2016年理財(cái)規(guī)劃師二級(jí)股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí)

　　【摘要】2016年上半年各省市理財(cái)規(guī)劃師考試即將到來(lái)。環(huán)球網(wǎng)校為各位考生提供“2016年理財(cái)規(guī)劃師二級(jí)股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí)”，股利貼現(xiàn)模型是考生必須要熟記和掌握的重點(diǎn)內(nèi)容，請(qǐng)考生認(rèn)真學(xué)習(xí)下文。望對(duì)您理財(cái)規(guī)劃師的復(fù)習(xí)有所幫助!

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　　股利貼現(xiàn)模型(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí))

　　(一)基本原理

　　股票的內(nèi)在價(jià)值是一系列未來(lái)現(xiàn)金流(紅利)按照要求的回報(bào)率貼現(xiàn)值的加總。

　　為普通股的內(nèi)在價(jià)值; 為在t時(shí)期與其股利;k為投資者的要求收益率

　　如果能夠找到D的變動(dòng)規(guī)律，就能簡(jiǎn)化這一公式

　　(二)零增長(zhǎng)模型

　　假設(shè)股息的數(shù)量保持不變，即未來(lái)股息的增長(zhǎng)率為零，即

　　這種假設(shè)下的股利貼現(xiàn)模型被稱為零增長(zhǎng)模型

　　,k>0

　　投資者要求的股票收益率的計(jì)算公式 : [例]假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利為8元，其公司的必要收益率為10%，可知一股該公司股票的價(jià)值為8/0.10=80元，而當(dāng)時(shí)一股股票價(jià)格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為80—65=15元，因此該股股票被低估15元，因此建議可以購(gòu)買該種股票。

　　(三)穩(wěn)定增長(zhǎng)模型

　　又稱為戈登模型，模型假定股利按照一個(gè)穩(wěn)定的速度g 增長(zhǎng), 即第t 期的股利為：

　　三個(gè)基本假設(shè)條件：時(shí)間上的永久性;股利的增長(zhǎng)率g為常數(shù);貼現(xiàn)率大于股息增長(zhǎng)率，即k>g.即得：

　　[例]教材P71

　　股利的增長(zhǎng)率g=ROE*b

　　ROE(Return on equity) 股本回報(bào)率，描述公司盈利能力的指標(biāo)

　　ROE=凈收入/股東權(quán)益

　　b為留存盈利比率=(凈利潤(rùn)-全部股利)/凈利潤(rùn)×100%，即留存收益占凈收益的比率。

　　[例]教材P71

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　　(四)兩階段增長(zhǎng)模型(環(huán)球網(wǎng)校理財(cái)規(guī)劃師頻道為您提供股利貼現(xiàn)模型復(fù)習(xí))

　　兩階段增長(zhǎng)模型是假設(shè)企業(yè)增長(zhǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)階段：第一階段為超常增長(zhǎng)階段，又稱為觀測(cè)期，其增長(zhǎng)率高于永續(xù)增長(zhǎng)率，實(shí)務(wù)中的預(yù)測(cè)期一般為5～7年;第二階段是永續(xù)增長(zhǎng)階段，又稱永續(xù)期，增長(zhǎng)率為正常穩(wěn)定的增長(zhǎng)率。

　　; 1.先算 ;2.再算 ;3.最后算出前期的折現(xiàn)值 ，再與2加總

　　(五)三階段增長(zhǎng)模型

　　1. 三階段增長(zhǎng)模型基本原理

　　2. H模型基本原理

　　股利增長(zhǎng)率由 向 減少，H點(diǎn)為( + )/2，2H點(diǎn)后股息增長(zhǎng)率穩(wěn)定在 。

　　(六)多元增長(zhǎng)模型

　　多元增長(zhǎng)模型是最普遍被用來(lái)確定普通股票內(nèi)在價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。這一模型假設(shè)股利的變動(dòng)在一段時(shí)間段T內(nèi)并沒(méi)有特定的模式可以預(yù)測(cè)，在T后，股利按不變?cè)鲩L(zhǎng)模型進(jìn)行變動(dòng)。因此，股利流可以分為兩個(gè)部分：

　　第一部分包括在股利無(wú)規(guī)則變化T時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

　　第二部分包括從時(shí)點(diǎn)T之后的股利不變?cè)鲩L(zhǎng)率變動(dòng)時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。

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