2014年證券從業(yè)資格投資基金考點(diǎn)串講:證券投資基金的類型

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　　2014年證券從業(yè)資格《投資基金》考點(diǎn)串講

　　第二章 證券投資基金的類型

　　【考點(diǎn)一】證券投資基金分類概述

　　證券投資基金的分類

　　1.根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。

　　2.根據(jù)法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等。

　　3.根據(jù)投資對(duì)象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

　　4.根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　5.根據(jù)投資理念的不同，可以將基金分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)(指數(shù))型基金。

　　6.根據(jù)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金。

　　7.根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可以將基金分為在岸基金和離岸基金。

　　8.特殊類型基金

　　(1)系列基金。

　　(2)基金中的基金。

　　(3)保本基金。

　　(4)交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金。

　　(5)上市開放式基金(1OF)。

　　(6)QDII基金。

　　(7)分級(jí)基金。

　　【考點(diǎn)二】股票基金

　　一、股票基金與股票的區(qū)別

　　1.股票價(jià)格在每一交易日內(nèi)始終處于變動(dòng)之中;股票基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行1次，因此每一交易日股票基金只有1個(gè)價(jià)格。

　　2.股票價(jià)格會(huì)由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對(duì)比而受到影響;股票基金份額凈值不會(huì)由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。

　　3.人們?cè)谕顿Y股票時(shí)，一般會(huì)根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對(duì)股票價(jià)格高低的合理性作出判斷，但卻不能對(duì)股票基金份額凈值進(jìn)行合理與否的評(píng)判。

　　4.單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較為集中，投資風(fēng)險(xiǎn)較大;股票基金由于分散投資，投資風(fēng)險(xiǎn)低于單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。但從風(fēng)險(xiǎn)來源看，股票基金增加了基金經(jīng)理投資的委托代理風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、股票基金的類型

　　1.按投資市場分類

　　按投資市場分類，股票基金可分為國內(nèi)股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。

　　2.按股票規(guī)模分類

　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票基金、中盤股票基金與大盤股票基金，是一種最基本的股票分析方法。

　　3.按股票性質(zhì)分類

　　根據(jù)股票性質(zhì)的不同，通?？梢詫⒐善狈譃閮r(jià)值型股票基金與成長型股票基金。

　　4.按基金投資風(fēng)格分類

　　為有效分析股票基金的特性，人們常常會(huì)根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金，如大盤價(jià)值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、小盤價(jià)值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金等。

　　5.按行業(yè)分類

　　以某一特定行業(yè)或板塊為投資對(duì)象的基金就是行業(yè)股票基金。不同行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)周期中的表現(xiàn)不同，為追求較好的回報(bào)，還有一種行業(yè)輪換型基金。

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　　三、股票基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　股票基金所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、股票基金的分析

　　1.反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)

　　反映基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長率等指標(biāo)。

　　2.反映基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)

　　常用來反映股票基金風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。

　　3.反映股票基金組合特點(diǎn)的指標(biāo)

　　依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)，可以對(duì)股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。

　　4.反映基金運(yùn)作成本的指標(biāo)

　　費(fèi)用率是評(píng)價(jià)基金運(yùn)作效率和運(yùn)作成本的一個(gè)重要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)?！　?/P>

　　費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。

　　5.反映基金操作策略的指標(biāo)

　　基金股票周轉(zhuǎn)率通過對(duì)基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　【考點(diǎn)三】債券基金

　　一、債券基金與債券的區(qū)別

　　1.債券基金的收益不如債券的利息固定。

　　2.債券基金沒有確定的到期日。

　　3.債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測。

　　4.投資風(fēng)險(xiǎn)不同。

　　二、債券基金的類型

　　根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券基金、企業(yè)債券基金、金融債券基金等。根據(jù)債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券基金、長期債券基金等。根據(jù)債券信用等級(jí)的不同，可以將債券分為低等級(jí)債券基金、高等級(jí)債券基金等。

　　債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級(jí)來劃分。

　　三、債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　債券基金主要的投資風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、債券基金的分析

　　分析股票基金的許多指標(biāo)可以很好地用于對(duì)債券基金的分析，如凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、費(fèi)用率、周轉(zhuǎn)率等都是較為通用的分析指標(biāo)。

