初級會計職稱《初級會計實務》：財務管理概述

　　一、財務管理的基礎

　　財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

　　(一)財務活動

　　企業(yè)的財務活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。

　　1.投資活動

　　投資是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為。

　　企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。

　　廣義的投資包括對外投資(如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目)和內部使用資金(如購置固定資產、無形資產、流動資產等)。

　　狹義的投資僅指對外投資。

　　2.資金營運活動

　　為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業(yè)日常經營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。

　　3.籌資活動

　　籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。

　　企業(yè)通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質的資金來源：一是企業(yè)權益資金;二是企業(yè)債務資金。

　　4.資金分配活動

　　企業(yè)通過投資和資金的營運活動可以取得相應的收入，并實現(xiàn)資金的增值。企業(yè)取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后，還應依據(jù)有關法律對剩余收益進行分配。

　　廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進行分割和分派的過程(分配的起點是收入)。

　　狹義的分配僅指對凈利潤的分配(分配的起點是凈利潤)。

　　(二)財務關系

　　企業(yè)資金投放在投資活動、資金運營活動、籌資活動和分配活動中，與企業(yè)各方面有著廣泛的財務關系。這些財務關系主要包括以下幾個方面：

　　(1)企業(yè)與投資者之間的財務關系，主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系。

　　(2)企業(yè)與債權人之間的財務關系，主要是指企業(yè)向債權人借入資金。并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經濟關系。

　　(3)企業(yè)與受資者之間的財務關系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經濟關系。

　　(4)企業(yè)與債務人之間的財務關系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系。

　　(5)企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關系，主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或接受其服務，以及企業(yè)向客戶銷售商品或提供服務過程中形成的經濟關系。

　　(6)企業(yè)與政府之間的財務關系，是指政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經濟關系。

　　(7)企業(yè)與內部各單位之間的財務關系，是指企業(yè)內部各單位之間在生產經營各環(huán)節(jié)中互相提供產品或勞務所形成的經濟關系。

　　(8)企業(yè)與職工之間的關系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟利益關系。

　　二、財務管理目標

　　企業(yè)財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、相關者利益最大化。

　　(一)利潤最大化目標

　　利潤最大化目標就是企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。

　　利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：

　　(1)利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，沒有考慮資金時間價值;

　　(2)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系;

　　(3)沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險;

　　(4)片面追求利潤最大化，可能會導致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。

　　(二)股東財富最大化目標

　　股東財富最大化目標是指企業(yè)的財務管理以股東財富最大化為目標。

　　在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

　　與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

　　(1)考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。

　　(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。

　　(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

　　以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題是：

　　(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

　　(2)股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票價格可能還在走高。

　　(3)它強調更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

　　(三)企業(yè)價值最大化目標

　　企業(yè)價值最大化目標指企業(yè)財務管理以企業(yè)的價值最大化為目標。

　　企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?？梢苑从称髽I(yè)潛在的或預期的獲利能力和成長能力。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出的。

　　以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：

　　(1)該目標考慮了資金的時間價值和風險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。

　　(2)該目標反映了對企業(yè)資產保值增值的要求。

　　(3)該目標將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

　　(4)用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。

　　(5)該目標有利于社會資源的合理配置。社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。

　　以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標存在的問題是：

　　(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是多種因素共同作用的結果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。

　　(2)對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業(yè)價值確定的困難。

　　(四)相關者利益最大化目標

　　現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系的總和。股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬，地位當然也最高，但是債權人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當?shù)娘L險。

　　在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益，否則的話，忽視了哪一方的利益，都可能會對企業(yè)帶來危害，不僅不會帶來企業(yè)價值的最大化，甚至對企業(yè)產生致命的傷害。因此，相關者利益最大化目標的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，強調在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

　　相關者利益最大化目標的具體內容包括如下幾個方面：

　　以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

　　1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　2.體現(xiàn)合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

　　3.這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目標可以使企業(yè)各利益主體相互作用，相互協(xié)調，并在使企業(yè)利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者的利益達到最大化。也就是將企業(yè)財富這塊“蛋糕”做到最大的同時，保證每個利益主體所得的“蛋糕”更多。

　　4.體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。比如，企業(yè)作為利益相關者之一，有其一套評價指標，如未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)值;股東的評價指標可以使用股票市價;債權人可以尋求風險最小、利息最大;工人可以確保工資福利;政府可考慮社會效益等。不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調，就可以實現(xiàn)所有相關者利益最大化。

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　　三、企業(yè)財務管理的內容

　　財務管理的主要內容是投資決策、籌資決策和股利決策。

　　(一)投資決策

　　投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策，按不同的標準可以分為以下類型：

　　1.項目投資和證券投資

　　項目投資是把資金直接投放于生產經營性資產，以便獲取營業(yè)利潤的投資。

　　證券投資是把資金投放于金融性資產，以便獲取股利或者利息收入的投資。

　　2.長期投資和短期投資

　　長期投資是影響所及超過一年的投資。長期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長期投資，在必要時可以出售變現(xiàn)，而較難以改變的是生產經營性的固定資產投資。長期投資有時專指固定資產投資。

