2016年注冊會計師《財務(wù)成本管理》章節(jié)練習(xí)題：第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)

　　一、單項選擇題

　　1、下列事項中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險的是( )。

　　A.競爭對手被外資并購

　　B.國家加入世界貿(mào)易組織

　　C.匯率波動

　　D.貨幣政策變化

　　【答案】A

　　【解析】選項B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險的致險因素。

　　2、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為( )萬元。

　　A.1994.59

　　B.1566.36

　　C.1813.48

　　D.1423.21

　　【答案】B

　　【解析】P=500×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，2)=500×3.7908×0.8264=1566.36(萬元)。

　　3、某人投資一個項目，投資額為1000萬元，建設(shè)期為2年，項目運營期為5年，若投資人要求的必要報酬率為10%，則投產(chǎn)后每年投資人至少應(yīng)收回投資額為( )萬元。

　　A.205.41

　　B.319.19

　　C.402.84

　　D.561.12

　　【答案】B

　　【解析】每年投資人至少應(yīng)收回投資額=1000/(3.7908×0.8264)

　　4、在利率和計算期相同的條件下，以下公式中，正確的是( )。

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　【答案】B

　　【解析】普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1;普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1。

　　5、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是( )。

　　A.10%

　　B.10.25%

　　C.10.5%

　　D.9.5%

　　【答案】B

　　【解析】有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%

　　6、已知某風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無風(fēng)險報酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險組合,則投資人總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。

　　A.16.75%和25%

　　B.13.65%和16.24%

　　C.16.75%和12.5%

　　D.13.65%和25%

　　【答案】A

　　【解析】Q=250/200=1.25;

　　組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%

　　組合風(fēng)險=1.25×20%=25%

　　結(jié)論(1)資本市場線揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險和預(yù)期報酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點的左側(cè)，你將同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合。在M點的右側(cè)，你將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。(2)資本市場線與機(jī)會集相切的切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合。(3)個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨立(或稱相分離)。

　　7、關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是( )。

　　A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險

　　B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大

　　C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，所以報酬最大

　　D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險降低的速度會越來越慢

　　【答案】D

　　【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是不可分散風(fēng)險，所以選項A錯誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險越多，所以選項B不對;最小方差組合是所有組合中風(fēng)險最小的組合，但其收益不是最大的，所以C不對。在投資組合中投資項目增加的初期，風(fēng)險分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效應(yīng)就會減弱。有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加投資項目，對分散風(fēng)險已沒有多大實際意義。

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　　二、多項選擇題

　　1、貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差都能衡量投資組組合風(fēng)險。下列關(guān)于投資組合的貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有( )。

　　A.標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險

　　B.投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值

　　C.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

　　D.貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

　　【答案】BD

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的整體風(fēng)險，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險，A錯誤;只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)等于1時，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。

　　2、下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險的表述中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計算公式可知，選項A、B的說法正確;根據(jù)教材的圖4-11可知，選項C的說法正確;機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。

　　3、下列關(guān)于貨幣時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考點是系數(shù)之間的關(guān)系。

　　4、A證券的預(yù)期報酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會集重合，以下結(jié)論中正確的有(　)。

　　A.最小方差組合是全部投資于A證券

　　B.最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券

　　C.兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱

　　D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險最小、期望報酬率最高的投資組合

　　【答案】ABC

　　【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會集重合，說明該題機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，即整個機(jī)會集曲線就是從最小方差組合點到最高報酬率點的有效集，也就是說在機(jī)會集上沒有向左凸出的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因為B的預(yù)期報酬率高于A，所以最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;因為機(jī)會集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險分散化效應(yīng)較弱，C的說法正確;因為風(fēng)險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯誤。

　　5、下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險的表述中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計算公式可知，選項A、B的說法正確;根據(jù)教材的圖4-11可知，選項C的說法正確;機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。

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