2009年中級財務管理第六章學習指導五

　　八、熟悉股票回購的含義、動機、方式及對股東的影響

　　(一)股票回購的動機

　　1.現金股利的替代

　　2.提高每股收益

　　3.改變公司的資本結構

　　4.傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價

　　5.鞏固既定控制權或轉移公司控制權

　　6.防止敵意收購

　　7.滿足認股權的行使

　　8.滿足企業(yè)兼并與收購的需要

　　(二)股票回購的方式包括公開市場回購、要約回購及協議回購三種方式。

　　(三)股票回購的影響

　　1.股票回購對上市公司的影響

　　(1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，容易造成資金緊張，資產流動性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。

　　(2)公司進行股票回購，無異于股東退股和公司資本的減少，在一定程度上削弱了對債權人利益的保障。

　　(3)股票回購可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益。

　　(4)股票回購容易導致公司操縱股價。公司回購自己的股票，容易導致其利用內幕消息進行炒作，或操縱財務信息，加劇公司行為的非規(guī)范化，使投資者蒙受損失。

　　2.股票回購對股東的影響

　　對于投資者來說，與現金股利相比，股票回購不僅可以節(jié)約個人稅收，而且具有更大的靈活性。因為股東對公司派發(fā)的現金股利沒有是否接受的可選擇性，而對股票回購則具有可選擇性，需要現金的股東可選擇賣出股票，而不需要現金的股東則可繼續(xù)持有股票。如果公司急于回購相當數量的股票，而對股票回購的出價太高， 以至于偏離均衡價格，那么結果會不利于選擇繼續(xù)持有股票的股東，因為回購行動過后，股票價格會出現回歸性下跌。

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