09年注會《財務成本管理》財務預測與計劃講義(9)

　　(二)可持續(xù)增長率的計算

　　1.根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率

　　在不改變經(jīng)營效率和財務政策的情況下，限制資產(chǎn)增長的是股東權益的增長率。

　　可持續(xù)增長率=股東權益增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=期初權益凈利率×本期收益留存率

　　=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

　　注意：此處的“權益乘數(shù)”是用“期初權益”計算的，不要用“期末權益”

　　例題見教材

　　2、根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率

　　推導方法1：依據(jù)期初權益計算的可持續(xù)增長率

　　由于不增發(fā)新股，銷售凈利率不變

　　所以：股東權益增加額=凈利潤×收益留存比率

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權益增加額/期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷期初股東權益

　　=(本期凈利×本期收益留存率)÷(期末股東權益-本期凈利×本期收益留存率)

　　分子分母同除以“期末股東權益”

　　則有：

　　可持續(xù)增長率

　　=股東權益增長率

　　=(權益凈利率×留存收益比率)÷(1-權益凈利率×收益留存比率)

　　依據(jù)杜邦財務分析體系有

　　可持續(xù)增長率

　　四個指標與可持續(xù)增長率同方向變動

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