2016年咨詢工程師《政策與規(guī)劃》講義金融市場(chǎng)5.2

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　　二、貨幣市場(chǎng)

　　貨幣市場(chǎng)是典型的以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)活動(dòng)的主要目的是保持資金的流動(dòng)性：一方面滿足資金需求者的短期資金需要;另一方面為資金充裕者的閑置資金提供盈利機(jī)會(huì)。貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)等。

　　(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　1.定義

　　金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)的市場(chǎng)被稱為同業(yè)拆借市場(chǎng)。在美國，聯(lián)邦基金市場(chǎng)是其同業(yè)拆借市場(chǎng)，即在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(美國的中央銀行)開設(shè)了準(zhǔn)備金賬戶的存款銀行之間的短期資金拆借市場(chǎng)。

　　2.特點(diǎn)

　　(1)融通資金的期限比較短，同業(yè)拆借資金主要是用于短期、臨時(shí)性需要;

　　(2)參與拆借的金融機(jī)構(gòu)基本上在中央銀行開立存款賬戶，同業(yè)拆借交易的資金主要是金融機(jī)構(gòu)存放在該賬戶上的多余資金;

　　(3)同業(yè)拆借基本上是信用拆借，拆借活動(dòng)在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件使金融機(jī)構(gòu)能夠以其信譽(yù)參與拆借活動(dòng)。

　　3.地位和作用

　　(1)使商業(yè)銀行能夠在不保持大量超額準(zhǔn)備金的情況下，及時(shí)滿足存款支付的需要;

　　(2)使持有超額準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)獲得投資機(jī)會(huì)，準(zhǔn)備金不足的金融機(jī)構(gòu)可以及時(shí)補(bǔ)足準(zhǔn)備金;

　　(3)中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的重要載體。

　　4.我國的同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　根據(jù)中國人民銀行制定的《同業(yè)拆借管理辦法》，同業(yè)拆借是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)之間，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的無擔(dān)保資金融通行為。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)包括：

　　(1)全國銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng);

　　(2)中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)的拆借備案系統(tǒng);

　　(3)中國人民銀行認(rèn)可的其他交易系統(tǒng)。

　　中國人民銀行依法對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理。金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)必須經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。中國人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實(shí)行限額管理。

　　(二)票據(jù)市場(chǎng)

　　票據(jù)作為交易媒介的重要載體，是單位使用最多的非現(xiàn)金支付工具。票據(jù)市場(chǎng)作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最緊密的市場(chǎng)，其發(fā)展對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道，緩解企業(yè)間債務(wù)拖欠，改善商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)中央銀行間接調(diào)控功能都發(fā)揮了積極作用。

　　1.商業(yè)票據(jù)與票據(jù)貼現(xiàn)

　　(1)商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種只能由著名且值得信賴的公司發(fā)行的無擔(dān)保短期債務(wù)工具。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的是為了提供流動(dòng)性或者為存貨投資和應(yīng)收賬款融資。對(duì)于高信用等級(jí)的大公司而言，商業(yè)票據(jù)是銀行貸款之外的又一種短期融資選擇。

　　(2)票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持票人在需要資金時(shí)，將其持有的未到期商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。其實(shí)質(zhì)是商業(yè)信用向銀行信用轉(zhuǎn)化的一種形式。票據(jù)貼現(xiàn)屬于銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　2.我國的票據(jù)市場(chǎng)

　　根據(jù)我國的《票據(jù)法》，我國票據(jù)市場(chǎng)的票據(jù)分為三種類型：本票、支票和匯票。

　　(1)本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。目前，我國只允許銀行簽發(fā)本票。銀行本票的付款期限為自出票日起兩個(gè)月。

　　(2)支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

　　(3)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。根據(jù)出票人的不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同，分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票由銀行承兌，商業(yè)承兌匯票由銀行以外的付款人承兌。商業(yè)匯票是一種約期付款工具，不僅具有支付功能，還具有信用和融資功能，是貨幣市場(chǎng)中重要的金融產(chǎn)品。在票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展較快的國家，商業(yè)票據(jù)已經(jīng)成為其貨幣市場(chǎng)上的最主要工具。

