會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考前沖刺：衍生金融工具

　　【例題25：判斷題】可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)高于普通債券的票面利率。( )

　　【答案】×

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。

　　【例題26：?jiǎn)芜x題】可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)不包括( )。

　　A.節(jié)約利息支出

　　B.籌資具有靈活性

　　C.減少對(duì)管理層的壓力

　　D.籌資效率高

　　【答案】C

　　【解析】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力，因?yàn)槿绻蓛r(jià)低迷，投資者不會(huì)轉(zhuǎn)換，企業(yè)必須要還本付息。

　　【例題27：教材例3-2】

　　某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，A 2007年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司擬分兩階段建設(shè)特種鋼生產(chǎn)線。該項(xiàng)目第一期計(jì)劃投資20億元，第二期計(jì)劃投資18億元，公司制定了發(fā)行可分離債券的融資計(jì)劃。

　　經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于2007年2月1日按面值發(fā)行了2000萬張，每張面值為100元的分離交易可轉(zhuǎn)換債券，合計(jì)20億元,債券期限為5年，債券票面利率為1%(若發(fā)行一般債券，票面利率需為6%)，按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人可獲得15份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為30000萬份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為2比1(即2張權(quán)證可認(rèn)購(gòu)1股股票)，行權(quán)價(jià)格為12元/股。認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期為24個(gè)月(2007.2.1――2009.2.1)行權(quán)期限為最后5個(gè)交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。

　　公司2007年年末A股總數(shù)為20億股(當(dāng)年未增資擴(kuò)股)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。假定2008年上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價(jià)一直維持在10元左右。預(yù)計(jì)權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為1.5元左右(公司市盈率將維持20倍的水平)。

　　根據(jù)上述資料，計(jì)算分析如下：

　　1、發(fā)行可分離債后，公司2007年節(jié)約利息如下：

　　節(jié)約的利息=20×(6%-1%)×11/12=0.92億元;

　　2、2007年公司基本每股收益為多少

　　基本每股收益=9/20=0.45元/股;

　　3、為實(shí)現(xiàn)第二期融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此，股價(jià)應(yīng)達(dá)到什么水平?2008年基本每股收益應(yīng)為多少?

　　股價(jià)=12+1.5×2=15元;

　　2008年基本每股收益= 15/20=0.75元/股;

　　4、公司發(fā)行可分離債的目標(biāo)及面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司發(fā)行可分離債的主要目標(biāo)是分兩階段為項(xiàng)目融通第一期、第二期所需資金，特別是努力促使權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)第二期融資的目的。主要風(fēng)險(xiǎn)是第二期融資時(shí)，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，導(dǎo)致第二期融資失敗;

　　5、為了實(shí)現(xiàn)第二期融資目標(biāo)，公司應(yīng)采取的具體財(cái)務(wù)策略主要有：

　　(1)最大限度的發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);

　　(2)改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　【例題28：2008年單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購(gòu)買股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過( )。

　　A.60天 B.90天 C.180天 D.360天

　　【答案】B

　　【解析】短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi);長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以上。

    【考前分析】

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