2020中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融專(zhuān)業(yè)》考點(diǎn)預(yù)習(xí)利率決定理論
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利率決定理論
(一)古典利率理論(也稱(chēng)真實(shí)利率理論)
古典利率理論主要從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)研究利率的決定。
古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。
(1)儲(chǔ)蓄(S)：利息是對(duì)推遲當(dāng)前消費(fèi)的一種補(bǔ)償，因此儲(chǔ)蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)。
(2)投資(I)：利率是投資的機(jī)會(huì)成本，因此投資(I)為利率(i)的遞減函數(shù)。
(二)流動(dòng)性偏好理論
1.貨幣供給與貨幣需求的決定(影響)因素
凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制——外生變量。
貨幣需求(L)取決于公眾的流動(dòng)性偏好，其流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)，預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。前兩種動(dòng)機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為L(zhǎng)1(y)，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為L(zhǎng)2(i)。貨幣總需求L=L1(y)+L2(i)。
投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)的原因：
利率較低→債券價(jià)格較高→賣(mài)出債券獲利(預(yù)期未來(lái)利率上升、債券價(jià)格下降)→持有貨幣，即貨幣需求增加
利率較高→債券價(jià)格較低→買(mǎi)入債券(預(yù)期未來(lái)利率下降、債券價(jià)格上升)→持有貨幣減少，即貨幣需求減少
2.均衡的利率水平的決定
均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點(diǎn)。
3.流動(dòng)性陷阱
當(dāng)利率非常低時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率會(huì)上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分。
4.擴(kuò)張性貨幣政策的有效性
(1)貨幣政策有效
M→M’，央行增加貨幣供給，可以降低利率，從而增加消費(fèi)、投資，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
(2)貨幣政策無(wú)效——流動(dòng)性陷阱的存在
M’→M”，由于利率水平較低(i0)，人們預(yù)期利率水平會(huì)上升(債券價(jià)格會(huì)下降)，因此人們不愿意持有債券而持有貨幣;通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，無(wú)法使利率進(jìn)一步下降，貨幣政策無(wú)效，這時(shí)只能依靠財(cái)政政策。
當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，利率也是均衡的利率水平。因此流動(dòng)性偏好利率是“純貨幣分析”的框架。
【例2·單選題】認(rèn)為貨幣供給是外生變量，由中央銀行直接控制，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)，該觀點(diǎn)源自于( )。
A.貨幣數(shù)量論
B.古典利率理論
C.可貸資金理論
D.流動(dòng)性偏好理論
【正確答案】D
【答案解析】本題考查流動(dòng)性偏好理論的相關(guān)知識(shí)。流動(dòng)性偏好理論中，凱恩斯認(rèn)為貨幣供給(Ms)是外生變量，由中央銀行直接控制，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。
(三)可貸資金利率理論
可供資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的一種綜合。
1.觀點(diǎn)
該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的。
2.供求的決定(影響)因素
借貸資金的需求與供給均包括兩個(gè)方面：
借貸資金的需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額：DL=I+△MD
借貸資金的供給來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)：SL=S+△Ms
式中，DL為借貸資金的需求，SL為借貸資金的供給，△MD為該時(shí)期內(nèi)貨幣需求的改變量，△Ms為該時(shí)期內(nèi)貨幣供應(yīng)的改變量。
3.均衡條件
總體來(lái)說(shuō)，均衡條件為：S+△Ms=I+△MD
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