具，利率限制是指中央銀行規(guī)定(　)。

　　A.存款利率和貨款利率的下限

　　B.存款利率和貸款利率上限

　　C.存款利率的上限和貸款利率的下限

　　D.存款利率的下限和貸款利率的上限

　　【答案】C

　　【解析】本題考查利率限制的概念。利率限制是指中央銀行規(guī)定存款利率的上限，規(guī)定貸款利率的下限，以限制商業(yè)銀行惡性競爭，造成金融混亂、經(jīng)營不善而破產(chǎn)倒閉，或牟取暴利。

　　【例題3?多選題】(2011真題)

　　下列貨幣政策工具中，屬于直接信用控制的是(　)。

　　A.道義勸告

　　B.貨款限額

　　C.利率限制

　　D.流動性比率

　　E.窗口指導(dǎo)

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考查直接信用控制的貨幣政策工具。直接信用控制的貨幣政策工具包括：貸款限額、利率限制、流動性比率、直接干預(yù)。選項A道義勸告、選項E窗口指導(dǎo)都屬于間接信用控制的貨幣政策工具。

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