　　根據(jù)據(jù)《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》，在我國，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限，最長(zhǎng)不超過六個(gè)月;再貼現(xiàn)的期限，最長(zhǎng)不超過四個(gè)月。再貼現(xiàn)利率由中國人民銀行制定、發(fā)布與調(diào)整，貼現(xiàn)利率采取在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加百分點(diǎn)的方式生成，加點(diǎn)幅度由中國人民銀行確定。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率由交易雙方自主商定。

　　(三)回購市場(chǎng)

　　1.債券回購

　　債券回購是指是交易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指資金融人方(正回購方)在將債券出質(zhì)給資金融出方(逆回購方)融人資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計(jì)算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)債券的融資行為。

　　買斷式回購業(yè)務(wù)是指?jìng)钟腥?正回購方)將債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。

　　2.我國的債券回購市場(chǎng)

　　在我國，可用于辦理回購業(yè)務(wù)的債券與用于現(xiàn)券買賣的相同，包括國債、政策性金融債、中央銀行融資券、公司債、資產(chǎn)支持證券等。債券回購利率由買賣雙方?jīng)Q定。債券質(zhì)押回購期限一般為：1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月，最長(zhǎng)為365天。買斷式回購期限由交易雙方確定，但最長(zhǎng)不得超過91天。交易雙方不得以任何方式延長(zhǎng)回購期限。

　　市場(chǎng)參與者進(jìn)行買斷式回購應(yīng)簽訂買斷式回購主協(xié)議，該主協(xié)議須具有履約保證條款，以保證買斷式回購合同的切實(shí)履行。

　　全國銀行間債券市場(chǎng)債券回購交易業(yè)務(wù)的參與者有：

　　(1)在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu);

　　(2)在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu);

　　(3)經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行。

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　　三、債券市場(chǎng)

　　(一)債券市場(chǎng)的功能

　　1.融資功能

　　作為金融市場(chǎng)的重要組成部分之一，債券市場(chǎng)具有使資金從資金剩余者流向資金不足者，為資金需求者籌集資金的功能。

　　2.資金流動(dòng)導(dǎo)向功能

　　效益好、信用等級(jí)高的企業(yè)發(fā)行的債券違約風(fēng)險(xiǎn)低，因而發(fā)行利率低，籌資成本小;相反，效益差、信用等級(jí)低的企業(yè)發(fā)行的債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大，作為對(duì)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，發(fā)行利率中包括一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其發(fā)行利率必然高于前者，故籌資成本較大。在以風(fēng)險(xiǎn)厭惡型理性投資者為主的債券市場(chǎng)中，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置。

　　3.宏觀調(diào)控功能

　　作為貨幣政策主要工具之一的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是通過中央銀行在債券市場(chǎng)上買賣國債等有價(jià)證券，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)。

　　(二)我國的債券市場(chǎng)

　　我國已形成以銀行間場(chǎng)外市場(chǎng)為主、交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為輔，場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)并存、分工合作、互通互聯(lián)的債券市場(chǎng)體系。我國債券市場(chǎng)交易的債券類型有：國債、地方政府債、金融債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換公司債、短期融資券、中期票據(jù)等，其中，屬于非金融企業(yè)發(fā)行的債券是：企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換公司債、短期融資券和中期票據(jù)。

　　(1)公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。申請(qǐng)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合《證券法》、《公司法》和《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)。發(fā)行公司債券募集的資金，必須符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國冢產(chǎn)業(yè)政策。

　　(2)可交換公司債券，是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。持有上市公司股份的股東，可以經(jīng)保薦人保薦，向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行可交換公司債券。

　　(3)企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有份證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。

　　中華人民共和國境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)按照《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請(qǐng)材料，報(bào)國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，經(jīng)國務(wù)院同意，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序進(jìn)行改革，將先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)。中央直接管理企業(yè)的申請(qǐng)材料直接申報(bào);國務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào);地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。

　　(4)短期融資券，是指非金融企業(yè)依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一年內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券發(fā)行期限短，籌資成本較低，無需擔(dān)保，主要用于補(bǔ)充企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

