2009年注會《財務管理成本》財務管理一

　　第一節(jié) 財務管理的目標

　　一、企業(yè)財務管理目標

　　(一)企業(yè)的目標及其對財務管理的要求

　　(二)企業(yè)的財務目標

　　注意：主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關者的利益，各國公司法都規(guī)定，股東權益是剩余權益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。

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　　【多選題】關于股東財富最大化的表述，下列說法錯誤的是(　)。

　　A. 股東財富可以用股東權益的賬面價值來衡量

　　B. 在股東投資資本不變的情況下，股價的上升可以反映股東財富的增加，股價的下跌可以反映股東財富的減損

　　C. 企業(yè)分派股利時會導致股價下降，從而導致股東財富下降

　　D. 假設股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值最大化與股東財富最大化具有相同的意義

　　答案：AC

　　解析：股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量，A錯誤

　　值得注意的是，企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。比如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。C錯誤

　　二、影響財務管理目標實現的因素

　　股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現金創(chuàng)造能力決定的。

　　創(chuàng)造現金的最基本途徑，一是提高經營現金流量

　　二是降低資本成本

　　按照現金流動的不同性質，可以把企業(yè)的活動分為經營活動、投資活動和籌資活動

　　1、經營活動：從長遠來看經營活動產生的現金是企業(yè)盈利的基礎，經營活動產生的現金取決于銷售收入和成本費用兩個要素，這兩個要素的差額是利潤。

　　推動股價上升的是利潤因素，不僅是當前的利潤，還包括預期的增長率

　　2、投資活動：包括資本資產投資和營運資產投資

　　投資提供了經營活動賺取利潤的條件，投資與利潤有投入和產出關系。利潤與投資的比率稱為資本回報率，反映企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關鍵因素。

　　3、籌資活動：資金的籌集包括債務資金籌集和權益資金籌集

　　由于債務利息可以稅前扣除，債務資本比權益資本低，利用債務籌資可以增加股東財富

　　債務增加會提高破產的風險，不利于股東財富增加。企業(yè)必須權衡，確定適宜的資本結構

　　廣義的籌資活動還包括股利分配，股利分配決策同時也是內部籌資決策。如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現金用于再投資有利于增加股東財富，否則就應把錢還給股東。

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