2013年證券從業(yè)資格考試(發(fā)行與承銷)輔導(dǎo)：國(guó)債承銷程序

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　　一、記賬式國(guó)債的承銷程序

　　1.招標(biāo)發(fā)行

　　記賬式國(guó)債是一種無(wú)紙化國(guó)債，通過銀行間債券市場(chǎng)向具備全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)資格的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等機(jī)構(gòu)，以及通過證券交易所的交易系統(tǒng)向具備交易所國(guó)債承購(gòu)包銷團(tuán)資格的證券公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司及其他投資者發(fā)行。

　　2.遠(yuǎn)程投標(biāo)

　　3.債權(quán)托管

　　4.分銷：承銷團(tuán)成員將中標(biāo)額度銷售給非國(guó)債承銷團(tuán)成員(“批發(fā)商”，理解)。

　　分銷分為場(chǎng)內(nèi)掛牌、場(chǎng)外簽訂分銷合同和試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺(tái)銷售的方式分銷。

　　二、憑證式國(guó)債的承銷程序

　　1.憑證式國(guó)債是一種不可上市流通的儲(chǔ)蓄型債券，由具備憑證式國(guó)債承銷團(tuán)資格的機(jī)構(gòu)承銷。各商業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行均有資格申請(qǐng)加入憑證式國(guó)債承銷團(tuán)。(發(fā)行期限：1個(gè)月)

　　2.財(cái)政部一般委托中國(guó)人民銀行分配承銷數(shù)額，采取“隨買隨賣”、利率按實(shí)際持有天數(shù)分檔計(jì)付的交易方式。

　　三、國(guó)債銷售的價(jià)格及其影響因素

　　(一)國(guó)債銷售的價(jià)格

　　財(cái)政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定銷售價(jià)格，隨行就市發(fā)行。

　　(二)影響國(guó)債銷售價(jià)格的因素

　　1.市場(chǎng)利率：市場(chǎng)利率上升就限制了承銷商確定銷售價(jià)格的空間，反之亦然。

　　2.承銷商承銷國(guó)債的中標(biāo)成本。

　　3.流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平：國(guó)債承銷價(jià)格定價(jià)過高，即收益率過低，投資者就會(huì)傾向于在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買已流通的國(guó)債，而不是直接購(gòu)買新發(fā)行的國(guó)債，從而阻礙國(guó)債分銷工作順利進(jìn)行。

　　4.國(guó)債承銷的手續(xù)費(fèi)收入。

　　5.承銷商所期望的資金回收速度。

　　6.其他國(guó)債分銷過程中的成本。