2019年證券從業(yè)資格《金融市場基礎(chǔ)知識》要點(diǎn)：國債的發(fā)行與承銷

利率格式

競爭性招標(biāo)確定的票面利率保留 2 位小數(shù)。

一年以下(含)期限國債發(fā)行價格保留 3 位小數(shù)。

一年以上(不含一年)期限國債發(fā)行價格保留 2 位小數(shù)。

競標(biāo)時間

招標(biāo)日上午 10:35～11:35。

招標(biāo)方式

1.招標(biāo)標(biāo)的：利率或價格。

2.招標(biāo)方式：

(1)單一價格招標(biāo)(荷蘭式招標(biāo))

(2)修正的多重價格招標(biāo)(混合式招標(biāo))

全場加權(quán)平均中標(biāo)利率四舍五入后為當(dāng)期(次)國債票面利標(biāo)的為率，低于或等于票面利率的中標(biāo)標(biāo)位，按面值承銷;高于票利率面利率的中標(biāo)標(biāo)位，按各中標(biāo)標(biāo)位的利率與票面利率折算的價格承銷。

全場加權(quán)平均中標(biāo)價格四舍五入后為當(dāng)期(次)國債發(fā)行價標(biāo)的為格，高于或等于發(fā)行價格的中標(biāo)標(biāo)位，按發(fā)行價格承銷;低價格于發(fā)行價格的中標(biāo)標(biāo)位，按各中標(biāo)標(biāo)位的價格承銷。

1.投標(biāo)標(biāo)位變動幅度：

利率招標(biāo)時，標(biāo)位變動幅度為 0.01%。

價格招標(biāo)時，標(biāo)位變動幅度分別為(單位：元)

2.投標(biāo)標(biāo)位差：每一國債承銷團(tuán)成員最高、最低投標(biāo)標(biāo)位差不得大于當(dāng)期(次)財政部規(guī)定的投標(biāo)標(biāo)位差。

3.投標(biāo)剔除：背離全場加權(quán)平均投標(biāo)利率或價格一定數(shù)量的標(biāo)位為無效投標(biāo)，全部落標(biāo)，不參與全場加權(quán)平均中標(biāo)利率或價格的計算。

4.中標(biāo)剔除：標(biāo)的為利率時，高于全場加權(quán)平均中標(biāo)利率一定數(shù)量以上的標(biāo)位，全部落標(biāo);標(biāo)的為價格時，低于全場加權(quán)平均中標(biāo)價格一定數(shù)量以上的標(biāo)位，全部落標(biāo)。

5.單一標(biāo)位投標(biāo)限額：0.1 億元～30 億元。投標(biāo)量變動幅度為 0.1 億元的整數(shù)倍。

6.最高投標(biāo)限額：上述比例均計算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。

中標(biāo)原則

按照低利率或高價格優(yōu)先的原則對有效投標(biāo)逐筆募入，直到募滿招標(biāo)額或?qū)⑷坑行?biāo)位募完為止。

最高中標(biāo)利率標(biāo)位或最低中標(biāo)價格標(biāo)位上的投標(biāo)額大于剩余招標(biāo)額，以國債承銷團(tuán)成員在該標(biāo)位投標(biāo)額為權(quán)重平均分配，取整至 0.1 億元，尾數(shù)按投標(biāo)時間優(yōu)先原則分配。

追加投標(biāo)

自 2018 年第二季度起，競爭性招標(biāo)結(jié)束后 20 分鐘內(nèi)，國債承銷團(tuán)甲類成員有權(quán)通過投標(biāo)追加承銷當(dāng)期(次)國債。追加投標(biāo)為數(shù)量投標(biāo)，國債承銷團(tuán)甲類成員按照競爭性招標(biāo)確定的票面利率或發(fā)行價格承銷。

國債承銷團(tuán)甲類成員追加承銷額上限為該成員當(dāng)期(次)國債競爭性中標(biāo)額的 50%，且不能超出該成員當(dāng)期(次)國債最低承銷額的 50%，計算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。追加承銷額應(yīng)為 0.1 億元的整數(shù)倍。

國債承銷團(tuán)成員應(yīng)承擔(dān)最低投標(biāo)、承銷義務(wù)

以下比例均計算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。

甲類成員為當(dāng)期(次)國債競爭性招標(biāo)額的 4%;

最低投標(biāo)額

乙類為 1.5%。

甲類成員(含追加)為當(dāng)期(次)總招標(biāo)額的 1%;

最低承銷額

乙類為 0.2%。

債權(quán)確立

國債承銷團(tuán)成員于招標(biāo)日后 1 個工作日內(nèi)繳納發(fā)行款。

財政部收到發(fā)行款后，托管機(jī)構(gòu)為認(rèn)購人辦理債權(quán)登記、托管手續(xù)。

應(yīng)急投標(biāo)

如果發(fā)行系統(tǒng)客戶端出現(xiàn)技術(shù)問題，國債承銷團(tuán)成員可以將內(nèi)容齊全的“記賬式國債發(fā)行應(yīng)急投標(biāo)書”或“記賬式國債債權(quán)托管應(yīng)急申請書”傳真至國債登記公司，委托國債登記公司代為投標(biāo)或債權(quán)托管。

承銷機(jī)構(gòu)

資格每年確定一次，包括各類商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行。

承銷數(shù)額

財政部一般委托中國人民銀行分配承銷數(shù)額。

發(fā)售方式

承銷商通過各自的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售，采取向購買入開具憑證式國債收款憑證的方式，發(fā)售數(shù)量不能突破所承銷的國債量。

發(fā)行期限

1 個月。

發(fā)行款

一次性繳款，國債發(fā)行手續(xù)費(fèi)也由財政部一次性撥付。

各經(jīng)辦單位對在發(fā)行期內(nèi)已繳款但未售完及購買者提前兌取的憑證式國債，仍可在原額度內(nèi)繼續(xù)發(fā)售，繼續(xù)發(fā)售的憑證式國債仍按面值售出。

為了便于掌握發(fā)行進(jìn)度，承擔(dān)憑證式國債發(fā)行任務(wù)的各個系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)內(nèi)的累計發(fā)行數(shù)額，上報財政部及中國人民銀行。

市場利率

市場利率趨于上升，就限制了承銷商確定銷售價格的空間；

市場利率趨于下降，就為承銷商確定銷售價格拓寬了空間。

中標(biāo)成本

國債銷售的價格一般不應(yīng)低于承銷商與發(fā)行人的結(jié)算價格。

通過投標(biāo)獲得較低成本的國債，有利于分銷工作的順利開展。

可比國債的收益率

如果國債承銷價格定價過高，即收益率過低，投資者就會傾向于在二級市場上購買已流通的國債，而不是直接購買新發(fā)行的國債，從而阻礙國債分銷工作順利進(jìn)行。

承銷手續(xù)費(fèi)

國債承銷手續(xù)費(fèi)一般為千分之幾。

為了促進(jìn)分銷活動（多拿手續(xù)費(fèi)），承銷商有可能壓低銷售價格。

期望的資金回收速度

降低銷售價格，承銷商的分銷過程會縮短，資金的回收速度會加快，承銷商可以通過獲取這部分資金占用其中的利息收入來降低總成本，提高收益。

其他成本

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