2014年證券從業(yè)資格投資基金重難點(diǎn):消極型股票投資策略
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第五節(jié) 消極型股票投資策略
一、簡(jiǎn)單型消極投資策略
簡(jiǎn)單型消極投資策略一般是在確定了恰當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y組合之后,在3一5年的持有期內(nèi)不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行為,而進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)也不是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。
二、指數(shù)型消極投資策略
指數(shù)型消極投資策略的核心思想是相信市場(chǎng)是有效的,任何積極的股票投資策略都不能取得超過(guò)市場(chǎng)的投資收益。因此,復(fù)制一個(gè)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相同的指數(shù)組合,就可以排除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的干擾而獲得與市場(chǎng)相同或相近的投資回報(bào)。
(一)指數(shù)型投資策略的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐基礎(chǔ)
按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型,在一個(gè)有效的市場(chǎng)中,“市場(chǎng)投資組合”為每單位風(fēng)險(xiǎn)提供了最大的收益。
從國(guó)外證券市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看,指數(shù)投資基金的收益水平總體上超過(guò)了非指數(shù)基金的收益水平,而這主要得益于兩點(diǎn):(多選題)
一是市場(chǎng)的高效性;二是成本較低。
(二)跟蹤誤差問(wèn)題
復(fù)制的投資組合的波動(dòng)不可能與選定的股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)完全一致。成分股的權(quán)數(shù)也會(huì)因?yàn)楣竞喜?、股票拆?xì)和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購(gòu)等原因而變動(dòng),而復(fù)制的投資組合不能對(duì)應(yīng)自動(dòng)調(diào)整,更不用說(shuō)復(fù)制的投資組合中包含的股票數(shù)目少于指數(shù)的成分股了。所以,跟蹤誤差是難以避免的。
(三)加強(qiáng)指數(shù)法
雖然加強(qiáng)指數(shù)法的核心思想是將指數(shù)化投資管理與積極型股票投資策略相結(jié)合,但是加強(qiáng)指數(shù)法與積極型股票投資策略之間仍然存在顯著區(qū)別,也就是風(fēng)險(xiǎn)控制程度不同。
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