2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點:宏觀經(jīng)濟分析概述

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　　【2014年證券從業(yè)資格投資分析第三章重難點】

　　第三章　宏觀經(jīng)濟分析

　　第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析概述

　　一、宏觀經(jīng)濟分析的意義和方法

　　(一)宏觀經(jīng)濟分析的意義

　　1.判斷證券市場的總體變動趨勢;

　　2.把握整個證券市場的投資價值;

　　3.掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向;

　　4.了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟相背離的原因。

　　(二)宏觀經(jīng)濟分析的基本方法及資料搜集

　　1.總量分析法

　　總量分析法是指影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標(biāo)的因素及其變動規(guī)律的分析?？偭糠治鲋饕莿討B(tài)分析，同時，也包括靜態(tài)分析?？偭渴欠从痴麄€社會經(jīng)濟活動狀態(tài)的經(jīng)濟變量。

　　它包括兩個方面：一是個量的總和;二是平均量或比例量。

　　2.結(jié)構(gòu)分析法

　　結(jié)構(gòu)分析法指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動規(guī)律的分析。主要是靜態(tài)分析。

　　總量分析和結(jié)構(gòu)分析是相互聯(lián)系的?？偭糠治鰝?cè)重于動態(tài)(速度)，結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于靜態(tài)(相互關(guān)系)。

　　3.宏觀分析資料的搜集與處理

　　宏觀分析所需的有效資料一般包括政府的重點經(jīng)濟政策與措施、一般生產(chǎn)統(tǒng)計資料、金融物價統(tǒng)計資料、貿(mào)易統(tǒng)計資料、每年國民收入統(tǒng)計與景氣動向、突發(fā)性非經(jīng)濟因素等。

　　二、評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本變量(5 大類)

　　(一)國民經(jīng)濟總體指標(biāo)(5 個)

　　1.國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)

　　是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。

　　公式：GDP=GNP-本國居民在國外的收入+外國居民在本國的收入=GNP-國外要素收入凈額

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種表現(xiàn)形態(tài)：價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。

　　對應(yīng)于這三種表現(xiàn)形態(tài)，在實際核算中，國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計算方法，即生產(chǎn)法、

　　收入法和支出法。常用的是支出法。其公式為：

　　GDP=C+I+G+(X-M)

　　其中，C 代表“消費”;I 代表“投資”;G 代表“政府支出”;X 代表“出口”;

　　M 代表“進口”;(X-M)代表“凈出口”。

　　國內(nèi)生產(chǎn)總之的增長速度一般用來衡量經(jīng)濟增長率(也稱“經(jīng)濟增長速度”)，是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)，也是反映一個國家經(jīng)濟是否具有活力的基本指標(biāo)。

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　　2.工業(yè)增加值

　　指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是衡量國民經(jīng)濟的重要統(tǒng)計指標(biāo)之一。

　　在企業(yè)之間、行業(yè)之間、地區(qū)之間存在著重復(fù)計算。

　　兩種計算方法：

　　一是生產(chǎn)法，即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入。

　　二是收入法，即從收入的角度出發(fā)，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程中應(yīng)得到的收入份額計算。

　　3.失業(yè)率

　　是指勞動力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，勞動力人口是指年齡在16 歲以上具有勞動能力的人的全體。

　　我國統(tǒng)計部門公布的失業(yè)率為城鎮(zhèn)登記失業(yè)率。

　　充分就業(yè)是指對勞動力的充分利用，但不是完全利用，在實際的經(jīng)濟生活中不可能達到失業(yè)率為零的狀態(tài)。

　　4.通貨膨脹

　　是指用一般物價水平持續(xù)、普遍、明顯地上漲。

　　常用的指標(biāo)有三種：零售物價指數(shù)、生產(chǎn)者物價指數(shù)、國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)。

　　CPI 的計算(2.18)

　　由于CPI 計算時，權(quán)重具有假定性，因此在實際中要進行修正和補充(P71)

　　PPI 向CPI 的傳導(dǎo)(P73)

　　通貨膨脹影響到經(jīng)濟的兩種方式：通過收入和財產(chǎn)的再分配、通過改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類型。

　　通貨膨脹的3 種分類：溫和、嚴重、惡性。

　　溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹;嚴重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹;惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。

　　通貨膨脹產(chǎn)生的三種原因：需求拉上的通貨膨脹、成本推進的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。

　　5.國際收支

　　國際收支是一國居民在一定時期內(nèi)與非本國居民在政治、經(jīng)濟、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。

　　這里的居民是指在國內(nèi)居住1 年以上的自然人和法人。

　　國際收支包括經(jīng)常項目和資本項目。

　　經(jīng)常項目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移，是最具綜合性的對外貿(mào)易指標(biāo)。

