2010年《中級財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)：證券評價(jià)(5)

　　【例3-32】

　　一個投資人有A公司的股票，他的期望的最低報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)A公司未來3年股利將按每年20%遞增。在此后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值(計(jì)算過程同例題31，內(nèi)在價(jià)值=91.439元)

　　4.普通股評價(jià)模型的局限性

　　(1).未來經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素 (如投機(jī)行為等)可能會導(dǎo)致股票的市場價(jià)格大大偏離根據(jù)模型計(jì)算得出的價(jià)值。

　　(2).模型對未來期間股利流入量預(yù)測數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測。股利固定不變、股利固定增長等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。 轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(3).股利固定模型、股利固定增長模型的計(jì)算結(jié)果受Do或D1的影響很大，而這兩個數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。

　　(4).折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。

　　【例3-32】

　　一個投資人有A公司的股票，他的期望的最低報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)A公司未來3年股利將按每年20%遞增。在此后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值(計(jì)算過程同例題31，內(nèi)在價(jià)值=91.439元)

　　4.普通股評價(jià)模型的局限性

　　(1).未來經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素，其他很多因素 (如投機(jī)行為等)可能會導(dǎo)致股票的市場價(jià)格大大偏離根據(jù)模型計(jì)算得出的價(jià)值。

　　(2).模型對未來期間股利流入量預(yù)測數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測。股利固定不變、股利固定增長等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。

　　(3).股利固定模型、股利固定增長模型的計(jì)算結(jié)果受Do或D1的影響很大，而這兩個數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。

　　(4).折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。

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