2012年銀行《公司信貸》輔導(dǎo)：貸款環(huán)境分析(5)

　?、谛袠I(yè)發(fā)展各階段的風(fēng)險分析$lesson$

　　第一，處于啟動階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險，原因主要有三點：首先，

　　很難分析新興行業(yè)所面臨的風(fēng)險;其次，行業(yè)面臨難以預(yù)見的各種變化，使企

　　業(yè)還款具有很大的不確定性;最后，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導(dǎo)致大量

　　的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會擁有較弱的償付能力。所以，

　　傾向于投資股權(quán)的風(fēng)險投資商和其他投資者便成為這些企業(yè)的主要投資來源，

　　他們希望能最終從企業(yè)的成功中獲得較高的收益。

　　第二，成長階段的企業(yè)代表中等程度的風(fēng)險，但是這一階段也同時擁有最

　　大的機會，因為現(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，

　　將會導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險，所以發(fā)展階段的企業(yè)信貸風(fēng)險依然較大。要

　　想確定潛在借款人是否有能力在獲得成功，細(xì)致的信貸分析是必不可少的。連

　　續(xù)不斷的銷售增長和產(chǎn)品開發(fā)將會導(dǎo)致負(fù)的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流，從而引

　　發(fā)償付風(fēng)險。成長階段的企業(yè)并不一定會有能力償還任何營運資本貸款和固定

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　　第三，成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險，因為這一階段銷售的波動性及不

　　確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤相對來說非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠

　　多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險。產(chǎn)品實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾所接受。這一行業(yè)

　　的成功率相對較高。

　　第四，處于衰退期的行業(yè)代表相對較高的風(fēng)險。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤

　　和現(xiàn)金流，短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。與處于發(fā)展階段的企業(yè)

　　分析相類似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。

　　(2)行業(yè)內(nèi)競爭程度

　　處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅較小，反之則相反。如

　　果競爭激烈，企業(yè)就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢才能生存下去。競爭越大，

　　企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大，借款銀行所要承擔(dān)的信用

　　風(fēng)險就越大。

　　行業(yè)內(nèi)競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包

　　括：①行業(yè)分散和行業(yè)集中②高經(jīng)營杠桿增加競爭。③產(chǎn)品差異越小，競爭

　　程度越大。④市場成長越緩慢，競爭程度越大。⑤退出市場的成本越高，競爭

　　程度越大。⑥競爭程度一般在動蕩期會增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量的

　　企業(yè)開始進(jìn)入此行業(yè)以圖分享利潤，市場達(dá)到飽和并開始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，

　　價格戰(zhàn)爭開始爆發(fā)，競爭趨向白熱化。⑦在經(jīng)濟周期達(dá)到低點時，企業(yè)之間的

　　競爭程度達(dá)到最大。

　　(3)替代品潛在威脅

　　替代品的潛在威脅對行業(yè)的銷售和利潤的影響也在波特五力分析法里有所

　　反映。替代品對需求和價格的影響越強，風(fēng)險就越高。當(dāng)新興技術(shù)創(chuàng)造出替代

　　品后，來自于其他行業(yè)中的替代品的競爭不僅僅會影響價格，還會影響到消費

　　者偏好。當(dāng)消費者購買來自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服務(wù)的“品牌轉(zhuǎn)換成

　　本”越低，替代品對這個行業(yè)未來利潤的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險也就越大。

　　(4)成本結(jié)構(gòu)

