中級(jí)財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)可行性要素的估算(4)

更新時(shí)間：2012-05-17 09:17:40 來源：|0

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　　第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算

　　一、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義及其類型

按是否考慮時(shí)間價(jià)值	可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
按指標(biāo)性質(zhì)不同	可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。
按指標(biāo)在決策中的重要性	可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。

　　二、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算

　　(一)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的概念

概念	指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量（計(jì)作CI_t）與同年現(xiàn)金流出量（計(jì)作CO_t）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。其理論計(jì)算公式為：某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量
構(gòu)成	（1）現(xiàn)金流入量包括的主要內(nèi)容有：營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金等。（2）現(xiàn)金流出量包括的主要內(nèi)容有：建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、維持運(yùn)營(yíng)投資、營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅等。
特征	（1）無論是在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇；（2）建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。
形式	（1）所得稅前凈現(xiàn)金流量；（2）所得稅后凈現(xiàn)金流量：可以在所得稅前凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，直接扣除調(diào)整所得稅求得。

　　(二)確定建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法

　　1、列表法

項(xiàng)目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表與與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表的區(qū)別	在具體用途、反映對(duì)象、時(shí)間特征、表格結(jié)構(gòu)和信息屬性等方面不同。
項(xiàng)目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表的種類	包括“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表”、“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表與全部投資現(xiàn)金流量表的區(qū)別	①項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒有變化; ②現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，其具體內(nèi)容包括：項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、銷售稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資等。此外，該表只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。

　　2、簡(jiǎn)化法

建設(shè)期凈現(xiàn)金流量

除更新改造項(xiàng)目外，新建投資項(xiàng)目的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可直接按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算：建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量（NCF_t）=-該年原始投資額

運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量

①運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前的凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)投資-該年流動(dòng)資金投資

②運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量=運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前的凈現(xiàn)金流量-（該年息稅前利潤(rùn)-利息）×所得稅稅率

　　(三)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法

建設(shè)期凈現(xiàn)金流量

建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額

運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量

①運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前的凈現(xiàn)金流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值

②運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量=運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前的凈現(xiàn)金流量-（該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)-利息）×所得稅稅率

　　【例4―19】企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投人全部資金1100萬元，建設(shè)期為一年。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命10年，期末有100萬元凈殘值，按直線法折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增100萬元息稅前利潤(rùn)。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)：

　　項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11(年)

　　固定資產(chǎn)原值為1100萬元

　　投產(chǎn)后第1～10每年的折舊額=(1100-100)/10=100(萬元)

　　建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：

　　NCF0= -1100(萬元)

　　NCF1=0(萬元)

　　運(yùn)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量：

　　NCF2一10=100+100+0=200(萬元)

　　NCF11=100+100+100=300(萬元)

　　運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量：

　　NCF2-10′=200-100×25%=175(萬元)

　　NCF11′=300-100×25%=275(萬元)