2012年證券發(fā)行與承銷(xiāo)輔導(dǎo)：公司融資資料(7)

　　第四節(jié) 公司融資方式的選擇$lesson$

　　不同的融資方式，其成本和風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)公司價(jià)值的影響也不同，公司應(yīng)分析其特點(diǎn)，根據(jù)公司實(shí)際選擇最有利的融資途徑方式。

　　一、外部融資

　　籌集外部資金有兩種途徑：一種是發(fā)行新的股票，另一種是發(fā)行債券。其中有一部分資金具有混合型特點(diǎn)，如優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換證券等。

　　(一)普通股籌資

　　1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：

　　沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān);普通股實(shí)際上是對(duì)公司總資產(chǎn)的一項(xiàng)看漲期權(quán);普通股沒(méi)有固定的到期日，利用普通股籌集的是永久性的資金;發(fā)行普通股增加公司的權(quán)益資本，可為債權(quán)人提供較大的損失保障，提高公司的信用等級(jí)，降低債務(wù)籌資的成本，并為使用更多的債務(wù)資金提供強(qiáng)有力的支持。

　　2.普通股籌資的缺點(diǎn)：

　　以普通股籌資會(huì)增加新股東，可能分散公司的剩余控制權(quán);普通股籌資的成本較高;新股東具有與老股東相同的剩余索取權(quán)，可分享發(fā)行新股前積累的盈余，這對(duì)于老股東來(lái)說(shuō)就會(huì)稀釋其每股收益并可能引發(fā)股價(jià)下跌。

　　(二)、債券籌資

　　1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：

　　債券籌資的成本較低;公司運(yùn)用債券投資，不僅取得一筆營(yíng)運(yùn)資本，而且還向債權(quán)人購(gòu)得一項(xiàng)以公司總資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看跌期權(quán);債券投資具有杠桿作用。

　　2.債券籌資的缺點(diǎn)：

　　債券籌資有固定的到期日，須定期支付利息，如不能兌現(xiàn)承諾則可能引起公司破產(chǎn);債券籌資具有一定限度，隨著財(cái)務(wù)杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)和最后清算;公司債券通常需要抵押和擔(dān)保，而且有一些限制性條款，這實(shí)質(zhì)上是取得一部分控制權(quán)，削弱經(jīng)理控制權(quán)和股東的剩余控制權(quán)，從而可能影響公司的正常發(fā)展和進(jìn)一步的籌資能力。

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