　　資本項目集中反映一國同國外資金往來的情況，反映一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。資本項目一般分為長期資本和短期資本。

　　進出口總量及其增長是衡量已過經(jīng)濟開放程度的重要指標(biāo)。

　　國際收支平衡需要避免國際收支的過度逆差或順差。

　　(二)投資指標(biāo)

　　投資規(guī)模是指一定時期在國民經(jīng)濟各部門、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。

　　隨著我國改革開放的不斷深入，投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢，主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個方面。

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　　(三)消費指標(biāo)(2 個)

　　1.社會消費品零售總額

　　是指國民經(jīng)濟各行業(yè)通過多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)居民和社會集團供應(yīng)的消費品總額。

　　2.城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額

　　是指某一時點城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲蓄金額。

　　居民儲蓄存款是居民可支配收入扣除消費支出以后形成的。

　　3.居民可支配收入

　　(四)金融指標(biāo)

　　1.總量指標(biāo)

　　包括：貨幣供應(yīng)量、金融機構(gòu)各項存貸款余額、金融資產(chǎn)總量,外匯儲備。

　　(1)貨幣供應(yīng)量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化。

　　根據(jù)我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個層次：

　?、倭魍ㄖ鞋F(xiàn)金(M0)，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和;

　?、讵M義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0 加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款;

　?、蹚V義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行

　　的各項儲蓄以及證券公司的客戶保證金。

　　M2與M1的差額，通常稱為準(zhǔn)貨幣。

　　(2)金融機構(gòu)各項存貸款余額

　　金融機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行信貸機構(gòu)和保險公司。

　　(3)金融資產(chǎn)總量

　　是指手持現(xiàn)金、銀行存款、有價證券、保險等其他資產(chǎn)的總和。

　　(4)外匯儲備

　　是一國對外債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。

　　一國的國際儲備除了外匯儲備之外，還包括黃金儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。

　　2.利率

　　從宏觀經(jīng)濟分析的角度看,利率的波動反映出市場資金供求的變動狀況。

　　利率的分類：存款利率、貸款利率、國債利率、回購利率、同業(yè)拆借利率。

　　再貼現(xiàn)率和同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率。

　　(1)貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)是指銀行應(yīng)客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)，購買票據(jù)的業(yè)務(wù)稱貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)時所適用的利率。

　　再貼現(xiàn)率變動對貨幣供應(yīng)量起直接作用。

　　(2)同業(yè)拆借利率。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。

　　同業(yè)拆借有兩個利率，拆進利率與拆出利率。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)。

　　(3)回購利率

　　(4)各項存貸款利率

　　國務(wù)院批準(zhǔn)和授權(quán)中國人民銀行制定的各項利率為法寶利率,具有法律效力,其他任何單位和個人無權(quán)變動,且法定利率的公布、實施由中國人民銀行負責(zé)。

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　　3.匯率

　　中國人民銀行于2005 年7 月21 日頒布了《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機制改革的公告》，以此確立了人民幣“以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子調(diào)節(jié)的、有管理的”浮動匯率制度。

　　(五)財政指標(biāo)(3 個)

　　1.財政收入

　　包括：各項稅收、專項收入、其他收入、國有企業(yè)計劃虧損補貼。

　　2.財政支出

　　包括：經(jīng)常性支出、資本性支出。

　　經(jīng)常性支出的擴大可以擴大消費需求，其中既有個人消費需要，也有公共物品的消費需求。資本性支出的擴大則擴大投資需求。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴大了投資，消費就必須減少;擴大了消費，投資就必須減少。所以在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整時，適當(dāng)調(diào)整財政的支出結(jié)構(gòu)就能很顯著地產(chǎn)生效應(yīng)。

　　3.赤字或結(jié)余

　　如果財政赤字過大，就會引起社會總需求的膨脹和社會總供求的失衡。

　　財政發(fā)生赤字的時候有兩種彌補方式：一是通過舉債即發(fā)行國債來彌補;二是通過

　　向銀行借款來彌補。

　　只有在銀行因為財政的借款而增加貨幣發(fā)行量時，財政赤字才會擴大國內(nèi)需求。

　　【例題•單選題】通常所說的充分就業(yè)是指對勞動力的()。

　　A.完全利用

　　B.長期利用

　　C.充分利用

　　D.全部利用

　　『正確答案』C

　　『答案解析』充分就業(yè)并不是失業(yè)率為零

　　【例題•多選題】在統(tǒng)計GDP 時，一般以“常住居民”為標(biāo)準(zhǔn)。常住居民是指()。

　　A.居住在本國的公民

　　B.暫居本國的外國公民

　　C.暫居外國的本國公民

　　D.長期居住在本國但未加入本國國籍的外國居民

　　E.長期居住在外國但未加入外國國籍的本國居民

　　『正確答案』ACD

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