　　短期投資是影響所及不超過一年的投資，短期投資又稱為流動資產投資或營運資產投資。

　　(二)籌資決策

　　籌資是籌集資金?；I資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時候、籌集多少資金?？晒┢髽I(yè)選擇的資金來源有許多，我國習慣上稱“資金渠道”。按不同的標志，它們分為：

　　1.權益資金和借入資金

　　權益資金是企業(yè)股東提供的資金。它不需要歸還，籌資的風險小，但其期望的報酬率高。

　　借入資金是債權人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風險，但其要求的報酬率比權益資金低。

　　2.長期資金和短期資金

　　長期資金是企業(yè)可長期使用的資金，包括權益資金和長期負債。

　　短期資金一般是一年內要歸還的短期借款。一般來說，短期資金的籌集應主要解決臨時的資金需要。

　　注意：

　　籌資中企業(yè)資金的分類：權益資金(股東提供的資金)和債務資金(債權人提供的資金)。所謂資本結構，主要是指權益資金和借入資金的比例關系。一般來說，完全通過權益資金籌資是不明智的，不能得到負債經營的好處;但負債的比例大則風險也大，企業(yè)隨時可能陷入財務危機?；I資決策的一個重要內容就是確定最佳資本結構。

　　(三)股利分配決策

　　股利分配是在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。

　　注意：

　　股利分配決策，從另一個角度看也是保留盈余決策，是企業(yè)內部籌資問題。因此，有人認為股利決策屬籌資的范疇，而并非一項獨立的財務管理內容。

　　四、企業(yè)財務管理的環(huán)境

　　財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外各種條件的統(tǒng)稱。

　　這里主要介紹對企業(yè)財務管理影響比較大的經濟環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等因素。

　　(一)經濟環(huán)境

　　在影響財務管理的各種外部環(huán)境中，經濟環(huán)境是最為重要的。經濟環(huán)境內容十分廣泛，主要包括經濟體制、經濟周期、經濟發(fā)展水平、宏觀經濟政策和通貨膨脹等。

　　(二)法律環(huán)境

　　財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。

　　財務管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織法律規(guī)范、稅收法律規(guī)范。除此以外，還包括各種證券法律規(guī)范、結算法律規(guī)范、合同法律規(guī)范等。

　　(三)金融環(huán)境

　　企業(yè)總是需要資金從事投資和經營活動。而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機構和金融市場取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資、投資和資金運營活動。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素之一。

　　財務管理的主要金融環(huán)境，包括金融機構、金融工具、金融市場和利率四個方面。

　　1.金融機構

　　金融機構包括銀行業(yè)金融機構和其他金融機構。銀行業(yè)金融機構主要包括各種商業(yè)銀行及政策性銀行。其他金融機構包括金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司和金融租賃公司等。

　　2.金融工具

　　金融工具又稱交易工具，它是證明債權債務關系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，是貨幣資金或金融資產借以轉讓的工具。

　　一般認為，金融工具具有以下特征：

　　(1)期限性

　　期限性是指金融工具一般規(guī)定了償還期，也就是借款人拿到借款開始，到借款全部償還清為止所經歷的時間。

　　(2)流動性

　　流動性是指金融資產在轉換成貨幣時，其價值不會蒙受損失的能力。

　　(3)風險性

　　風險性是指投資于金融工具的本金是否會遭受損失的風險。風險可分為兩類：一是債務人不履行債務的風險。這種風險的大小主要取決于債務人的信譽以及債務人的社會地位。另一類風險是市場的風險，這是金融資產的市場價格隨市場利率的上升而跌落的風險。

　　(4)收益性

　　收益性是指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。金融工具收益性的大小，是通過收益率來衡量的，其具體指標有名義收益率、實際收益率、平均收益率等。

　　3.金融市場

　　廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。廣義金融市場的交易對象包括貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內外保險、生產資料的產權交換等。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。

　　4.利率

　　利率也稱利息率，是利息占本金的百分比指標。從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金資源的交易價格。

　　(1)利率的類型

　　(2)利率的一般計算公式

　　一般說來，金融市場上資金的購買價格，可用下式表示：

　　利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風險收益率

　　=無風險報酬率+風險收益率

　　①純粹利率

　　純粹利率是指無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。例如，在沒有通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關系和國家調節(jié)的影響。

　　②通貨膨脹補償率

　　通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降。因此投資者在把資金交給借款人時，會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。因此，每次發(fā)行國庫券的利息率隨預期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利息率加預期通貨膨脹率。

　　③風險收益率

　　投資者除了關心通貨膨脹率以外，還關心資金使用者能否保證他們收回本金并取得一定的收益。這種風險越大，投資人要求的收益率越高。

　　風險收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風險補償。

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