2014年銀行從業(yè)《公司信貸》第四章重點(diǎn):經(jīng)濟(jì)周期
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(5)經(jīng)濟(jì)周期
經(jīng)濟(jì)周期,也稱商業(yè)周期,是指市場經(jīng)濟(jì)體制下經(jīng)濟(jì)增長速度或者其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自然的上升和下降。經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響盈利能力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的現(xiàn)金流,所以經(jīng)濟(jì)周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。
經(jīng)濟(jì)周期通常包括四個(gè)或五個(gè)階段,經(jīng)濟(jì)學(xué)家雖然對此始終有爭議,但是以下五個(gè)階段是經(jīng)濟(jì)周期普遍包括的:
?、夙敺?,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出的最高點(diǎn),然而頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn),此后經(jīng)濟(jì)就將進(jìn)入下降階段。
?、谒ネ?,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出放緩甚至變?yōu)樨?fù)值。
?、酃鹊祝?jīng)濟(jì)活動(dòng)的最低點(diǎn)。
④復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新開始增長。
⑤擴(kuò)張,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)量超過之前的頂峰。
時(shí)間跨度和幅度是經(jīng)濟(jì)周期最重要的參數(shù)。每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間跨度和幅度是無法預(yù)測的,這種不確定因素對銷售和供應(yīng)鏈?zhǔn)芙?jīng)濟(jì)周期影響比較大的行業(yè)來說帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。
在從經(jīng)濟(jì)周期的角度分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),不僅僅要考慮到經(jīng)濟(jì)周期的階段,而且還要考慮到經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的整體影響。受經(jīng)濟(jì)周期影響比較大的行業(yè)可以很明顯地反映出經(jīng)濟(jì)周期的狀況:經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段,行業(yè)增長也較為強(qiáng)勁,市場需求旺盛,訂貨飽滿,商品暢銷,工業(yè)產(chǎn)出上升,資金周轉(zhuǎn)靈便。企業(yè)的產(chǎn)、供、銷和人、財(cái)、物都得到比較好的安排。企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。經(jīng)濟(jì)衰退階段,市場需求疲軟,訂貨不足,商品滯銷,工業(yè)產(chǎn)出下降,資金周轉(zhuǎn)不暢。這時(shí)企業(yè)處于較為惡劣的外部環(huán)境中。在較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或
者經(jīng)濟(jì)蕭條階段,相對較弱的企業(yè)會(huì)最終破產(chǎn)而退出市場。“反周期性行業(yè)”在經(jīng)濟(jì)衰退階段的業(yè)務(wù)反倒會(huì)好過擴(kuò)張階段,只有很少的行業(yè)屬于“反經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)”。
除了周期性行業(yè)和反周期性行業(yè)之外,還有一些行業(yè)屬于非周期性行業(yè)。這些行業(yè)通常不受或者受到經(jīng)濟(jì)周期的影響很小。非周期性行業(yè)通常生產(chǎn)出的產(chǎn)品和服務(wù)為必需品,比如藥品。但并不是所有生產(chǎn)必需品的行業(yè)都是非周期性,它們中的大多數(shù)還是會(huì)不同程度地受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。
商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí),首先應(yīng)當(dāng)做到的是判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性,然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響程度。經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大,信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。風(fēng)險(xiǎn)度最高的行業(yè)是對經(jīng)濟(jì)周期敏感度最高,經(jīng)濟(jì)蕭條或者長期的衰退會(huì)造成大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè);風(fēng)險(xiǎn)度低的行業(yè)通常受到經(jīng)濟(jì)周期的影響很小。
周期性行業(yè)的現(xiàn)金流在衰退階段會(huì)不可避免地出現(xiàn)下滑,從而增加了信貸風(fēng)險(xiǎn)。需要注意的是,在經(jīng)濟(jì)增長停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長的時(shí)候,信貸人員才開始重視信貸風(fēng)險(xiǎn),通常難以挽回信貸損失。經(jīng)濟(jì)周期中破壞最大的時(shí)候往往是經(jīng)濟(jì)增長剛剛開始下滑的時(shí)候,這離最終的經(jīng)濟(jì)停滯甚至經(jīng)濟(jì)下滑還有很長一段時(shí)間。在經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)過頂峰后,突如其來的銷售增長下滑將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存貨上升和價(jià)格下降。這時(shí)企業(yè)需要降低多余的存貨來增加現(xiàn)金流入,這樣企業(yè)利潤有可能會(huì)快速下滑。即使在經(jīng)濟(jì)周期中,經(jīng)濟(jì)衰退的幅度較小,而不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條,企業(yè)的信用度也會(huì)大幅下滑,而這開始于經(jīng)濟(jì)周期的頂峰。
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