一建經(jīng)濟教材解析：1Z101028 償債能力分析

更新時間：2015-09-10 17:19:11 來源：|0

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　　1Z101028 償債能力分析

　　舉債經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的一個顯著特點，企業(yè)償債能力的大小，已成為判斷和評價企業(yè)經(jīng)營活動能力的一個標準。舉債是籌措資金的重要途徑，不僅企業(yè)自身要關心償債能力的大小，債權人更為關心。

　　債務清償能力分析，重點是分析判斷財務主體――企業(yè)的償債能力。由于金融機構貸款是貸給企業(yè)法人而不是貸給技術方案的，金融機構進行信貸決策時，一般應根據(jù)企業(yè)的整體資產(chǎn)負債結構和償債能力決定信貸取舍。有時雖然技術方案自身無償債能力，但是整個企業(yè)償債能力強，金融機構也可能給予貸款;有時雖然技術方案有償債能力，但企業(yè)整體信譽差、負債高、償債能力弱，金融機構也可能不予貸款。因此，債務清償能力評價，一定要分析債務資金的融資主體的清償能力，而不是“技術方案”的清償能力。對于企業(yè)融資方案，應以技術方案所依托的整個企業(yè)作為債務清償能力的分析主體。為了考察企業(yè)的整體經(jīng)濟實力，分析融資主體的清償能力，需要評價整個企業(yè)的財務狀況和各種借款的綜合償債能力。為了滿足債權人的要求，需要編制企業(yè)在擬實施技術方案建設期和投產(chǎn)后若干年的財務計劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表、企業(yè)借款償還計劃表等報表，分析企業(yè)償債能力。

　　一、償債資金來源

　　根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，償還貸款的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金來源。

　　(一)利潤

　　用于歸還貸款的利潤，一般應是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。如果是股份制企業(yè)需要向股東支付股利，那么應從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤，然后用來歸還貸款。技術方案投產(chǎn)初期，如果用規(guī)定的資金來源歸還貸款的缺口較大，也可暫不提取盈余公積金、公益金，但這段時間不宜過長，否則將影響到企業(yè)的擴展能力。

　　(二)固定資產(chǎn)折舊

　　鑒于技術方案投產(chǎn)初期尚未面臨固定資產(chǎn)更新的問題，作為固定資產(chǎn)重置準備金性質的折舊基金，在被提取以后暫時處于閑置狀態(tài)。因此，為了有效地利用一切可能的資金來源以縮短還貸期限，加強企業(yè)的償債能力，可以使用部分新增折舊基金作為償還貸款的來源之一。一般地，投產(chǎn)初期可以利用的折舊基金占全部折舊基金的比例較大，隨著生產(chǎn)時期的延伸，可利用的折舊基金比例逐步減小。最終，所有被用于歸還貸款的折舊基金，應由未分配利潤歸還貸款后的余額墊回，以保證折舊基金從總體上不被挪作他用，在還清貸款后恢復其原有的經(jīng)濟屬性。

　　(三)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費

　　攤銷費是按現(xiàn)行的財務制度計入企業(yè)的總成本費用，但是企業(yè)在提取攤銷費后，這筆資金沒有具體的用途規(guī)定，具有“沉淀”性質，因此可以用來歸還貸款。

　　(四)其他還款資金

　　這是指按有關規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作為償還貸款的資金來源。進行預測時，如果沒有明確的依據(jù)，可以暫不考慮。

　　技術方案在建設期借人的全部建設投資貸款本金及其在建設期的借款利息(即資本化利息)構成建設投資貸款總額，在技術方案投產(chǎn)后可由上述資金來源償還。

　　在生產(chǎn)期內，建設投資和流動資金的貸款利息，按現(xiàn)行的財務制度，均應計人技術方案總成本費用中的財務費用。

　　二、還款方式及還款順序

　　技術方案貸款的還款方式應根據(jù)貸款資金的不同來源所要求的還款條件來確定。

　　(一)國外(含境外)借款的還款方式

　　按照國際慣例，債權人一般對貸款本息的償還期限均有明確的規(guī)定，要求借款方在規(guī)定的期限內按規(guī)定的數(shù)量還清全部貸款的本金和利息。因此，需要按協(xié)議的要求計算出在規(guī)定的期限內每年需歸還的本息總額。

　　(二)國內借款的還款方式

　　目前雖然借貸雙方在有關的借貸合同中規(guī)定了還款期限，但在實際操作過程中，主要還是根據(jù)技術方案的還款資金來源情況進行測算。一般情況下，按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序歸還國內借款。

　　三、償債能力分析

　　償債能力指標主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率(見1Z102062)、流動比率(見1Z102062)和速動比率(見1Z102062)。

　　(一)借款償還期

　　1.概念

　　借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術方案的具體財務條件，以可作為償還貸款的收益(利潤、折舊、攤銷費及其他收益)來償還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。它是反映技術方案借款償債能力的重要指標。借款償還期的計算式如下：

　　2.計算

　　在實際工作中，借款償還期可通過借款還本付息計算表推算，以年表示。其具體推算公式如下：

　　Pd=(借款償還開始出現(xiàn)盈余年份-1)+盈余當年應償還借款額/盈余當年可用于還款的余額(1Z101028-2)

　　3.判別準則

　　借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為技術方案是有借款償債能力的。

　　借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術方案;它不適用于那些預先給定借款償還期的技術方案。對于預先給定借款償還期的技術方案，應采用利息備付率和償債備付率指標分析企業(yè)的償債能力。

　　在實際工作中，由于技術方案經(jīng)濟效果評價中的償債能力分析注重的是法人的償債能

　　而不是技術方案，因此在《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(第三版)》。中將借款償還期指標取消，只計算利息備付率和償債備付率。

　　(二)利息備付率(ICR)

　　1.概念

　　利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指在技術方案借款償還期內各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤(EBIT)與當期應付利息(PI)的比值。其表達式為：

　　ICR=EBIT/PI (1Z101028-3)

　　式中 EBIT-一息稅前利潤，即利潤總額與計人總成本費用的利息費用之和;

　　PI――計入總成本費用的應付利息。

　　2.判別準則

　　利息備付率應分年計算，它從付息資金來源的充裕性角度反映企業(yè)償付債務利息的能力，表示企業(yè)使用息稅前利潤償付利息的保證倍率。正常情況下利息備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。否則，表示企業(yè)的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1時，表示企業(yè)沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。參考國際經(jīng)驗和國內行業(yè)的具體情況，根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2，而且需要將該利息備付率指標與其他同類企業(yè)進行比較，來分析決定本企業(yè)的指標水平。

　　(三)償債備付率(DSCR)

　　1.概念

　　償債備付率是指在技術方案借款償還期內，各年可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)與當期應還本付息金額(PD)的比值。其表達式為：

　　式中 EBITDA――企業(yè)息稅前利潤加折舊和攤銷;

　　TAx――企業(yè)所得稅;

　　PD――應還本付息的金額，包括當期應還貸款本金額及計人總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償還;運營期內的短期借款本息也應納入計算。

　　如果企業(yè)在運行期內有維持運營的投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資。

　　2.判別準則

　　償債備付率應分年計算，它表示企業(yè)可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況償債備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。當指標小于1時，表示企業(yè)當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過短期借款償付已到期債務。參考國際經(jīng)驗和國內行業(yè)的具體情況，根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，一般情況下，償債備付率不宜低于1.3。

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