中級財務(wù)管理：權(quán)益凈利率的計算方法
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老師您好!有道例題我看不懂,請您幫我分析一下行嗎?
某公司年銷售額100萬元,變成成本率70%,全部固定成本和費用20萬元,總資產(chǎn)50萬元,資產(chǎn)負債率40%,負債的平均利息率8%,假設(shè)所得稅稅率為40%. 該公司擬改變經(jīng)營計劃,追回投資40萬元,每年固定成本增加5萬元,可以使銷售額增加20%,并使變動成本下降至60%. 該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn).
要求:(1)所需資金以追加實收資本取得,計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃。（2）所需資金以10%的利率借入，計劃權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃。
請問老師，權(quán)益凈利率怎么求？用什么公式？答案中為什么要先算出“目前的情況”？ 兩種方案下的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)又該怎么求？我套公式做的不對。
老師回復(fù)
總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負債率40％，所以負債＝50*40％＝20，所有者權(quán)益＝50-20＝30，負債的平均利息率8％，所以利息＝20*8％＝1.6，權(quán)益凈利率＝（100-100*70％-20-1.6）*（1-40％）/30＝16.8％，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（100-100*70％）/（100-100*70×－20）＝3，財務(wù)杠桿系數(shù)＝（100-100*70×－20）/（100-100*70×－20-1.6）＝1.19，總杠桿系數(shù)＝3*1.19＝3.57
（1）所需資金以追加實收資本取得時：銷售額＝100*（1+20％）＝120 變動成本＝120*60％＝72
固定成本＝20+5＝25 利息＝1.6 權(quán)益＝30+40＝＝70 所以權(quán)益凈利率＝凈利潤/所有者權(quán)益＝（120-72-25-1.6）*（1-40％）/70＝18.34％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09 財務(wù)杠桿系數(shù)＝（120-72-25）/（120-72-25-1.6）＝1.07 總杠桿系數(shù)＝2.09*1.07＝2.24
（2）所需資金以10％的利率借入時：銷售額＝120 變動成本＝72 固定成本＝25 利息＝1.6+40*10％＝5.6 權(quán)益＝30 所以權(quán)益凈利率＝凈利潤/所有者權(quán)益＝（120-72-25-5.6）*（1-40％）/30＝34.8％
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09 財務(wù)杠桿系數(shù)＝（120-72-25）/（120-72-25-5.6）＝1.32 總杠桿系數(shù)＝2.09*1.32＝2.76
先算出“目前的情況”是為了與新方案進行比較，依此判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃，通過以上計算可看出，增加投資使權(quán)益凈利率增加，總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)該改變經(jīng)營計劃。
(2008-1-16 17:57:00)
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