09年財務成本管理債券估價重點內容二

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　　【例4-19】

　　有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，5年到期。假設必要報酬率為10%。則該債券的價值。

　　注：報價利率為按年計算的名義利率，由于是每半年付息一次，所以：

　　實際的周期利率為4%

　　必要報酬率應該與票面利率采用同樣的計息規(guī)則，由于名義必要報酬率=10%，所以實際的周期必要報酬率=10%÷2=5%

　　由于半年計息一次，所以5年期內計息期共計10期

　　債券的價值

　　=40×(P/A,5%,10)+1000×(P/S,5%,10)

　　=40×7.7217+1000×0.6139

　　=922.768(元)

　　【例4-20】

　　有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，5年到期。假設必要報酬率為6%。則該債券的價值。

　　PV=40×(P/A,3%,10)+1000×(P/S,3%,10)

　　=1085.31元

　　注意：債券付息期越短，即1年復利次數越多

　　折價出售的債券價值越低

　　溢價出售的債券價值越高

　　【2004年多選題】某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關于該債券的說法中，正確的是(　)。

　　A.該債券的實際周期利率為3%

　　B.該債券的年實際必要報酬率是6.09%

　　C.該債券的名義利率是6%

　　D.由于平價發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報酬率相等

　　【答案】ABCD

　　【解析】由于半年付息一次，名義利率=6%;周期利率=6%/2=3%

　　實際利率=(1+3%)2-1=6.09%;

　　對于平價發(fā)行，分期付息債券，名義利率與名義必要報酬率相等。

　　(3)債券價值與到期時間

　　到期時間??是指當前日至到期日之間的時間間隔。隨著時間的延續(xù)，債券的到期時間逐漸縮短，至到期日該間隔為零。

　　在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。(適用分期付息，到期還本的債券)

　　在折現(xiàn)率等于票面利率時，到期時間的縮短對債券價值沒有影響

　　當折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。如果付息期無限小，則債券價值表現(xiàn)為一條直線。

　　如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。即，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。

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