　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本

　　結(jié)構(gòu)可以影響行業(yè)和運營風(fēng)險、利潤和行業(yè)中企業(yè)的競爭性質(zhì)。成本結(jié)構(gòu)主要

　　由以下幾項所組成：①固定成本。②變動成本。③經(jīng)營杠桿。如果一個行業(yè)固

　　定成本占總成本的較大比例，我們就說這個行業(yè)的經(jīng)營杠桿較高。經(jīng)營杠桿越

　　大，銷售量對營業(yè)利潤的影響就越大。高經(jīng)營杠桿代表著高風(fēng)險。保證較高的

　　銷售量和維持市場占有率便成了經(jīng)營杠桿較高行業(yè)成功的關(guān)鍵。經(jīng)營杠桿時營業(yè)利潤相對于銷售量變化敏感度的指示劑。在固定成本較高的行業(yè)中，經(jīng)營杠桿及其產(chǎn)生的信用風(fēng)險也較高。④盈虧平衡點。盈虧平衡點是某一企業(yè)銷售收入與成本費用相等的那一點。高經(jīng)營杠桿行業(yè)中的企業(yè)盈虧平衡點普遍也較高。反過來說，盈虧平衡點越低，影響盈利水平的風(fēng)險越小。

　　(5)經(jīng)濟周期

　　經(jīng)濟周期會影響盈利能力和整個經(jīng)濟或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟周期是信

　　貸分析的關(guān)鍵要素。以下五個階段是經(jīng)濟周期普遍包括的：頂峰，衰退，谷

　　底，復(fù)蘇和擴張。每個經(jīng)濟周期的時間跨度和幅度是無法預(yù)測的，這種不確定

　　因素對銷售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風(fēng)險。

　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟周期對行業(yè)風(fēng)險的影響時，首先應(yīng)當(dāng)判斷此行業(yè)是周

　　期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影

　　響程度。經(jīng)濟周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險就越大。

　　風(fēng)險度最高的行業(yè)是對經(jīng)濟周期敏感度最高，經(jīng)濟蕭條或者長期的衰退會造成

　　大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)。

　　在周期性行業(yè)中，商業(yè)銀行和借貸者在經(jīng)濟周期中的最高點會出現(xiàn)更多的

　　不良貸款。首先，企業(yè)、行業(yè)和整個經(jīng)濟體系表現(xiàn)良好，銀行開始降低信貸標(biāo)

　　準(zhǔn)。其次，信貸業(yè)務(wù)人員在做評估時，使用的財務(wù)信息一般反映的都是企業(yè)經(jīng)

　　營最好的時期(因為企業(yè)剛剛經(jīng)歷經(jīng)濟周期的擴張階段)，這些信息無法反映

　　出經(jīng)濟衰退期企業(yè)的業(yè)績。

　　信貸業(yè)務(wù)人員必須了解行業(yè)周期性才可以合理地規(guī)劃出短期貸款和長期貸

　　款。這里面主要注意三點：其一，識別現(xiàn)行經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期中的階段，并預(yù)

　　測今后幾年的經(jīng)濟趨勢;其二，對行業(yè)銷售額、利潤和現(xiàn)金流量進(jìn)行量化分析;其三，應(yīng)當(dāng)將國際經(jīng)濟周期也考慮在內(nèi)。

　　(6)進(jìn)入壁壘

　　“進(jìn)入壁壘”的存在減少了競爭者進(jìn)入市場的頻率，是打算進(jìn)入某行業(yè)的

　　企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。進(jìn)入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷

　　和競爭關(guān)系的一個重要因素，在進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風(fēng)險較

　　小，它們維持現(xiàn)有高利潤的機會就越大。

　　如專利權(quán)和版權(quán)、政府方面的政策方針和管制、在初始階段對投資要求較

　　高、對市場占有率要求較高等幾個條件可能會成為新企業(yè)發(fā)展的障礙。

　　在評估行業(yè)風(fēng)險時，還應(yīng)該重視進(jìn)入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性。例如，必要資本量是長期性的進(jìn)入壁壘;而專利權(quán)和版權(quán)有可能僅僅是臨時的，技術(shù)革新有可能減小甚至完全消除專利權(quán)和版權(quán)所帶來的壁壘。

　　(7)行業(yè)政策法規(guī)

　　政策法規(guī)主要包括防污控制、水質(zhì)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、保護(hù)性關(guān)稅或者是價格控

　　制等。不論是國家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時可能發(fā)生變化，這就在商

　　業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風(fēng)險。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險越大。

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