2014年證券從業(yè)資格投資基金考點(diǎn)串講:證券投資基金的類型

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　　2014年證券從業(yè)資格《投資基金》考點(diǎn)串講

　　第二章 證券投資基金的類型

　　【考點(diǎn)一】證券投資基金分類概述

　　證券投資基金的分類

　　1.根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。

　　2.根據(jù)法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等。

　　3.根據(jù)投資對象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

　　4.根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　5.根據(jù)投資理念的不同，可以將基金分為主動型基金與被動(指數(shù))型基金。

　　6.根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金。

　　7.根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可以將基金分為在岸基金和離岸基金。

　　8.特殊類型基金

　　(1)系列基金。

　　(2)基金中的基金。

　　(3)保本基金。

　　(4)交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金。

　　(5)上市開放式基金(1OF)。

　　(6)QDII基金。

　　(7)分級基金。

　　【考點(diǎn)二】股票基金

　　一、股票基金與股票的區(qū)別

　　1.股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動之中;股票基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行1次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

　　2.股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對比而受到影響;股票基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。

　　3.人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評判。

　　4.單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大;股票基金由于分散投資，投資風(fēng)險低于單一股票的投資風(fēng)險。但從風(fēng)險來源看，股票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險。

　　二、股票基金的類型

　　1.按投資市場分類

　　按投資市場分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。

　　2.按股票規(guī)模分類

　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票基金、中盤股票基金與大盤股票基金，是一種最基本的股票分析方法。

　　3.按股票性質(zhì)分類

　　根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r值型股票基金與成長型股票基金。

　　4.按基金投資風(fēng)格分類

　　為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金等。

　　5.按行業(yè)分類

　　以某一特定行業(yè)或板塊為投資對象的基金就是行業(yè)股票基金。不同行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報，還有一種行業(yè)輪換型基金。

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　　三、股票基金的投資風(fēng)險

　　股票基金所面臨的投資風(fēng)險主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運(yùn)作風(fēng)險。

　　四、股票基金的分析

　　1.反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)

　　反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長率等指標(biāo)。

　　2.反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)

　　常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　3.反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)，可以對股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。

　　4.反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)

　　費(fèi)用率是評價基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)?！　?/P>

　　費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。

　　5.反映基金操作策略的指標(biāo)

　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　【考點(diǎn)三】債券基金

　　一、債券基金與債券的區(qū)別

　　1.債券基金的收益不如債券的利息固定。

　　2.債券基金沒有確定的到期日。

　　3.債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測。

　　4.投資風(fēng)險不同。

　　二、債券基金的類型

　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券基金、企業(yè)債券基金、金融債券基金等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券基金、長期債券基金等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券基金、高等級債券基金等。

　　債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。

　　三、債券基金的投資風(fēng)險

　　債券基金主要的投資風(fēng)險包括利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前贖回風(fēng)險以及通貨膨脹風(fēng)險。

　　四、債券基金的分析

　　分析股票基金的許多指標(biāo)可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、費(fèi)用率、周轉(zhuǎn)率等都是較為通用的分析指標(biāo)。

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　　【考點(diǎn)四】貨幣市場基金

　　一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

　　與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險低、流動性好的特點(diǎn)。

　　二、貨幣市場工具

　　貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。

　　三、貨幣市場基金的投資對象

　　按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：

　　(1)現(xiàn)金。

　　(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單。

　　(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券。

　　(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購。

　　(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)。

　　(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。

　　四、貨幣市場基金的投資風(fēng)險

　　貨幣市場基金會面臨利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險。

　　五、貨幣市場基金分析

　　1.收益分析

　　貨幣市場基金的份額凈值固定在1元人民幣，基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。

　　2.風(fēng)險分析

　　用以反映貨幣市場基金風(fēng)險的指標(biāo)有投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動利率債券投資情況等。

　　【考點(diǎn)五】混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用

　　混合基金的風(fēng)險低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。

　　二、混合基金的類型

　　通?？梢砸罁?jù)資產(chǎn)配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金等。

　　三、混合基金的投資風(fēng)險

　　混合基金的投資風(fēng)險主要取決于股票與債券配置的比例大小。

　　【考點(diǎn)六】保本基金

　　一、保本基金的特點(diǎn)

　　保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。

　　二、保本基金的保本策略

　　國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略(CPPI)。

　　三、保本基金的類型

　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。

　　四、保本基金的投資風(fēng)險

　　1.保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。

　　2.保本的性質(zhì)在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　3.盡管投資保本基金虧本的風(fēng)險幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機(jī)會成本與通貨膨脹損失。

　　五、保本基金的分析

　　保本基金的分析指標(biāo)主要包括保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人等。

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     【考點(diǎn)七】交易型開放式指數(shù)基金(ETF)

　　一、ETF的特點(diǎn)

　　1.被動操作的指數(shù)基金。

　　2.獨(dú)特的實(shí)物申購、贖回機(jī)制。

　　3.實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度。

　　二、ETF的套利交易

　　折價套利會導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價套利會導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。

　　三、ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)的不同，可以將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。

　　根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。

　　四、ETF的風(fēng)險

　　首先，ETF會不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　其次，盡管套利交易的存在使二級市場交易價格不會偏離基金份額凈值太多，但受供求關(guān)系的影響，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往存在跟蹤誤差。