　　(5)中期票據(jù)，是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。該債券面向銀行間債券市場(chǎng)的所有投資人發(fā)行，由中國銀行問交易商協(xié)會(huì)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》進(jìn)行發(fā)行管理。中期票據(jù)期限通常為5-10年;只要具有法人資格的非金融企業(yè)在理論上均可發(fā)行中期票據(jù);企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)只需在中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，并由交易商協(xié)會(huì)向央行備案;中期票據(jù)完成注冊(cè)之后，可以采用小額、連續(xù)或周期性的方式發(fā)行。中期票據(jù)由銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持有。

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　　四、股票市場(chǎng)

　　股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所。股份公司通過面向社會(huì)發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營(yíng);而社會(huì)上分散的資金盈余者本著“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則投資股份公司，謀求財(cái)富的增值。

　　(一)股票市場(chǎng)的功能

　　1.籌集資金

　　籌集資金是股票市場(chǎng)的首要功能。企業(yè)通過在股票市場(chǎng)上發(fā)行股票，把分散在社會(huì)上的閑置資金集中起來，形成巨額的、可供長(zhǎng)期使用的資本，用于支持社會(huì)化大生產(chǎn)和大規(guī)模經(jīng)營(yíng)。

　　2.優(yōu)化資源配置

　　股票市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能，是通過一級(jí)市場(chǎng)籌資、二級(jí)市場(chǎng)股票在投資者間的轉(zhuǎn)移來實(shí)現(xiàn)的。投資者通過及時(shí)披露的各種信息，選擇成長(zhǎng)性好、盈利潛力大的股票進(jìn)行投資，拋棄業(yè)績(jī)滑坡、收益差的股票，這就使資金逐漸流向效益好、發(fā)展前景好的企業(yè)，推動(dòng)其股價(jià)逐步上揚(yáng)，為該公司利用股票市場(chǎng)進(jìn)行資本擴(kuò)張?zhí)峁┝肆己玫倪\(yùn)作環(huán)境。而業(yè)績(jī)差、前景黯淡的企業(yè)股份下滑，難以繼續(xù)籌集資金，以致逐漸衰落、消亡或被兼并收購。

　　3.分散風(fēng)險(xiǎn)

　　股票市場(chǎng)在給投資者和融資者提供投融資渠道的同時(shí)，也提供了分散風(fēng)險(xiǎn)途徑。從資金需求者來看，通過發(fā)行股票籌集了資金，同時(shí)將其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移和分散給投資者，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)化。從投資者角度看，可以根據(jù)個(gè)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，通過買賣股票建立和改變投資組合實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分散。

　　4.轉(zhuǎn)換機(jī)制

　　對(duì)于我國企業(yè)來說，股票市場(chǎng)可促進(jìn)公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。首先，企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為股份有限公司，適當(dāng)分離企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，使公司治理結(jié)構(gòu)得到規(guī)范。其次，由于上市公司的資本來自眾多股東，公司必須履行信息披露義務(wù)，這就使企業(yè)時(shí)時(shí)處在各方面的監(jiān)督和影響之中。來自市場(chǎng)的監(jiān)督和制約促使上市公司必須改善和健全內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制。

　　(二)我國的股票市場(chǎng)

　　我國已形成由主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)組成的多層次股票市場(chǎng)體系。一直以來，我國只有上海、深圳證券交易所兩個(gè)交易所市場(chǎng)，企業(yè)發(fā)行上市的標(biāo)準(zhǔn)單一，門檻較高，難以滿足處于不同階段、不同類型企業(yè)的融資需求和投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。為豐富資本市場(chǎng)層次，深交所于2005年5月先行設(shè)立中小企業(yè)板。為妥善解決原全國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(STAQ系統(tǒng))、全國電子交易系統(tǒng)(NET系統(tǒng))掛牌公司流通股的轉(zhuǎn)讓問題，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)于2001年設(shè)立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，此后該系統(tǒng)承擔(dān)了從上海、深圳交易所退市公司的股票流通轉(zhuǎn)讓功能。為了促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)和其他成長(zhǎng)型企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板于2009年10 月在深圳證券交易所開板。我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)針對(duì)的對(duì)象不是處于初創(chuàng)期或者“種子”期的企業(yè)，而是那些已經(jīng)成立了一段時(shí)間，已經(jīng)有一定的資產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品已經(jīng)有一定的市場(chǎng)，有一定的盈利能力的處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。

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　　五、期貨市場(chǎng)