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　　【考點(diǎn)四】貨幣市場基金

　　一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

　　與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。

　　二、貨幣市場工具

　　貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。

　　三、貨幣市場基金的投資對(duì)象

　　按照《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：

　　(1)現(xiàn)金。

　　(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存單。

　　(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券。

　　(4)期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購。

　　(5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)。

　　(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券。

　　四、貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　貨幣市場基金會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、貨幣市場基金分析

　　1.收益分析

　　貨幣市場基金的份額凈值固定在1元人民幣，基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)分析

　　用以反映貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動(dòng)利率債券投資情況等。

　　【考點(diǎn)五】混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用

　　混合基金的風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益則要高于債券基金。

　　二、混合基金的類型

　　通?？梢砸罁?jù)資產(chǎn)配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金等。

　　三、混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例大小。

　　【考點(diǎn)六】保本基金

　　一、保本基金的特點(diǎn)

　　保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證。

　　二、保本基金的保本策略

　　國際上比較流行的投資組合保險(xiǎn)策略主要有對(duì)沖保險(xiǎn)策略與固定比例投資組合保險(xiǎn)策略(CPPI)。

　　三、保本基金的類型

　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規(guī)定。

　　四、保本基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　1.保本基金有一個(gè)保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。

　　2.保本的性質(zhì)在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　3.盡管投資保本基金虧本的風(fēng)險(xiǎn)幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機(jī)會(huì)成本與通貨膨脹損失。

　　五、保本基金的分析

　　保本基金的分析指標(biāo)主要包括保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人等。

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     【考點(diǎn)七】交易型開放式指數(shù)基金(ETF)

　　一、ETF的特點(diǎn)

　　1.被動(dòng)操作的指數(shù)基金。

　　2.獨(dú)特的實(shí)物申購、贖回機(jī)制。

　　3.實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場并存的交易制度。

　　二、ETF的套利交易

　　折價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。

　　三、ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)的不同，可以將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。

　　根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以將ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型ETF。

　　四、ETF的風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，ETF會(huì)不可避免地承擔(dān)所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，盡管套利交易的存在使二級(jí)市場交易價(jià)格不會(huì)偏離基金份額凈值太多，但受供求關(guān)系的影響，二級(jí)市場價(jià)格常常會(huì)高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往存在跟蹤誤差。

　　五、ETF的分析

　　用于分析ETF的收益指標(biāo)包括二級(jí)市場價(jià)格收益率、基金凈值收益率。用于分析ETF運(yùn)作效率的指標(biāo)主要有折(溢)價(jià)率、周轉(zhuǎn)率、費(fèi)用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

     【考點(diǎn)八】QDII基金

　　一、QDII基金

　　經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)稱為合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)。

　　二、QDII基金在投資組合中的作用

　　QDII基金可以進(jìn)行國際市場投資。

　　三、QDII基金的投資對(duì)象

　　QDII基金可投資的金融產(chǎn)品或工具：

　　(1)銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具。

　　(2)政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國際金融組織發(fā)行的證券。

　　(3)與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證。

　　(4)在已與中國證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金。

　　(5)與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。

　　(6)遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。

　　四、QDII基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　1.國際市場投資會(huì)面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.國際市場投資將會(huì)面臨國別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.盡管進(jìn)行國際市場投資有可能降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)，但并不能排除市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.QDII基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需注意。

　　【考點(diǎn)九】分級(jí)基金

　　一、分級(jí)基金的特點(diǎn)

　　1.一只基金，多種選擇。

　　2.交易所上市，可分離交易。

　　3.份額分級(jí)，資產(chǎn)合并運(yùn)作。

　　4.內(nèi)含衍生工具與杠桿特性。

　　5.多種價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式。

　　二、分級(jí)基金的分類

　　1.按運(yùn)作方式的不同，可以將分級(jí)基金分為封閉式分級(jí)基金與開放式分級(jí)基金。

　　2.按投資對(duì)象的不同，可以將分級(jí)基金分為股票型分級(jí)基金、債券型分級(jí)基金、混合型分級(jí)基金等。

　　3.按投資風(fēng)格的不同，可以將分級(jí)基金分為主動(dòng)投資型分級(jí)基金與被動(dòng)投資(指數(shù)化)型分級(jí)基金。

　　4.按募集方式的不同，可以將分級(jí)基金分為合并募集和分開募集兩種類型。

　　5.根據(jù)收益分配的不同，可以將分級(jí)基金分為簡單融資型分級(jí)基金與復(fù)雜型分級(jí)基金。

　　三、分級(jí)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)

