2012年證券投資基金輔導(dǎo)：證券組合管理基礎(chǔ)(2)

　　第二節(jié) 證券組合分析$lesson$

　　一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)收益及其度量(用期望收益率作為對未來收益率的最佳估計(jì))

　　公式

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)及其度量(收益率的方差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量證券的風(fēng)險(xiǎn))

　　二、證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)系數(shù)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

　　(二)多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　(一)證券組合的可行域(一組證券的所有可能組合的集合被成為組合的可行域。)

　　1、兩種證券的可行域

　　期望收益率為縱坐標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差為橫坐標(biāo)。

　　1) 完全正相關(guān)，連接AB的直線?？梢再u空則可能到落在延長線上。

　　2) 完全負(fù)相關(guān)，折線

　　3) 不相關(guān)。曲線，適當(dāng)比例買入AB可以獲得比兩種證券中任何一種風(fēng)險(xiǎn)都小的證券組合。

　　4) 一般情形。相關(guān)系數(shù)越大，彎曲程度越降低。P275圖11―4

　　相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)越小。完全負(fù)相關(guān)可以得到無風(fēng)險(xiǎn)組合。

　　曲線上的組合都是可行的(合法的)。賣空和不允許賣空

　　2、多種證券的可行域

　　不允許賣空――破雞蛋殼

　　允許賣空――雞蛋

　　可行域滿足一個(gè)共同的特點(diǎn)：左邊邊界必然向外凸或者呈現(xiàn)線性，不會凹陷――反證法。

　　(二)證券組合的有效邊界(給定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高期望回報(bào)率的組合被稱為有效組合，所有有效組合的結(jié)合被稱為有效集或有效邊界)。

　　四、最優(yōu)證券組合轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　(一)投資者的個(gè)人偏好與無差異曲線

　　1、無差異曲線的概念――指具有相等效用水平的所有組合連成的曲線。

　　2、無差異曲線六個(gè)主要特征(考點(diǎn))

　　1) 無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線

　　2) 每個(gè)投資者的無差異曲線形成密布整個(gè)平面又互不相交的曲線簇。

　　3) 同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。

　　4) 不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。

　　5) 無差異曲線的位置越高，其上的投資組合帶來的滿意程度就越高。

　　6) 無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。

　　對風(fēng)險(xiǎn)厭惡者而言，風(fēng)險(xiǎn)越大，對風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償要求越高，因此，無差異曲線表現(xiàn)為一條向右凸的曲線。曲線越陡，投資者對風(fēng)險(xiǎn)增加要求的收益補(bǔ)償越高，投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越強(qiáng)烈;曲線越平坦，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越弱。

　　對風(fēng)險(xiǎn)中性者，無差異曲線為水平線，表示風(fēng)險(xiǎn)中性者，對投資風(fēng)險(xiǎn)的大小毫不在意，他們只關(guān)心期望收益率的大小。

　　(二)最優(yōu)證券組合的選擇

　　無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)

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