2020證券從業(yè)資格《金融市場基礎知識》知識點：金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求

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證券從業(yè)資格《金融市場基礎知識》知識點：金融服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求

1.有關金融與實體經(jīng)濟關系的理論與國際經(jīng)驗

(1)古典經(jīng)濟學提出貨幣中性論，認為貨幣經(jīng)濟(金融)只是覆蓋于實體經(jīng)濟上的一層面　紗。20世紀30年代，凱恩斯指出，通過利率對投資的誘導作用，貨幣就能影響實體經(jīng)濟產(chǎn)出。20世紀50年代，約翰·格利和愛德華·肖提出金融中介在儲蓄一投資轉(zhuǎn)化機制中的重要作用，揭示了金融與實體經(jīng)濟之間相互關聯(lián)、彼此滲透的關系。

(2)20世紀80年代中期以后，實際經(jīng)濟周期理論認為金融市場的各種變化基本不會影響實體經(jīng)濟，而只是被動反映實體經(jīng)濟活動的運行狀況。20世紀90年代，伯南克和格特勒提出了“金融加速器”理論，該理論認為，金融市場上資金借貸雙方之間的信息不對稱導致了外部融資的代理成本等摩擦，這些摩擦會產(chǎn)生“加速器”效應并放大對實體經(jīng)濟產(chǎn)出的動態(tài)影響。

(3)2008年全球金融危機進一步表明，金融活動本身也是經(jīng)濟衰退和蕭條的重要誘因。此后，金融中介開始被作為獨立的經(jīng)濟部門引入主流宏觀經(jīng)濟模型。

2.金融危機的教訓與宏觀審慎監(jiān)管的興起

全球金融危機嚴重損害了金融穩(wěn)定，并殃及實體經(jīng)濟，使世界各國央行意識到傳統(tǒng)微觀審慎監(jiān)管無法解決系統(tǒng)性金融風險，于是宏觀審慎監(jiān)管受到了高度關注。宏觀審慎監(jiān)管的研究主要是從資本充足率的逆周期調(diào)整方面進行展開，在信貸周期、金融“加速器”的研究框架下進行的。而隨著影子銀行的興起，宏觀審慎監(jiān)管不僅要對銀行的杠桿率進行監(jiān)管，還要對金融市場尤其是銀行間市場進行監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策聯(lián)系緊密，二者的目標中都含有穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟這一目標。但貨幣政策難以有效維護金融穩(wěn)定，因此需要宏觀審慎監(jiān)管這一新的政策工具來處理。宏觀審慎監(jiān)管這一政策工具的使用，可以有效地幫助貨幣政策集中注意力于價格和產(chǎn)出這兩大傳統(tǒng)目標上。

3.我國增強金融服務實體經(jīng)濟能力的障礙與挑戰(zhàn)

(1)中國金融體系雖已初具現(xiàn)代格局，但是，引導市場得以有效配置資源的基準價格體系——利率、收益率曲線和匯率等——尚未完全市場化。由于金融機構(gòu)產(chǎn)品定價和風險管理能力不足，仍存在事實上的利率雙軌制。

(2)中國金融體系是以銀行業(yè)主導的間接融資為主，導致風險過度集中在銀行，企業(yè)融資渠道與方式相對單一。此外，銀行業(yè)是典型的順周期行業(yè)，當經(jīng)濟處于增長周期時，銀行信貸會放大經(jīng)濟增長，當經(jīng)濟下行時，銀行也會放大收縮態(tài)勢。

(3)剛性兌付是金融市場很多深層次問題的根源。國有企業(yè)與地方政府融資平臺等預算軟約束部門在一定程度上都受政府隱性擔保，使得金融機構(gòu)對其債務有剛性兌付預期。大型企業(yè)、基礎設施建設、房地產(chǎn)行業(yè)和地方政府平臺更容易獲得正規(guī)金融信貸支持，人為降低了信用溢價，抬高了利率定價，擠出了有效率的民營企業(yè)融資。

(4)金融監(jiān)管與行業(yè)發(fā)展的關系始終沒有得到理順，監(jiān)管政策始終傾向于本行業(yè)的發(fā)展?！∮纱?，針對信貸規(guī)模管制的金融創(chuàng)新和影子銀行迅猛發(fā)展，銀行與非銀機構(gòu)通過同業(yè)業(yè)務、理財?shù)雀鞣N嵌套，加劇了流動性風險。

(5)資本市場的投融資關系始終沒有得到理順。一直以來，“重融資，輕投資”的定位限制了資本市場基本功能的發(fā)揮，造成市場規(guī)則和機制設計傾斜于融資者利益，不利于保護投資者利益。資本市場的其他基本功能，例如價值發(fā)現(xiàn)、風險定價、優(yōu)化資源配置等，都被大大弱化了。

4.經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段如何增強金融服務實體經(jīng)濟的能力

(1)守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，管控好宏觀層面的金融高杠桿率和流動性風險、微觀層面的金融機構(gòu)信用風險以及跨市場、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域的影子銀行和違法犯罪風險。

(2)健全多層次資本市場體系，補齊各類金融市場的短板。在間接融資方面，重點優(yōu)化商業(yè)銀行信貸配置結(jié)構(gòu)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)型改革。在直接融資方面，深化多層次資本市場建設，積極有序發(fā)展股權(quán)融資和債券市場融資，提供適合不同類型企業(yè)需求的多元化融資工具。

(3)深化金融監(jiān)管體制改革，加強監(jiān)管協(xié)同，補齊監(jiān)管空白。適當放開不合理的金融業(yè)務管制，鼓勵以交易技術(shù)和風險管理能力為主要目的的金融創(chuàng)新，引導金融業(yè)回歸本源，把為實體經(jīng)濟服務作為出發(fā)點和落腳點。

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