2012年證券投資基金輔導(dǎo)：股票投資組合管理(3)

　　第四節(jié) 積極型股票投資策略$lesson$

　　一、以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略是在否定弱式效率市場(chǎng)的前提下，以歷史交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)單只股票或市場(chǎng)總體未來(lái)變化趨勢(shì)的一種投資策略。

　　(一)道氏理論

　　道氏理論的主要觀點(diǎn)：

　　1.市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為

　　2.市場(chǎng)波動(dòng)具有三種趨勢(shì)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。

　　3.交易量在確定趨勢(shì)中的作用

　　4.收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格

　　一般一天有幾個(gè)比較重要的價(jià)格:開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、全天最高價(jià)、全天最低價(jià)。

　　(二)超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo)

　　1、簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則

　　簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則是以某一時(shí)點(diǎn)的股價(jià)作為參考基準(zhǔn)，預(yù)先設(shè)定一個(gè)股價(jià)上漲或下跌的百分比作為買(mǎi)入和賣(mài)出股票的標(biāo)準(zhǔn)。

　　另外，在投資領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的“止損定律”與簡(jiǎn)單過(guò)濾器規(guī)則具有相同的理論基礎(chǔ)，即股價(jià)下跌10%或者某一個(gè)預(yù)先設(shè)定的百分比就賣(mài)出所持股票，從而達(dá)到將損失控制在一定范圍之內(nèi)的目的。

　　2、移動(dòng)平均線MA

　　信號(hào)

　　BIAS

　　(三)價(jià)量關(guān)系指標(biāo)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　一般買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度通過(guò)成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大;認(rèn)同程度小，成交量小。雙方的這種市場(chǎng)行為反映在價(jià)、量上就往往呈現(xiàn)出這樣的一種趨勢(shì):價(jià)升量增、價(jià)跌量減。

　　通常認(rèn)為，交易量和價(jià)格都上升是投資者對(duì)某只股票感興趣而且這一興趣將持續(xù)下去的信號(hào)。反之，價(jià)格上升而交易量下降則是股票價(jià)格隨后將下跌的信號(hào)。由此，人們總結(jié)出逆時(shí)針曲線理論的八大循環(huán)，即價(jià)穩(wěn)量增、價(jià)量齊升、價(jià)漲量穩(wěn)、價(jià)漲量縮、價(jià)穩(wěn)量縮、價(jià)跌量縮、價(jià)格快速下跌而量小以及價(jià)穩(wěn)量增。葛蘭碧在對(duì)成交量和股價(jià)趨勢(shì)關(guān)系研究之后，總結(jié)出九大法則，被稱為葛蘭碧九大法則。

　　二、以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略

　　基本分析是在否定半強(qiáng)式效率市場(chǎng)前提下，以公司基本面狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

　　(一)低市盈率 (P/E比率)

　　選擇雙低股票作為自己的目標(biāo)投資對(duì)象是目前機(jī)構(gòu)投資者普遍運(yùn)用的投資策略。

　　所謂雙低就是低市盈率、低市凈率(P/B)。

　　(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　股利貼現(xiàn)模型就是將未來(lái)各期支付的股利通過(guò)選取一定的貼現(xiàn)率折合為現(xiàn)值的方法，考察即期資產(chǎn)價(jià)格與預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)后的現(xiàn)值之間的差異，即凈現(xiàn)值(NPV)，據(jù)此判斷股票是否被錯(cuò)誤定價(jià)。

　　如果凈現(xiàn)值大于 0，即股票價(jià)值被低估，應(yīng)買(mǎi)入;如果凈現(xiàn)值小于 0，即股票價(jià)格被高估，就賣(mài)出。按照對(duì)未來(lái)股利支付的不同假定， DDM可演化為固定增長(zhǎng)模型、三階段 DDM 或隨機(jī) DDM等具體表現(xiàn)形式。

　　現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF，discounted cash flow)認(rèn)為，公司的價(jià)值等于公司未來(lái)自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。

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