　　期貨市場(chǎng)的基本功能是為市場(chǎng)參與者提供防范不利的價(jià)格變動(dòng)的機(jī)會(huì)，具體包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　(一)期貨交易的特征

　　與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易的主要特征是：

　　(1)期貨合約是由交易所制訂的、在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。

　　(2)期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。合約中的各項(xiàng)條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，合約中只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易形成的自由價(jià)格。

　　(3)實(shí)物交割率低。期貨交易中實(shí)物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%。

　　(4)期貨交易實(shí)行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款，只需付3%～15%的履約保證金。

　　(5)期貨交易所為交易雙方提供結(jié)算交割服務(wù)和履約擔(dān)保，實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算交割制度，違約的風(fēng)險(xiǎn)很小。

　　(二)期貨交易的類型

　　根據(jù)交易品種，期貨交易可分為兩大類：商品期貨和金融期貨。

　　商品期貨，是指標(biāo)的物為農(nóng)產(chǎn)品或工業(yè)品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、能源產(chǎn)品等幾大類。

　　金融期貨，是指以金融工具或金融指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨分為：股票指數(shù)期貨，利率期貨和外匯期貨。第一個(gè)金融期貨合約是美國芝加哥商品交易所的國際期貨市場(chǎng)于1972年創(chuàng)設(shè)的外匯期貨合約。

　　(三)我國的期貨市場(chǎng)

　　2003年以來，隨著期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的不斷完善，我國期貨市場(chǎng)得到較快發(fā)展。我國已成為全球第一大商品期貨市場(chǎng)，關(guān)系國計(jì)民生的大宗商品期貨品種體系基本形成，商品期貨品種涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和化工等主要門類，除原油等少數(shù)品種外，國際期貨市場(chǎng)主要商品期貨品種均已在我國上市，期貨市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)服務(wù)功能明顯加強(qiáng)。

　　股指期貨是國際市場(chǎng)成熟的期貨品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。2006年9月，經(jīng)國務(wù)院同意。證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立了中國金融期貨交易所。2010年4月，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國金融期貨交易所推出滬深300股指期貨，填補(bǔ)了我國金融期貨空白，改變了我國股票市場(chǎng)單邊運(yùn)行機(jī)制。

　　我國目前擁有四家經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)并由中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理的期貨交易所，即鄭州期貨交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，目前，鄭州期貨交易所上市交易的期貨品種有小麥(包括優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥和硬白小麥)、棉花、白糖、精對(duì)苯二甲酸、菜籽油、早秈稻;大連商品交易所上市交易的期貨品種有玉米、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭9個(gè)期貨品種;上海期貨交易所上市交易的有黃金、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠等九種期貨合約;中國金融期貨交易所上市的品種有滬深300指數(shù)期貨合約。

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　　六、保險(xiǎn)市場(chǎng)

　　保險(xiǎn)市場(chǎng)是買賣保險(xiǎn)即簽訂保險(xiǎn)合同的場(chǎng)所。保險(xiǎn)是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法之一，通過支付保險(xiǎn)費(fèi)，在保留潛在收益的情況下降低損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(一)保險(xiǎn)及保險(xiǎn)資金的運(yùn)用

　　1.保險(xiǎn)合同

　　保險(xiǎn)合同是投保人與保險(xiǎn)人約定保險(xiǎn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。人身保險(xiǎn)是以人的壽命和身體為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是以財(cái)產(chǎn)及其有關(guān)利益為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。保險(xiǎn)合同中四個(gè)最重要的概念是免賠條款、賠付限額、免賠額和賠付比例。

　　免賠條款是那些看起來在保險(xiǎn)的范圍內(nèi)，但被排除在外的損失。例如，人壽保險(xiǎn)在被保險(xiǎn)人死亡時(shí)要支付保險(xiǎn)金，但是如果被保險(xiǎn)人是自殺的，保險(xiǎn)合同通常規(guī)定對(duì)此不予支付。

　　賠付限額是對(duì)保險(xiǎn)合同所針對(duì)的特定損失賠償?shù)念~度。例如，如果健康保險(xiǎn)的賠付限額是100萬元，這就是保險(xiǎn)公司為疾病治療所支付的最高金額。

