證券從業(yè)資格投資基金重難點(diǎn)：債券基金

　　(二)債券基金沒有確定的到期日

　　與一般債券會(huì)有一個(gè)確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個(gè)確定的到期日。

　　(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測

　　單一債券的收益率可以根據(jù)購買價(jià)格、現(xiàn)金流以及到期回收的本金計(jì)算債券的投資收益率，但債券基金有一組不同的債券組成，收益率較難計(jì)算與預(yù)測。

　　(四)投資風(fēng)險(xiǎn)不同

　　單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)將取決于所持有的債券的平均到期日。

　　單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比較集中，而債券基金通過分散投資則可以有效避免單一債券所可能面臨的較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、債券基金的類型

　　債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)兩兩結(jié)合來劃分債券基金的類別，共有9個(gè)類別：

　　短期中期長期

　　高等級(jí)短期高信用中期高信用長期高信用

　　中等級(jí)短期中信用中期中信用長期中信用

　　低等級(jí)短期低信用中期低信用長期低信用

　　證券從業(yè)資格投資基金重難點(diǎn)：第一章

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　　四、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)利率風(fēng)險(xiǎn)

　　債券的價(jià)格與市場利率變動(dòng)密切相關(guān)，債券價(jià)格與利率呈反方向變動(dòng)。通常，債券的到期日越長，債券價(jià)格受市場利率的影響就越大。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　當(dāng)市場利率上升時(shí)，大部分債券的價(jià)格會(huì)下降;當(dāng)市場利率降低時(shí)，債券的價(jià)格通常會(huì)上升。

　　(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　信用風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人沒有能力按時(shí)支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。如果債券發(fā)行人不能按時(shí)支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

　　提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　通貨膨脹會(huì)吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險(xiǎn)，必須適當(dāng)?shù)刭徺I一些股票基金。

　　例2-18(2010年3月判斷題)當(dāng)市場利率上升時(shí)，債券發(fā)行人更傾向于提前償還高息債券，這將使得債券持有人面臨提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。()

　　【參考答案】×

　　五、債券基金的分析

　　一般借助于久期和債券信用等級(jí)。

　　久期是測量債券價(jià)格相對(duì)于收益率變動(dòng)的敏感性的指標(biāo)。債券基金的久期越長，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

　　要衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)選擇久期較短的債券基金，而一個(gè)愿意接受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者則應(yīng)選擇久期較長的債券基金。

　　在其他條件相同的情況下，信用等級(jí)較高的債券，收益率較低;信用等級(jí)較低的債券，收益率較高。

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