　　1.分級(jí)基金將基礎(chǔ)份額拆分為不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的子份額，但基金資產(chǎn)仍然作為一個(gè)整體進(jìn)行投資運(yùn)作，因此，同樣面臨各種投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.盡管分級(jí)基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、收益較低的子份額具有低風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的特性，但仍然可能面臨無法取得約定收益乃至遭受投資本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.高杠桿具有“雙刃劍”的作用，上漲時(shí)能放大收益，下跌時(shí)投資虧損也會(huì)同步放大。

　　4.估值合理性問題。

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　　【考點(diǎn)十】基金評(píng)價(jià)與投資選擇

　　一、基金評(píng)價(jià)的概念與目的

　　基金評(píng)價(jià)就是通過一些定量指標(biāo)或定性指標(biāo)，對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進(jìn)行分析與評(píng)判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行基金之間的比較與選擇。

　　二、基金評(píng)價(jià)的三個(gè)角度

　　1.對(duì)單個(gè)基金的分析和評(píng)價(jià)。

　　2.對(duì)基金經(jīng)理的分析和評(píng)價(jià)。

　　3.對(duì)基金公司的分析和評(píng)價(jià)。

　　三、基金評(píng)級(jí)

　　1.基金評(píng)級(jí)的方法

　　(1)對(duì)基金進(jìn)行分類。

　　(2)建立評(píng)級(jí)模型。

　　(3)計(jì)算評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。

　　(4)劃分評(píng)價(jià)等級(jí)。

　　(5)發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果。

　　2.評(píng)級(jí)結(jié)果的應(yīng)用

　　在使用各類基金評(píng)級(jí)結(jié)果時(shí)有下列建議：

　　(1)關(guān)注評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。

　　(2)側(cè)重基金的長期評(píng)級(jí)。

　　(3)避免在不同類基金中比較。

　　(4)正確理解等級(jí)高低的含義。

　　(5)不簡單按評(píng)級(jí)買基金。

　　(6)了解各種評(píng)級(jí)的特點(diǎn)。

　　3.基金評(píng)級(jí)的局限性

　　(1)基金評(píng)級(jí)難有預(yù)測性。

　　(2)基金評(píng)級(jí)只是對(duì)基金本身的評(píng)價(jià)，并未兼顧到對(duì)基金公司投資能力的評(píng)價(jià)。

　　(3)基金評(píng)級(jí)考慮的是業(yè)績的相對(duì)性，而非業(yè)績的絕對(duì)性，五星級(jí)基金只是相對(duì)同類基金表現(xiàn)最好的基金而已。

　　(4)基金評(píng)級(jí)是對(duì)基金過去某一特定時(shí)期表現(xiàn)的評(píng)價(jià)，隨著時(shí)間的變化，評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。

　　四、基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)規(guī)范

　　1.基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)原則

　　(1)長期性原則。

　　(2)公正性原則。

　　(3)全面性原則。

　　(4)客觀性原則。

　　(5)一致性原則。

　　(6)公開性原則。

　　2.禁止行為

　　(1)對(duì)不同分類的基金進(jìn)行合并評(píng)價(jià)。

　　(2)對(duì)同一分類中包含基金少于10只的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)或單一指標(biāo)排名。

　　(3)對(duì)基金合同生效不足6個(gè)月的基金(貨幣市場基金除外)進(jìn)行評(píng)級(jí)或單一指標(biāo)排名。

　　(4)對(duì)基金(貨幣市場基金除外)、基金管理人評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)期間少于36個(gè)月。

　　(5)對(duì)基金、基金管理人評(píng)級(jí)的更新間隔少于3個(gè)月。

　　(6)對(duì)基金、基金管理人評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)期間少于12個(gè)月。

　　(7)對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名(包括具有點(diǎn)擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示)的排名期間少于3個(gè)月。

　　(8)對(duì)基金、基金管理人單一指標(biāo)排名的更新間隔少于1個(gè)月。

　　(9)對(duì)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)。

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