中信證券：2014年上看2500點 配置把握三大主線

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　　中信證券(10.30,0.190,1.88%)認為，牛市尚在醞釀期，2014年市場先謹慎后樂觀，上證指數(shù)(2019.11,21.420,1.07%)核心運行區(qū)間在1900點到2500點，建議積極把握群眾消費板塊、政府投資重點和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，主要倉位配置大消費(5565.59,77.530,1.41%)類股票，同時收獲政府投資和改革紅利。

　　盡管A股面臨偏緊的資金面和結(jié)構(gòu)失衡的經(jīng)濟，中信證券攜手財富里昂在三亞舉辦的資本市場會，還是吸引了超千名海內(nèi)外的投資者。中信證券認為，牛市尚在醞釀期，2014年市場先謹慎后樂觀，上證指數(shù)核心運行區(qū)間在1900點到2500點，建議積極把握群眾消費板塊、政府投資重點和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，主要倉位配置大消費類股票，同時收獲政府投資和改革紅利。

　　改革提升經(jīng)濟潛力

　　中信證券研究部宏觀組認為，全球經(jīng)濟開始脫離底部，預(yù)計2014年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長3.4%。美國增長加速，量化寬松(QE)逐步退出;歐洲恢復(fù)正增長;日本增速放慢;新興經(jīng)濟體增長分化，小型開放經(jīng)濟體受益全球經(jīng)濟回升，增長較好，而資源型國家受QE退出和美元走強的影響，收入和增長受到抑制。預(yù)計2014年全球GDP將增長3.4%。

　　中信證券認為，中國經(jīng)濟仍處蓄勢階段，預(yù)計2014年GDP增長7.5%，與2013年基本持平。預(yù)期上半年經(jīng)濟受到流動性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施到位，經(jīng)濟將有所回升。2014年工業(yè)盈利料將回升至13%。通脹前高后低，預(yù)計2014年消費者物價指數(shù)為3.2%，生產(chǎn)者物價指數(shù)為0.2%。

　　對于十八屆三中全會提出了新一輪改革，中信證券研究部宏觀組表示，改革落實重于總量刺激，貨幣政策前緊后松，預(yù)期2014年M2增長13%，新增貸款9.8萬億元，社會融資總量約為18萬億元，上半年流動性將處于相對較緊的狀態(tài)。

　　同時，改革將提升經(jīng)濟潛力，并將激活五大產(chǎn)業(yè)群。信息技術(shù)、高端裝備(5391.50,85.730,1.62%)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)三大新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，健康產(chǎn)業(yè)將得到振興，文化產(chǎn)業(yè)將得以繁榮，能源與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的供給效率將提升，市場化改革催生金融新業(yè)態(tài)。

　　2014年先謹慎后樂觀

　　對于最受投資者關(guān)注的2014年A股市場的投資策略，中信證券研究部策略組稱，2014年流動性仍將維持偏緊格局。宏觀流動性在外部流動性收緊、通脹緩步上行制約貨幣政策和利率市場化逐步推進三個因素之下將呈現(xiàn)緊平衡格局。

　　對于市場的判斷，中信證券研究部認為，牛市尚在醞釀期，2014年先謹慎后樂觀，上證指數(shù)核心運行區(qū)間在1900點到2500點。

　　該券商研究部進一步解釋稱，一方面短期經(jīng)濟增速及企業(yè)盈利增速仍在下滑，改革的陣痛將可能出現(xiàn)，潛在的信用風(fēng)險和流動性壓力仍然存在，流動性因素和無風(fēng)險利率水平將成為制約估值的核心因素;另一方面，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)給出了明確的經(jīng)濟增長方向和預(yù)期，中國經(jīng)濟中周期去產(chǎn)能正逐步接近尾聲，新中國模式主導(dǎo)的新一輪經(jīng)濟周期即將開啟。

　　“在這兩大因素作用下，2014年A股市場下行空間有限，但是上行動力同樣相對不足，我們對全年A股表現(xiàn)先謹慎后樂觀。上證指數(shù)核心運行區(qū)間在1900點到2500點?！敝行抛C券研究部相關(guān)負責(zé)人稱。

　　配置把握三大主線

　　在資產(chǎn)配置方面，中信證券建議積極把握群眾消費板塊、政府投資重點和改革兌現(xiàn)主題這三大主線，建議主倉大消費，同時收獲政府投資和改革紅利。

　　中信證券進一步解釋稱，對于群眾消費板塊，限制三公消費的影響在削弱，疊加低基數(shù)效應(yīng)，2014年的消費增速會有所恢復(fù)。再考慮到通脹緩升以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)往消費轉(zhuǎn)向，具有防御價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。相對看好農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料(6292.61,228.410,3.77%)等行業(yè)。

　　對于政府投資重點，中信證券認為，2014年政府財政支出結(jié)構(gòu)邊際增長最快的領(lǐng)域，主要是國家安全(包括國防軍工、信息安全、安防等板塊)和生態(tài)環(huán)保(節(jié)能、新能源(1267.39,25.700,2.07%)、環(huán)境保護與修復(fù)等)領(lǐng)域，投資機會更為確定。

　　對于改革兌現(xiàn)主題，在全面深化改革的執(zhí)行期，A股主題機會將被持續(xù)激活。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調(diào)整相關(guān)的概念板塊值得關(guān)注，資本市場制度重構(gòu)下的新股投資機會也應(yīng)深入挖掘。

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