　　免賠額是被保險(xiǎn)人在接受保險(xiǎn)人的賠付之前必須自己支付的數(shù)額。免賠額可以激勵(lì)被保險(xiǎn)人控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　賠付比例是指被保險(xiǎn)人需要承擔(dān)一定比例的損失。賠付比例與免賠額類似，被保險(xiǎn)人都要承擔(dān)一部分損失，兩者的差別在于賠付數(shù)額的計(jì)算方式不同，對(duì)被保險(xiǎn)人控制風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)作用也不同。一份保單中可以同時(shí)包括免賠額和賠付比例。

　　2.保險(xiǎn)資金的運(yùn)用

　　保險(xiǎn)資金是保險(xiǎn)公司通過各種渠道聚集的各種資金的總和。我國保險(xiǎn)資金主要來源于權(quán)益資本和準(zhǔn)備金。運(yùn)用保險(xiǎn)資金的過程又稱為保險(xiǎn)投資，是指保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，利用保險(xiǎn)資金聚集與保險(xiǎn)企業(yè)賠償給付的時(shí)間差，以及收費(fèi)與支付間的價(jià)值差，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用增值，以求穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　資產(chǎn)負(fù)債匹配管理始終是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心內(nèi)容。保險(xiǎn)資金的合理運(yùn)用直接影響到保險(xiǎn)公司的盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、承保能力和償付能力。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前，我國保險(xiǎn)資金可投資的資產(chǎn)有：無擔(dān)保企業(yè)(公司)債券、不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權(quán)和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的創(chuàng)新試點(diǎn)投資產(chǎn)品。

　　(二)我國的保險(xiǎn)市場(chǎng)

　　我國已經(jīng)成長(zhǎng)為全球最重要的新興保險(xiǎn)大國。市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)展，不同業(yè)務(wù)類型、多種組織形式的市場(chǎng)主體日趨豐富，專業(yè)化分工與合作的市場(chǎng)格局初步奠定，基本形成了種類豐富、保障全面、結(jié)構(gòu)合理的產(chǎn)品體系，基本形成了原保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、保險(xiǎn)中介、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)調(diào)發(fā)展的現(xiàn)代保險(xiǎn)市場(chǎng)體系。“十二五”時(shí)期，我國將努力擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋面，不斷提高保險(xiǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的滲透度和貢獻(xiàn)度。支持保險(xiǎn)資金在風(fēng)險(xiǎn)可控條件下投資國家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)工程建設(shè)和新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)，為國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整服務(wù)。

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　　七、外匯市場(chǎng)

　　(一)匯率和匯率制度

　　匯率是各國貨幣之間相互交換時(shí)換算的比率，即一國貨幣單位用另一國貨幣單位所表示的價(jià)格。匯率的表達(dá)方式有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種。直接標(biāo)價(jià)法，是以一定數(shù)量(1或100等)的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。間接標(biāo)價(jià)法，是以一定數(shù)量(1或100等)的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。以人民幣和美元為例，從中國投資者的角度看，顯示一美元能夠兌換多少人民幣是直接標(biāo)價(jià)法，顯示一元人民幣能夠兌換多少美元是間接標(biāo)價(jià)法。

　　匯率制度是一國貨幣當(dāng)局對(duì)該國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度大體可分為固定匯率、有管理的浮動(dòng)和自由浮動(dòng)匯率制度。固定匯率和自由浮動(dòng)匯率是匯率制度的兩種極端形式，有管理的浮動(dòng)匯率制度被認(rèn)為是介于二者之間的中間道路。固定匯率制是指一國貨幣與某一主要儲(chǔ)備貨幣保持固定匯率的制度。浮動(dòng)匯率制是指一國匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)供求變化自由漲落，貨幣當(dāng)局原則上不加限制，也不承擔(dān)義務(wù)維持匯率穩(wěn)定。中間匯率制介于固定匯率和浮動(dòng)匯率之間，兼顧了固定匯率和浮動(dòng)匯率的優(yōu)點(diǎn)，匯率由市場(chǎng)供求關(guān)系生成，基本上能夠克服固定匯率制度的缺陷，使本國保持相對(duì)獨(dú)立的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。同時(shí)，當(dāng)匯率嚴(yán)重偏離經(jīng)濟(jì)基本面，給本國帶來的不確定性和交易成本上升時(shí)，該制度又保留了政府對(duì)“市場(chǎng)缺陷”進(jìn)行及時(shí)糾正的權(quán)利，避免了匯率波動(dòng)過大對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)造成損害。但這種匯率制度既要固定，又要浮動(dòng)，在操作中有一定難度。

