2014年證券從業(yè)資格發(fā)行與承銷重難點:新股發(fā)行體制改革

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　　第五章　首次公開發(fā)行股票的操作

　　第一節(jié)　中國證監(jiān)會關(guān)于新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(新增內(nèi)容)

　　大綱要求：了解新股發(fā)行體制改革的總體原則和內(nèi)容。

　　知識點一、《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》

　　一、新股發(fā)行體制的總體原則

　　1.中國證監(jiān)會于2009年6月10日公布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，對新股發(fā)行體制進行了改革和完善，以適應(yīng)市場的更大發(fā)展。

　　2.改革原則：堅持市場化方向，促進新股定價進一步市場化，注重培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責(zé)，重視中小投資人的意愿。

　　【例題?單選題】中國證監(jiān)會于(　)公布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》。

　　A.2009年3月10日　　　　B.2009年4月10日

　　C.2009年6月10日　　　　D.2009年7月10日

　　『正確答案』C

　　二、新股發(fā)行體制改革的基本內(nèi)容

　　1.新股定價方面：完善詢價和申購的報價約束機制，淡化行政指導(dǎo)，形成進一步市場化的價格形成機制。

　　2.發(fā)行承銷方面(很重要，請?zhí)貏e注意)：

　　(1)增加承銷和配售的靈活性，理順承銷機制，強化買方對賣方的約束力和承銷商在發(fā)行活動中的責(zé)任，逐步改變完全按資金量配售股票的方式;

　　(2)實施調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量;

　　(3)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，股份分配適當(dāng)向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況;

　　(4)完善回?fù)軝C制和中止發(fā)行機制。

　　(5)加強新股認(rèn)購風(fēng)險提示，明晰發(fā)行市場的風(fēng)險。

　　三、新股發(fā)行體制改革的預(yù)期目標(biāo)

　　1.市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買方、賣方的內(nèi)在制衡機制得以強化;

　　2.提升股份配售機制的有效性，緩解巨額資金申購新股情況，提高了發(fā)行的質(zhì)量和效率;

　　3.在風(fēng)險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，有意向申購新股的中小投資者傾斜;

　　4.增強揭示風(fēng)險的力度，強化一級市場風(fēng)險意識。

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　　四、新股發(fā)行體制改革的措施

　　分階段推出各項改革措施。第一階段主要推出以下4項：

　　(一)完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制

　　1.詢價對象應(yīng)真實報價，詢價報價和申購報價具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報不買和低報高買的情況。

　　2.發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量。

　　3.對最終定價超過預(yù)期價格導(dǎo)致募集資金量超過項目資金需要量的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提前在招股說明書中披露用途。

　　(二)優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)上網(wǎng)下申購參與對象分開

　　每一只股票發(fā)行時，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進行新股申購。

　　(三)對網(wǎng)上單個申購賬戶設(shè)定上限

　　原則上不得超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的1‰。單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股。

　　(四)加強新股認(rèn)購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場風(fēng)險

　　發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險特別公告，充分揭示一級市場風(fēng)險，提醒投資者合理判斷投資該公司的可行性。

　　知識點二、《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(全新內(nèi)容)

　　中國證監(jiān)會于2010年10月11日發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，提出了第二階段措施。

　　(一)進一步完善報價申購和配售約束機制

　　(二)擴大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機構(gòu)投資者

　　推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的機構(gòu)投資者名單應(yīng)當(dāng)報中國證券業(yè)協(xié)會登記備案。

　　(三)增強定價信息透明度

　　(四)完善回?fù)軝C制和中止發(fā)行機制

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