2013年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)：證券投資管理

　　證券投資管理

　　一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：

　　1、價(jià)值虛擬性;

　　2、可分割性;

　　3、持有目的多元性;

　　4、強(qiáng)流動(dòng)性;

　　5、高風(fēng)險(xiǎn)性

　　二、證券投資的目的

　　1、分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn);

　　2、利用閑置資金，增加企業(yè)收益;

　　3、穩(wěn)定客戶(hù)關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);

　　4、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力

　　三、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)――影響資本市場(chǎng)上的所有證券，無(wú)法通過(guò)投資多元化的組合而加以避免，也稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)――證券資產(chǎn)價(jià)格與市場(chǎng)利率反方向變化。期限越長(zhǎng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大

　　2、再投資風(fēng)險(xiǎn)――購(gòu)買(mǎi)短期證券，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)低，但再投資風(fēng)險(xiǎn)高。

　　3、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)――債券投資的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資

　　(二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)――非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)持有證券資產(chǎn)的多元化來(lái)抵消，也稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　包括：1、違約風(fēng)險(xiǎn);2、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn);3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　四、債券投資

　　(一)債券要素

　　1、面值;2、票面利率;3、到期日。

　　債券面值包括兩方面的內(nèi)容：(1)票面幣種。(2)債券的票面金額。

　　(二)債券的價(jià)值=未來(lái)利息的現(xiàn)值+歸還本金的現(xiàn)值

　　【提示】①影響債券價(jià)值的因素主要有：

　　1、債券的期限;2、票面利率;3、所采用的貼現(xiàn)率等因素

　?、谝话銇?lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場(chǎng)利率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率。

　　【結(jié)論】①票面利率高于市場(chǎng)利率，價(jià)值高于面值;②票面利率低于市場(chǎng)利率，價(jià)值低于面值;③票面利率等于市場(chǎng)利率，價(jià)值等于面值

　　2.債券期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性――選擇長(zhǎng)期債券還是短期債券，是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理經(jīng)常面臨的投資選擇問(wèn)題。由于票面利率的不同，當(dāng)債券期限發(fā)生變化時(shí)，債券的價(jià)值也會(huì)隨之波動(dòng)。

　　(1)只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。

　　(2)債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。

　　(3)債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離于債券面值。而且，溢價(jià)債券的期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性會(huì)大于折價(jià)債券。

　　(4)超長(zhǎng)期債券的期限差異，對(duì)債券價(jià)值的影響不大。

　　【結(jié)論】①短期的溢價(jià)或折價(jià)債券對(duì)決策的影響并不大;②對(duì)于長(zhǎng)期債券來(lái)說(shuō)，溢價(jià)債券的價(jià)值與票面金額的偏離度較高，會(huì)給債券市場(chǎng)價(jià)格提供較大的波動(dòng)空間，應(yīng)當(dāng)利用這個(gè)波動(dòng)空間謀取投資的資本價(jià)差利得。

　　3.市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的敏感性――市場(chǎng)利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場(chǎng)利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)市場(chǎng)利率的上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的下降，市場(chǎng)利率的下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值的上升。

　　(2)長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券。在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場(chǎng)利率較高時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　(3)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變動(dòng)，債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈地波動(dòng);市場(chǎng)利率超過(guò)票面利率后，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化并不敏感，市場(chǎng)利率的提高，不會(huì)使債券價(jià)值過(guò)分地降低。

　　【結(jié)論】長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。如果市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，利用長(zhǎng)期債券來(lái)儲(chǔ)備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價(jià)。

　　(三)債券投資的收益率

　　收益的來(lái)源――債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬，這些投資報(bào)酬來(lái)源于三個(gè)方面：

　?、倜x利息收益;②利息再投資收益;③價(jià)差收益(資本利得收益)。

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