　　五、ETF的分析

　　用于分析ETF的收益指標(biāo)包括二級市場價格收益率、基金凈值收益率。用于分析ETF運(yùn)作效率的指標(biāo)主要有折(溢)價率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

     【考點(diǎn)八】QDII基金

　　一、QDII基金

　　經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)稱為合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)。

　　二、QDII基金在投資組合中的作用

　　QDII基金可以進(jìn)行國際市場投資。

　　三、QDII基金的投資對象

　　QDII基金可投資的金融產(chǎn)品或工具：

　　(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具。

　　(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券。

　　(3)與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證。

　　(4)在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊的公募基金。

　　(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。

　　(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

　　四、QDII基金的投資風(fēng)險

　　1.國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險。

　　2.國際市場投資將會面臨國別風(fēng)險、新興市場風(fēng)險等特別投資風(fēng)險。

　　3.盡管進(jìn)行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險，但并不能排除市場風(fēng)險。

　　4.QDII基金的流動性風(fēng)險也需注意。

　　【考點(diǎn)九】分級基金

　　一、分級基金的特點(diǎn)

　　1.一只基金，多種選擇。

　　2.交易所上市，可分離交易。

　　3.份額分級，資產(chǎn)合并運(yùn)作。

　　4.內(nèi)含衍生工具與杠桿特性。

　　5.多種價值實(shí)現(xiàn)方式。

　　二、分級基金的分類

　　1.按運(yùn)作方式的不同，可以將分級基金分為封閉式分級基金與開放式分級基金。

　　2.按投資對象的不同，可以將分級基金分為股票型分級基金、債券型分級基金、混合型分級基金等。

　　3.按投資風(fēng)格的不同，可以將分級基金分為主動投資型分級基金與被動投資(指數(shù)化)型分級基金。

　　4.按募集方式的不同，可以將分級基金分為合并募集和分開募集兩種類型。

　　5.根據(jù)收益分配的不同，可以將分級基金分為簡單融資型分級基金與復(fù)雜型分級基金。

　　三、分級基金的投資風(fēng)險

　　1.分級基金將基礎(chǔ)份額拆分為不同風(fēng)險收益特征的子份額，但基金資產(chǎn)仍然作為一個整體進(jìn)行投資運(yùn)作，因此，同樣面臨各種投資運(yùn)作風(fēng)險。

　　2.盡管分級基金的預(yù)期風(fēng)險、收益較低的子份額具有低風(fēng)險且預(yù)期收益相對穩(wěn)定的特性，但仍然可能面臨無法取得約定收益乃至遭受投資本金損失的風(fēng)險。

　　3.高杠桿具有“雙刃劍”的作用，上漲時能放大收益，下跌時投資虧損也會同步放大。

　　4.估值合理性問題。

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　　【考點(diǎn)十】基金評價與投資選擇

　　一、基金評價的概念與目的

　　基金評價就是通過一些定量指標(biāo)或定性指標(biāo)，對基金的風(fēng)險、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進(jìn)行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風(fēng)險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行基金之間的比較與選擇。

　　二、基金評價的三個角度

　　1.對單個基金的分析和評價。

　　2.對基金經(jīng)理的分析和評價。

　　3.對基金公司的分析和評價。

　　三、基金評級

　　1.基金評級的方法

　　(1)對基金進(jìn)行分類。

　　(2)建立評級模型。

　　(3)計(jì)算評級數(shù)據(jù)。

　　(4)劃分評價等級。

　　(5)發(fā)布評價結(jié)果。

　　2.評級結(jié)果的應(yīng)用

　　在使用各類基金評級結(jié)果時有下列建議：

　　(1)關(guān)注評價機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。

　　(2)側(cè)重基金的長期評級。

　　(3)避免在不同類基金中比較。

　　(4)正確理解等級高低的含義。

　　(5)不簡單按評級買基金。

　　(6)了解各種評級的特點(diǎn)。

　　3.基金評級的局限性

　　(1)基金評級難有預(yù)測性。

　　(2)基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。

　　(3)基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性，五星級基金只是相對同類基金表現(xiàn)最好的基金而已。

　　(4)基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間的變化，評級結(jié)果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。

　　四、基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范

　　1.基金評價業(yè)務(wù)原則

　　(1)長期性原則。

　　(2)公正性原則。

　　(3)全面性原則。

　　(4)客觀性原則。

　　(5)一致性原則。

　　(6)公開性原則。

　　2.禁止行為

　　(1)對不同分類的基金進(jìn)行合并評價。

　　(2)對同一分類中包含基金少于10只的基金進(jìn)行評級或單一指標(biāo)排名。

　　(3)對基金合同生效不足6個月的基金(貨幣市場基金除外)進(jìn)行評級或單一指標(biāo)排名。

　　(4)對基金(貨幣市場基金除外)、基金管理人評級的評級期間少于36個月。

　　(5)對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月。

　　(6)對基金、基金管理人評級的評級期間少于12個月。

　　(7)對基金、基金管理人單一指標(biāo)排名(包括具有點(diǎn)擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示)的排名期間少于3個月。

　　(8)對基金、基金管理人單一指標(biāo)排名的更新間隔少于1個月。

　　(9)對特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評價。

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