　　(二)外匯市場(chǎng)

　　外匯市場(chǎng)是外匯交易的場(chǎng)所。隨著國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，貨幣交換需求不斷增加。外匯市場(chǎng)上活躍著種類多樣的市場(chǎng)參與者。銀行、企業(yè)和個(gè)人是外匯市場(chǎng)上最主要的參與者，它們的交易活動(dòng)構(gòu)成了外匯市場(chǎng)活動(dòng)的主體部分。

　　與證券交易所不同，外匯市場(chǎng)是在提供外匯交換服務(wù)的大型商業(yè)銀行、外匯交易商、外匯交易經(jīng)紀(jì)人之間通過電話、計(jì)算機(jī)連接的全球性網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。由于外匯市場(chǎng)連續(xù)不斷地進(jìn)行大量的買賣交易，因而外匯市場(chǎng)是很有效率的，也就是說要想在銀行間買賣貨幣牟利是很難的，不同銀行報(bào)價(jià)的細(xì)微差別很快就會(huì)消失。外匯市場(chǎng)在三個(gè)層次同時(shí)運(yùn)行。第一個(gè)層次，顧客通過他們的銀行購買和出售外匯;第二個(gè)層次，銀行在同一金融中心向其他銀行購買或出售外匯;第三個(gè)層次，銀行向其他國家金融中心的銀行購買或出售外匯。從事外匯交易的重要金融中心是：紐約、倫敦、蘇黎世、法蘭克福、東京、中國香港、新加坡。

　　任何時(shí)候，任何一家商業(yè)銀行買進(jìn)一種貨幣的價(jià)格(出價(jià))都會(huì)略低于賣出該種貨幣的價(jià)格(要價(jià))。與其他市場(chǎng)一樣，金融機(jī)構(gòu)(商業(yè)銀行)使外匯市場(chǎng)更有效率，沒有金融機(jī)構(gòu)提供的中介服務(wù)，買賣外匯的個(gè)人很難找到合適的買家或賣家。

　　(三)我國的外匯市場(chǎng)

　　2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后，我國外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展，銀行間外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為初步具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和配置資源功能的場(chǎng)所，市場(chǎng)化程度大為提高。銀行間外匯市場(chǎng)的持續(xù)快速發(fā)展為人民幣匯率機(jī)制的進(jìn)一步完善創(chuàng)造了條件。

　　我國銀行間外匯市場(chǎng)的交易品種包括即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期和外匯期權(quán)五類人民幣外匯產(chǎn)品，共有人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港幣和英鎊5個(gè)本外幣交易貨幣對(duì)。2011年4月1日，我國銀行間外匯市場(chǎng)正式開展人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易。人民幣對(duì)外匯期權(quán)交易的推出，標(biāo)志著我國外匯市場(chǎng)已初步形成完整的基礎(chǔ)類匯率衍生產(chǎn)品體系，為今后外匯市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　八、黃金市場(chǎng)

　　黃金市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分。黃金兼具金融和商品兩種屬性，大力發(fā)展黃金市場(chǎng)，有利于發(fā)揮黃金不同于其他金融資產(chǎn)的獨(dú)特作用，形成與其他金融市場(chǎng)互補(bǔ)協(xié)調(diào)發(fā)展的局面，進(jìn)一步完善我國金融市場(chǎng)體系，擴(kuò)大金融市場(chǎng)的深度和廣度，深化金融市場(chǎng)功能，提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，維護(hù)金融穩(wěn)定和安全。

　　統(tǒng)購統(tǒng)配政策取消后，我國黃金市場(chǎng)發(fā)展迅速，初步形成了上海黃金交易所黃金業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)和上海期貨交易所黃金期貨業(yè)務(wù)共同發(fā)展的市場(chǎng)格局，形成了與黃金產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的良好局面。未來黃金市場(chǎng)的發(fā)展，要服務(wù)于我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，著力發(fā)揮黃金市場(chǎng)在完善金融市場(chǎng)中的重要作用。

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