2013年證券從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo)：盈利能力分析長

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　　盈利能力就是公司賺取利潤的能力。

　　證券分析師在分析公司盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累計(jì)影響等。

　　反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

　　1.營利凈利率

　　營利凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%

　　凈利潤，或稱凈利，在我國會計(jì)制度中是指稅后利潤。

　　2.營利毛利率

　　營業(yè)毛利率=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)/營業(yè)收入×100%

　　3.資產(chǎn)凈利率

　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

　　4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)

　　是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

　　按照《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號――凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露》(2010年修訂)規(guī)定，目前我國上市公司須根據(jù)歸屬于公司普通股股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別計(jì)算和披露加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，以反映報(bào)告期中各種權(quán)益要素的綜合收益水平，其計(jì)算公式為：

　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率= 　×100%

　　式中：P0――歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公

　　司普通股股東的凈利潤;

　　NP――歸屬于公司普通股股東的凈利潤;

　　E0――歸屬于公司普通股股東的期初凈資產(chǎn);

　　Ei――報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn);

　　Ej――報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn);

　　M0――報(bào)告期月份數(shù);

　　Mi――新增凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù);

　　Mj――減少凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù);

　　EK――因其他交易或事項(xiàng)引起的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)增減變動(dòng);

　　MK――發(fā)生其他凈資產(chǎn)增減變動(dòng)次月起至報(bào)告期期末的累計(jì)月數(shù)。

　　以SA公司為例，已知SA公司為上市公司，從表5―4和表5―5得知，公司年末凈資產(chǎn)276 867萬元，年初凈資產(chǎn)265 863萬元，年度凈利潤ll 004萬元。會計(jì)年度內(nèi)，除未分配利潤外，其他所有者權(quán)益項(xiàng)目均無變化。

　　(1)假定××××年公司利潤表中除公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出為非經(jīng)常性損益外，其余均為經(jīng)常性損益。根據(jù)上述公式以及公司普通股股東的凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別計(jì)算SA公司××××年平均凈資產(chǎn)收益率。

　　以公司普通股股東凈利潤為分子：

　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=11 004÷(265 863+11 004÷2)×100%≈4.06%

　　以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為分子：

　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=(11 004-72-63-19+88)÷(265 863+11 004÷2)×l00%≈4.03%

　　(2)若SA公司其他條件不變，假定其××××年10月通過定向增發(fā)新增股東權(quán)益30 000萬元，有關(guān)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)應(yīng)計(jì)算如下：

　　以公司普通股股東凈利潤為分子：

　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=11 004÷(265 863+11 004÷2+30 000×2÷12)×100%≈3.98%

　　以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為分子：

　　加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=(11 004-72-63-19+88)÷(265 863+11 004÷2+30 000×2÷12)×100%≈3.96%

　　凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。美國杜邦公司最先采用的杜邦財(cái)務(wù)分析法(因素分析法的典型)就是以凈資產(chǎn)收益率為主線，將公司在某一時(shí)期的銷售成果以及資產(chǎn)營運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系

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