《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用(1)

更新時(shí)間：2012-05-30 09:28:46 來(lái)源：|0

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　　一、投資方案及其類型

獨(dú)立方案

所謂獨(dú)立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。

在獨(dú)立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨(dú)立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來(lái)源無(wú)限制；（2）投資資金無(wú)優(yōu)先使用的排列：（3）各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；（4）不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益，與其他方案無(wú)關(guān)。符合上述前提條件的方案即為獨(dú)立方案。

互斥方案

互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。

　　二、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系

　　(一)評(píng)價(jià)每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性是開(kāi)展互斥方案投資決策的前提

　　(二)獨(dú)立方案的可行性評(píng)價(jià)與其投資決策是完全一致的行為

　　三、項(xiàng)目投資決策的主要方法

　　(一)凈現(xiàn)值法

　　所謂凈現(xiàn)值法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　(二)凈現(xiàn)值率法

　　所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過(guò)比較所有己具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論;但投資額不相同時(shí)，情況就可能不同。

　　【例4-36】A項(xiàng)目與B項(xiàng)目為互斥方案，它們的項(xiàng)目計(jì)算期相同。A項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為150萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為29.97萬(wàn)元;B項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為24萬(wàn)元。

　　要求：(1)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率指標(biāo)(結(jié)果保留兩位小數(shù))：

　　(2)分別按凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法在A項(xiàng)目和B項(xiàng)目之間做出比較決策。

　　解答：(1)計(jì)算凈現(xiàn)值率

　　A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率=29.97/150≈0.20

　　B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率=24/100=0.24

　　(2)在凈現(xiàn)值法下

　　∵29.97>24

　　∴A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目

　　在凈現(xiàn)值率法下

　　∵0.24>0.20

　　∴B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目

　　由于兩個(gè)項(xiàng)目的原始投資額不相同，導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。

　　(三)差額投資內(nèi)部收益率法

　　所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量(記作△NCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率(記作△IRR)，并據(jù)與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。

　　當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu);反之，則投資少的方案為優(yōu)。

　　差額投資內(nèi)部收益率△IRR的計(jì)算過(guò)程和計(jì)算技巧同內(nèi)部收益率IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是△NCF。

　　【例4―37】A項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為150萬(wàn)元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為29.29萬(wàn)元;B項(xiàng)目的原始投資額為100萬(wàn)元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為20.18萬(wàn)元。假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。據(jù)此資料按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行投資決策的程序如下：

　　(1)計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量： .

　　△NCF0=-150-(-100)=-50(萬(wàn)元)

　　△NCF1～10=29.29-20.18=9.11(萬(wàn)元)

　　(2)計(jì)算差額內(nèi)部收益率△IRR

　　(P/A，△IRR，10)= = 5.4885

　　∵(P/A，12%，10)=5.6502<5.4885

　　(P/A，14%，10)=5.2161>5.4885

　　∴12%<△IRR <14%，應(yīng)用內(nèi)插法：

　　△IRR=12%+ ×(14%一12%)≈12.74%

　　(3)作出決策

　　∵ △IRR =12.74%=10%>ic=10%

　　∴應(yīng)當(dāng)投資A項(xiàng)目